证券时报记者 陈霞昌

没有美股账户怎么交易美股？一家加密货币交易所给出答案：美股代币交易。

近日，美国加密货币交易所Kraken宣布，将在未来几周内面向欧洲、拉丁美洲、非洲和亚洲的非美国客户推出超过50种美股和ETF的代币化版本，其中包括苹果、特斯拉、英伟达等知名上市公司的股票。这些被称为“xStocks”的代币将在Solana区块链上运行，并且支持每周7天、每天24小时的全天候交易。

美股交易新方式

据Kraken发布的消息，该交易所已和一家金融科技公司合作，后者将购买并托管实际的股票和ETF份额，并发行相应数量的代币。这些代币将与其对应的股票价格保持一致，并可兑换为相应的现金价值。

“代币是稳定币的一种，即背后必须挂钩实质的资产。”OKG Research资深研究员蒋照生告诉记者。所谓稳定币，是一种通过锚定法定货币、商品或其他资产以维持价格相对稳定的加密货币。以美元稳定币为例，其通过锚定美元，在区块链上创造了“数字美元”，兼具加密货币的即时转账、全球流通特性与传统货币的价格稳定优势。

Kraken联合首席执行官阿琼·塞斯（Arjun Sethi）也表示，推出美股代币，是为全球投资者减少进入美股市场的障碍。他指出，海外投资者通常通过本地经纪商购买美股，但这通常涉及高昂的费用和较长的结算时间。

值得注意的是，为避免潜在的监管问题，Kraken提供的美股代币将不向美国用户开放。此前，曾有其他加密货币交易所尝试推出类似的代币化股票服务，但由于监管压力而被迫终止。Kraken表示，正在与各国监管机构积极合作，确保其xStocks产品在各个国家合法合规地推出。

Kraken的xStocks计划被视为传统金融与加密货币领域融合的重要一步。通过将传统股票代币化，投资者可以在不受传统交易时间限制的情况下，灵活地进行投资。此外，这些代币还可以转移到个人数字钱包中，或用作去中心化金融（DeFi）策略的抵押品，进一步拓展了其应用场景。

如何保护投资者？

“我会关注资产安全的问题。”王凯是一名资深的美股投资者。他在接受记者采访时，表达了对美股代币持怀疑的态度。“发行机构如何确保我买的代币能够兑换成美股，或者能够享受到相关权利？”

王凯的担心不无道理。此前，算法稳定币UST就曾出现过脱钩崩盘。

UST是Terra区块链上的稳定币，它与Terra生态系统的代币LUNA通过一种双代币模式运作。这种模式的逻辑是，1 UST应该等于1美元，而1美元价值的LUNA应该等于1 UST。2022年5月，UST的价格突然脱离了锚定，并与LUNA一起遭遇了螺旋式下跌，导致UST崩盘，给投资者带来了巨大的损失。

此外，加密货币交易所币安公司曾在2021年4月推出股票代币，其中特斯拉将以数字货币的形式在币安上市交易，但只能使用币安发行的BUSD币，作为购买特斯拉股权代币的基础货币。但仅仅3个月后，因为多个国家证券监管机构的介入，币安发行的股票代币就被叫停。

而Kraken此次为避免出现相关风险采取三大合规策略，包括法律实体隔离，即服务仅向非美国客户开放，规避美国证券交易委员会（SEC）《证券法》管辖，同时通过合作伙伴持有标的股票，满足欧盟相关法律的要求。此外，Kraken还联合贝莱德、Robinhood等传统金融机构推动SEC通过《证券代币化监管沙盒法案》，为混合金融产品开辟试验空间。

更重要的是，该公司还引入风险对冲机制：“现金赎回条款”，确保代币价格锚定标的资产，避免如算法稳定币UST般的脱钩崩盘。

除了资产安全风险，代币投资者的“股东权利”风险则容易被忽略。

“投资者还要关注另外一个风险，即通过代币投资股票，需要让渡一定的股东权利。相比直接购买股票享有相应的股东权利，代币投资者是没有投票权的。”蒋照生说。

如何影响股票？

相比个人投资者关心的风险和收益问题，上市公司更乐见有机构发行公司股票代币。

“对于已经上市交易的股票，发行代币可以增加流动性，增加需求。”蒋照生表示。

美国相关监管机构也在顺应市场需求进行调整。SEC加密货币工作组在5月底曾与纳斯达克开会，聚焦公链证券代币化监管框架。纳斯达克建议创建“ATS-Digital”新交易场所，支持数字资产合约与商品类代币共同上市。

纳斯达克也强调，如果股票、债券、贷款、资产支持证券、商品等市场实现代币化和上链，尤其是在正确的监管框架下，它们的流动性、效率和透明度将会更高。

而SEC主席，同时也是加密货币特别工作组主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）则将传统证券资产向代币化证券的转型比作“几十年前从模拟黑胶唱片到磁带再到数字软件的演变”。

“正如数字音乐彻底改变了音乐行业，向链上证券的转向有可能实现全新的证券发行、保管和交易，并重塑证券市场的各个方面。”阿特金斯说。