当地时间6月5日，lululemon（露露乐蒙）发布2025财年第一季度财报，同步下调了全年业绩指引。

财报显示，2025财年第一季度lululemon净营收24亿美元，同比增长7%。

lululemon预计2025财年净营收将在111.5亿美元至113亿美元之间，分析师预期为112.4亿美元；该公司下调2025财年稀释后每股收益至14.58美元至14.78美元之间，低于此前14.95至15.15美元的预估，也略低于分析师平均预期14.89美元。

lululemon首席财务官梅根·弗兰克在财报电话会议上表示，该公司的全年业绩预期基于假设目前美国对中国征收30%的额外关税，并对该零售商进口的其他国家商品征收10%的额外关税。

关税政策对lululemon供应链成本产生的冲击成为关注焦点。受此影响，目前lululemon盘后股价已跌超20%。

中国市场是助推业绩增长的强劲引擎

关税对公司业务产生不利影响

2025财年第一季度，lululemon收入同比增长7%至24亿美元，其中中国市场依然是助推lululemon增长的强劲引擎。报告期内，中国市场营收同比增长21%至3.68亿美元，带动国际业务营收同比增长19%，成为lululemon全球市场增速第一。

另外，美洲地区作为lululemon的主战场，报告期内营收同比增长仅3%。同时，美洲地区的可比销售额同比下滑2%。对此，lululemon表示，公司在美洲的商店客流量下降，部分反映了经济不确定性、通胀压力、消费者信心下降以及可自由支配支出的变化。

值得注意的是，lululemon第一季度的净利润出现2021年以来的首次下滑。数据显示，2025财年第一季度，lululemon净利润同比下滑2.13%至3.15亿美元。lululemon上一次第一季度净利润下滑还是在2020年，当时净利润同比下滑70.53%。

对于第一季度净利润下滑的原因，lululemon认为，主要是由于报告期内，销售、一般及行政费用增加了1.004亿美元，其他收入净额减少1150万美元，所得税费用增加130万美元，毛利润增长的1.081亿美元仅抵消了上述部分不利因素。

lululemon提到了关税对公司的业务的影响，“近期对进口到美国的产品加征的关税，以及其他国家的贸易举措，可能会对我们的业务产生不利影响。”其中，自2025年4月加征关税以来，公司在美国的库存成本已增加，这可能会导致毛利率和经营收入大幅下降。此外，更高的关税可能会引发美国及全球宏观经济波动，进而可能影响消费者需求。

由于不自己生产产品和原料，lululemon对供应链格外敏感。美国政府的多项关税政策直接影响到lululemon产品的生产、运输。截至目前，lululemon超六成产品来自东南亚代工厂。若lululemon不采取应对措施，代工厂的成本优势可能因关税调整的连锁反应被抵消，甚至进一步压缩利润空间。

lululemon表示，公司正在采取措施减轻高关税带来的部分财务影响，这些措施可能包括优化采购渠道、与供应商谈判、削减成本以及有选择地提价。据报道，该公司首席财务官梅根·弗兰克透露，“我们将对一小部分产品进行价格上涨，但幅度不大。涨价将从本季度后半段和第三季度开始。”

布局中国下沉市场

“不打折宗旨”动摇积极参与电商大促

虽然lululemon下调了2025财年全年业绩指引，但并未改变品牌整体业绩增长的趋势。

对于lululemon这样一家经历多年高速增长、营收体量已超百亿美元的上市公司而言，如何保持稳定增长是其面对的新命题。从目前披露的战略来看，lululemon主要从两个方面入手，一是新品类、二是新市场。

新京报贝壳财经记者注意到，近年来，lululemon品类拓展的步伐在加速，从瑜伽裤实现到鞋履品类的拓展后，该品牌还加码了跑步、网球、高尔夫以及户外装备等品类，同时也顺应市场需求增加了宽松裤品类。

此外，根据lululemon发布的最新增长战略Power of Three×2，品牌计划2026年营收比2021年增加一倍至125亿美元，其中男装业务计划营收翻倍。lululemon自2023年起重点加码男装产品线，到2024财年，男装业务营收增速已高于女装。2025财年第一季度，lululemon女装业务营收同比增幅为6.96%，男装业务营收增幅为7.73%。需要注意的是，女装业务依然占据lululemon超六成业务，而男装业务近几个季度的营收占比则维持在22%-23%的水平，短期内难以实现爆发性增长。

而在新市场的拓展方面，lululemon在Power of Three×2战略中有明确提到对中国市场的发展规划，即到2026年时，中国大陆的门店数量将达220家，中国市场也将成为lululemon全球第二大市场。

按照lululemon2025财年的规划，预计全球计划净新增40家至45家店，其中北美约为10家至15家，其余布局国际市场，这其中又有多数会布局中国市场。新京报贝壳财经记者注意到，截至2025财年第一季度末，lululemon在中国的直营门店数量为154家，较2024财年第四季度末净增加3家，lululemon总门店数量则增至770家。

从lululemon近年来在中国市场新增门店选址来看，主要集中在二、三线城市。据报道，去年，lululemon中国区董事总经理黄山燕曾表示，在中国市场，lululemon正紧密布局具备发展潜力的新一线和二线城市，并有选择性地进入三线城市。有数据统计，目前lululemon在二三线市场门店占比已超过20%。

此外，新京报贝壳财经记者注意到，lululemon“不打折宗旨”近年来有些调整。在中国市场，lululemon积极参与电商大促。正在进行的618活动中，lululemon天猫旗舰店推出会员无门槛使用30元代金券优惠的同时，还可以叠加使用电商平台88VIP消费券，一条原价750元的Align运动裤到手价为648元。同时，lululemon还积极布局抖音直播间带货。另外，lululemon过去未进入的奥特莱斯如今也有所布局，目前已进入北京八达岭奥莱、佛山佛罗伦萨小镇、上海青浦百联奥特莱斯广场等。

新京报贝壳财经记者 王真真 编辑 陈莉 校对 付春愔