据媒体周五援引知情人士报道，面对出手阔绰的能源巨头摩科瑞（Mercuria）持有巨量铝近月期货的行为，伦敦金属交易所已经强制其借出部分仓位。

知情人士称，LME动手的原因是摩科瑞持有的6月合约头寸，持续远远大于交易所仓库系统中的铝库存——这些铝库存中的大部分也已经由摩科瑞持有。这意味着如果让摩科瑞继续持有这些头寸到期，几周后市场中的空头方将很难找到足够的铝来交割。

毫无疑问，交易所此举是吸取了2022年放任镍价暴涨引发危机的教训。随着在俄乌战争中赚得盆满钵满的能源交易商杀入金属市场，LME的立场也愈发强硬。

作为背景，为了防止脑袋灵活的交易员们采用逼仓策略，LME已经有一些防止交易商垄断市场的持仓限制规则，但这些规则仅覆盖库存头寸或者在未来数日内即将到期的合约。每月第三个星期三到期、交易量大得多的月度合约不在此列。

知情人士透露，LME动用了其防范“不可取”（undesirable）市场的广泛权力，强制摩科瑞出借其6月头寸。根据LME规则，交易所特别委员会“有权采取任何必要措施”来应对已形成或可能形成的逼仓、不良状况或不当交易行为。知情人士称，没有迹象显示摩科瑞违反了任何规定，但这也不是LME第一次通过强制交易商借出头寸来进行干预。

但摩科瑞的持仓目前仍不是“正常”的状态。交易所数据显示，周一时某交易商的多头头寸超过6月合约未平仓总量的40%，即超过86.2万吨铝。到周二时，该头寸已经降至未平仓总量的30%-39%，对应60-80万吨。

与之相比，注册仓单库存只有约32万吨。交易所数据显示，截至周二，逾90%的库存由单一交易商持有。

知情人士透露，前面两段里提到的交易商都是摩科瑞。

由于摩科瑞被强迫借出头寸，所以目前铝期货市场仍保持平稳。过去一个月里，6月合约与7月合约的价差始终维持升水结构，即6月合约价格要么低于7月合约，要么与之“持平”——这正是LME要求摩科瑞出借头寸的价格限制。

对于这一报道，LME发言人回应称：“伦敦金属交易所已制定多项措施，来防范大型或主导头寸的过度影响，包括出借规则、每日头寸报告和问责机制。交易所还会定期要求市场参与者提供进一步的仓位管理信息，并有权要求对头寸进行适当管理。”

据悉，交易员在LME市场中大打“库存所有权争夺战”是长期存在的情况，但过去一年里手握重金的能源交易商大举进入金属领域，使得态势急剧升温。

这批后来者更有可能通过合约交割购买金属，因为老牌金属交易商通常已经与生产商签订多年采购合同。

作为另一层背景，LME仓库中的大量俄罗斯金属也刺激了大额持仓。由于价格更低的俄罗斯金属会被优先用于交割LME合约，意味着若交易商想要“非俄罗斯金属”，就必须建立大额头寸。

上个月曾有知情人士透露，摩科瑞建立仓位的逻辑是押注俄罗斯制裁放松，从而引发市场供应趋紧。