历时近两年，北京天星医疗股份有限公司（下称“天星医疗”）科创板IPO终止。6月6日，上交所公告显示，因保荐人撤销保荐，根据规定，上交所决定终止对天星医疗首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

营收增长迅速，但规模较小

招股书显示，天星医疗成立于2017年7月，是一家运动医学创新医疗器械企业，主要从事运动医学植入物、有源设备及耗材，以及手术工具的研发、生产与销售，为患者和医生提供运动医学整体临床解决方案。

根据灼识咨询相关报告，2023年中国运动医学行业的市场规模约为60.9亿元，预计至2030年，中国运动医学行业的市场规模将达到约130.5亿元，2022年至2030年期间复合年增长率约为11.5%。

伴随运动医学市场规模的高速增长，近年来，天星医疗营业收入规模也快速增长。2021年-2023年及2024年1月-9月，天星医疗营业收入分别为7301.30万元、1.48亿元、2.41亿元、2.23亿元，主要来源于植入物和有源设备及耗材产品；净利润分别为-1.10亿元、4034.43万元、6357.94万元、6408.13万元。2021年至2023年，其营收年复合增长率达81.75%。

中国运动医学市场进口产品市场份额占比较高，主要产品来自施乐辉、强生、锐适、康美等国际知名厂商，中国本土涉及运动医学领域的企业仍处于起步阶段，主要由天星医疗、锐健医疗、德益达美等专业运动医学公司，以及在运动医学领域已进行产品布局或业务规划的骨科医疗器械公司，如春立医疗、凯利泰、威高骨科、大博医疗等构成。根据灼识咨询相关报告，2023年，中国运动医学市场中，外资品牌所占据的市场份额超过80%，前三大国产企业所占据的份额约为8%，其中，天星医疗2023年占据我国运动医学市场约4%的市场份额，在国产企业中排名第一。

天星医疗也在招股书中表示，公司总体规模较小，与跨国企业相比，公司产品体系有待丰富，生产和销售规模较小，未形成明显的规模竞争优势。同时，公司在品牌知名度和营销网络等方面与外资企业仍然存在一定差距。公司在资本实力、技术能力、销售网络等方面与进口厂商仍存在较大的差距，在与进口厂商产品竞争中存在较大压力。作为非上市公司，公司业务发展资金主要来源于自身积累以及股东投入，融资渠道较为单一。在现阶段的市场机遇下，仅靠有限的融资渠道难以满足公司生产经营和未来发展的资金需求。

此外，和同行业的上市公司相比，天星医疗的营收规模也较小。上述提到的大博医疗、凯利泰、威高骨科、春立医疗2024年1-9月营业收入分别为15.29亿元、7.50亿元、10.83亿元、5.08亿元，同期，天星医疗为2.23亿元。

募资合理性曾遭质疑

因募集资金金额超过总资产，拟使用大额募集资金用于补充流动资金，天星医疗募资合理性曾遭到市场质疑。

天星医疗在科创板上市申请于2023年9月26日获上交所受理。彼时，其计划募资10.93亿元，分别用于苏州智慧工厂项目、产品研发项目、营销网络项目以及补充流动资金。其中，补充流动资金拟投入募集资金金额3亿元，占募集资金比例达27%。

2024年12月31日，天星医疗更新了招股书，尽管募资金额下调至8.80亿元，但仍超过其总资产。截至2024年9月30日，天星医疗总资产5.51亿元、净资产4.46亿元。

同时，更新的招股书中，募资项目也有变化，营销网络项目不再作为募资项目；苏州智慧工厂项目、产品研发项目的拟投入募集资金金额则没有变化，分别为4.40亿元、2.20亿元；补充流动资金金额下调至2.20亿元，占募集资金比例仍达25%。

彼时，天星医疗表示，若本次发行成功，募集资金到位后，公司总资产和净资产规模将有较大幅度增加，公司的资产负债率将降低，从而改善短期偿债指标，公司的资本结构将进一步优化，融资能力进一步增强，拓宽融资渠道。

不过，从财务数据来看，截至2024年9月30日，天星医疗的货币资金达3.84亿元，而负债合计仅为1.05亿元，而且没有短期及长期借款，资产负债率仅为19.03%。而天星医疗仍计划使用2.2亿元补充流动资金，此举的合理性也因此遭到市场质疑。

在递交招股书并获受理后仅一个月，2023年10月31日，天星医疗即被问询，不过，截至撤回上市，天星医疗都未回复问询。

新京报记者 刘旭

校对 贾宁