凤凰网财经《IPO观察哨》出品

“一对一急送，专门送您这一单。”

近日，中国证监会官网披露，BingEx Limited（闪送必应有限公司，简称：闪送）已经完成境外发行上市备案，拟发行不超过5750万股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。

早在2020年，闪送副总裁杜尚骉在接受“蓝鲸TMT”采访时表示，公司可能很快就会上市。只是没想到，这个“很快”被同行们抢先了，达达集团以及顺丰同城已经率先登陆资本市场，反观闪送的“很快”一直在近期才有所进展。

根据胡润全球独角兽榜单，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，迟迟未能上市的闪送，估值已经从2021年的100亿元跌至71亿元，缩水近30%。需要注意的是，闪送完成境外发行上市备案也仅仅只是踏出了上市的第一步，根据闪送提供的资料，监管对其过往的股权转让、发行价较低等问题存有“疑虑”，大量的资料需要闪送进行补充。

累计融资3.39 亿美元 估值缩水近30%

闪送成立于2013年8月，凭借其独特的“一对一急送”服务模式，迅速在同城即时配送领域崭露头角，截至今年6月，闪送已经覆盖超290个城市，招揽骑手近300万名，为1亿+用户提供服务。

成立之初，因其独有的“一对一急送”模式，吸引了众多知名投资机构的青睐。

天眼查数据显示，闪送从2014年3月至2021年3月期间，共获得11次融资，累计融资金额达3.39 亿美元，其中包括经纬创投、鼎晖投资、天图投资、顺为资本、海松资本、五岳资本、SIG海纳亚洲创投等知名机构的参与。

在众多机构“砸钱”加持后，闪送得以飞速扩张，特别是在2018年，闪送宣布完成6000万美元的D1轮融资，进一步巩固了其在行业内的地位。

此后，在2021年3月，闪送拿到了1.25亿美元的D2轮融资，为其后续发展提供了充足的资金支持。

根据胡润全球独角兽榜单，2020年时，闪送的估值为70 亿元，而到了2021年11月，闪送估值约已达100亿元。

然而，2024年胡润全球独角兽榜单显示，闪送估值已经跌至71亿，排名更是从526名滑至1118名。仅从估值角度，闪送如今的估值已经跌回2020年水平。

闪送估值的下滑，陪跑多年的VC/PE机构或最为焦虑，最早进来的投资者，在不考虑转让、回购等情况下，持有期已有10年，“退出”压力与日俱增，而2021年最后新进来投资人，根据目前估值，其所持有的股份或已缩水。

需要注意的是，闪送完成境外发行上市备案也仅仅只是踏出了上市的第一步，何时能成功IPO还是未知数。

对于闪送境外上市，证监会也存有不少“疑虑”。证监会表示，2015年6月，KunPeng Limited、Halfmoon Pavilion Shansong Limited分别向Lighthouse Venture International,Inc.转让11.11万股普通股，同年7月上述股份转让被撤销，转而由闪送公司向Lighthouse Venture International,Inc.合计发行22.22万股普通股股份，且发行价格低于同期向Tiantu China Consumer Fund I,L.P.发行股份的价格；此外，2015年7月，闪送还以0.0001美元/股回购KunPeng Limited、Halfmoon Pavilion Shansong Limited、Y&X Lebo Limited所持股份。对于以上情况，证监会要求，闪送解释撤销股份转让及发行价格较低的原因和合理性以及回购的原因等。

此外，证监会还要求，闪送说明公司主要股东Golden Sound Limited穿透后的基本情况，并且对公司股权激励对象和权益、境内运营实体有无违法等进行补充说明。

巨头围猎 上市融资或成突围的关键一环

与此同时，巨头们的入场也令闪送的市场地位岌岌可危。

2021年时，闪送在官网的宣传中表示，公司是同城即时速递个人用户市场绝对龙头，用户规模遥遥领先，易观数据显示，截至2020年8月，闪送月活跃用户已达到132万，市场渗透率超过4%，远超位列第二的企业。彼时，闪送的骑手规模还不足200万名。

如今，闪送有近300万名骑手，在“即时配送”行业中，骑手团队规模依旧属于头部，但优势已经不再那么明显。

据公开报道不完全统计，达达集团2023年共有活跃骑手120万名，覆盖全国2700多个县区市；顺丰同城2023年活跃骑手数量约95万名，覆盖全国2000多个市县；而背靠饿了么和美团的蜂鸟聚好送、美团配送，同期活跃骑手规模分别约为300万余名、745万名，覆盖范围均在2000个市县以上。

此外，前不久，京东、阿里等巨头也在加码即时配送业务。5月16日，京东推出了“京东秒送”业务，整合原有的京东小时达和京东到家服务，宣称最快可实现9分钟送货上门。7月11日，菜鸟速递宣布升级同城快递服务，提供同城半日达服务，并且首重价格降至6元，续重价格仅为1元/公斤，相当于原价的一半。

巨头们在价格、配送时间上一点点 “围剿”闪送，上市取得融资或成闪送突围的关键一环。

不过，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，闪送的“同行们”上市后表现并不算太好。

估值方面，达达集团和顺丰同城上市时，市场环境相对较好，给的估值比较高，其中，达达集团发行价16美元/ADS一度涨至61.27/ADS，目前跌至1.3/ADS，跌超90%；顺丰同城发行价16.42港元/股，如今跌至10.04港元/股，跌近40%。

业绩方面，wind数据显示，2017年至2024年第一季度，达达集团始终未能实现盈利，期间净亏损累计高达134亿元，顺丰同城同样连亏五年，2023年刚刚实现微利0.51亿元。

有了同类公司的股价以及市值的表现做参考，闪送还能否受到资本的追捧备受考验。

“随意扣钱”等问题严重

此外，凤凰网财经《IPO观察哨》对闪送、达达快送、顺丰同城等同类APP进行了横向对比，

发现在同类“即时配送”公司中，闪送的速度确实是比较快的。

凤凰网财经《IPO观察哨》在同一时间、同一地点选择从A到B进行测试，其中，达达快送显示3分钟内接单，预计1小时54分钟送达，默认金额为56.8元（不含优惠券），如果是专人直送时间预计缩短3分钟，金额为65.32元（不含优惠券）；顺丰同城急送是时间1分钟最快接单，预计是1小时53分钟送达，默认金额为59元（不含优惠券），专人直送67元起，预计时间是1小时41分钟，金额为67元起；闪送显示10秒接单，预计54分钟送达，默认金额为63元。

从金额角度（不考虑优惠券），不难发现，达达快送金额是最少的，顺丰同城次之，闪送最贵；不过，如果都从专人直送的角度来看，闪送反而是最便宜的，达达快送次之，顺丰同城最贵；而如果从时间上来看，闪送配送时间是最短的，顺丰同城和达达快送相差不大。

为了数据的准确性，另一时间点，凤凰网财经《IPO观察哨》再次对同一距离进行下单，此时，达达快送显示1小时52分钟，默认金额为59.8元（不含优惠券）；顺丰同城急送是时间是2小时26分钟送达，默认金额为73.16（不含优惠券）；而此时闪送并未显示送达时间，显示金额为83.6元。”

此时，达达快送金额涨了3元，涨幅5.28%；顺丰同城涨了14.16元，涨幅24%，而且预计送达时间要比达达晚半个小时；闪送金额涨了18.6元，涨幅32.7%，闪送页面解释是，由于下单区域需求旺盛，配送费临时溢价18.6元。

另一时间点，达达快送默认金额为57.3元（不含优惠券），专人直送65.82元（不含优惠券）；顺丰同城默认为60.2（不含优惠券）元，专人直送为69元起（不含优惠券）；闪送是63元。时间上，闪送显示时间最快，达达快送次之，最后是顺丰同城。

不过，凤凰网财经《IPO观察哨》也发现，闪送的“快”建立在了不少骑手的“苦”身上。

打开某投诉平台，近30天有340条投诉，大量骑手反馈关于“超时扣罚金额翻倍”、“随意扣钱”等问题。

作为行业的领军者，闪送能否成功赴美IPO，凤凰网财经《IPO观察哨》将持续关注。