上周，跨境ETF巨幅波动，成为市场焦点。上周一，海外市场遭遇重挫，美股科技巨头领跌，日股市场甚至出现熔断，多只日经225ETF、纳指科技ETF跌幅超过9%，此前累积的年内收益一度遭遇“清零”。此后，日股、美股市场迅速反弹。经历几日大起大落后，日经225ETF、纳指科技ETF周内跌幅普遍收窄。

上述ETF普遍获资金抄底，整体呈现为小幅净流入态势。与此同时，在A股ETF方面，资金对以沪深300、上证50、科创板为代表的宽基指数ETF的加仓仍在继续。

资金抄底路径明晰

Wind数据显示，上周部分日经225ETF、日本东证指数ETF、东南亚科技ETF跌幅超过2%，部分标普ETF、纳指科技ETF跌幅超过1%。跨境ETF高溢价率现象已基本消失，截至8月9日收盘，除景顺长城纳指科技ETF溢价率仍高于8%、华夏野村日经225ETF及华夏纳斯达克100ETF溢价率高于3%以外，多只日经225ETF、纳指科技ETF溢价率已不足1%。

从资金流向来看，纳斯达克ETF、日经225ETF普遍获资金抄底。上周，嘉实纳斯达克100ETF获资金净流入4867万元，广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF获净流入超过3000万元，华夏野村日经225ETF等也获得资金小幅净流入。

值得关注的是，与此同时，A股ETF仍获资金大手笔加仓。Wind数据显示，上周，A股ETF合计获资金净流入210亿元。其中，5只宽基指数ETF获净流入156.83亿元。具体来看，规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF获净流入55.2亿元，华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF紧随其后，分别获净流入42.4亿元、33.17亿元，广发沪深300ETF、华夏沪深300ETF获资金净流入均超过10亿元。

除上述沪深300和上证50ETF外，科创板、创业板相关ETF净流入规模也较为可观。其中，华夏上证科创板50成份ETF获净流入6.87亿元，易方达上证科创板50成份ETF获净流入5.4亿元，易方达创业板ETF获净流入4.78亿元。

行业主题方面，半导体、红利相关ETF持续吸金。其中，吸引资金最多的窄基指数ETF为国联安中证全指半导体产品与设备ETF，获净流入8.33亿元，万家中证红利ETF紧随其后，获资金净流入7.21亿元。华夏国证半导体芯片ETF获净流入5.6亿元，嘉实沪深300红利低波动ETF、国泰CES半导体芯片行业ETF获净流入均超过3亿元。

仍需密切关注海外市场

对于上周外围市场的波动，华泰柏瑞基金表示，在美国经济确认走弱的背景下，对于市场而言，衰退交易不同于降息交易对单一分母端流动性的改善，而是体现在分子端方面。若系统性经济衰退确实发生，且不论美股公司自身的业绩增长，整体收缩可能会通过外需影响全球出口，从而传导至各国股市。当这种场景遇上美股科技板块因财报未及预期而率先开始调整，对于投资情绪的影响是不言而喻的。6月美股TMT板块因资金畏高开始出现净流出，7月抱团松动触发量化放大交易，目前仍不能断言这一调整已经结束。

更重要的是，以上这些变化的出现，引发日元套息交易逆转，或是本轮“踩踏式”下跌的核心原因。华泰柏瑞基金表示，在市场出现对全球衰退的担心以及在日元升值的冲击下，全球量化资金大量平仓套息交易，形成全球风险资产集中降头寸、资产暴跌、需要卖出更多资产回补日元的踩踏式去杠杆，导致包括但不限于日本股市在内的全球股市大跌。某种程度上来说，全球股市作为日元的“下游资产”承受了这一轮暴击。目前，市场对于日元套息交易平仓是否完成尚未形成定论，在外汇市场波动的背后，系统性的经济风险仍然是一个长久的问题。

华夏基金认为，海外市场的快速回归再次体现了资本市场“长期均值回归、价格向内在价值靠拢”这一不变定律。类似的估值和情绪周期回归，或将出现在A股和港股市场。目前，港股类ETF相对其他海外市场，估值仍然处于低位，相对同一个经济基本面的A股相关品种，也具有较大的估值性价比优势。