继黄金突破3400美元/盎司后，白银接过领涨大旗。

截至6月6日发稿前，现货白银最高报36.26美元/盎司，日内涨1.7%，续创2012年2月29日以来最高水平；COMEX白银最高触及36.43美元/盎司，日内涨1.7%。

而在6月5日，现货白银一度涨超4.5%，突破36美元/盎司整数关口。

“我们倾向于认为，近期白银的相对强势，可能属于价差走阔后的短期补涨现象，叠加白银盘子小亦预示波动更大。我们认为，在白银与黄金比价修复至一定层度后，白银走势预计在工业需求约束下或难于超越黄金。从价格走势层面看，白银价格仍有望受通胀抬升、纸币购买力下降以及黄金中长期看涨等影响而重心上抬。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹说。

白银缘何大涨？

6月5日，现货白银一度涨超4.5%，突破36美元/盎司整数关口，创下2012年2月29日以来最高水平，报收35.63美元/盎司，今年迄今涨逾21%。

截至6月6日发稿前，现货白银最高报36.26美元/盎司，日内涨1.7%；COMEX白银最高触及36.43美元/盎司，日内涨1.7%。

国内方面，沪银主力合约6月6日报收8850元/千克，涨4.49%，创下历史新高。

受白银价格飞涨影响，A股有色金属领涨两市，浩通科技（301026.SZ）、福达合金（603045.SH）、丽岛新材（603937.SH）、盛达资源（000603.SZ）、白银有色（601212.SH）、中润资源（000506.SZ）等涨停或涨超10%。

港股有色金属股同样大涨，截至6月6日收盘，中国白银集团（00815.HK）、潼关黄金（00340.HK）、中国黄金国际（02099.HK）分别上涨26.06%、5.08%、3.60%。

谈及白银大涨的原因，德国贵金属精炼商Heraeus Group高级交易员Alexander Zumpfe指出，这轮涨势由技术动能、基本面改善和更广泛的投资者兴趣共同推动，“在落后黄金数周后，白银现在正在迎头赶上，这表明趋势投资者重新燃起兴趣，正在轮动至白银。”

夏莹莹对澎湃新闻记者分析称，这轮突破可能更多基于估值层面的交易因素。一方面是其估值优先体现，相较于持续创新高的黄金，白银价格优势显著，投资需求增长明显；其次，从技术层面看，白银已经震荡数年，多空处于长期平衡的状态，但从5月下旬以来，白银持仓快速上升，显示为多空博弈加剧，而6月来COMEX白银看跌/看涨期权偏度右偏，预示市场对白银看涨的预期更强烈，当白银价格突破震荡区间上沿后，多空长期平衡向多头占优格局的切换，也加速了空头离场下的白银上涨行情。

Sprott Asset Management的高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova表示：“这次突破已经酝酿了一段时间，因为白银在近几个月曾数次尝试突破35美元大关，所以这次成功意义重大。如果这次技术性突破能催化实物投资者的买盘，那么白银价格可能很快被推得更高，白银市场交投清淡，不需要太大的购买活动就能推高价格。”

涨势是否能持续？

白银作为黄金以外在生产和生活中最常见的贵金属，兼具金融属性和商品属性。近年来，由于货币属性不及黄金，白银始终未能跟上黄金迭创新高的步伐。同时，随着工业需求的持续释放，白银的商品属性正在接近甚至有超越金融属性的趋势。

夏莹莹分析说，从基本面看，白银需求主要受工业需求和投资需求主导。受制于全球经济增速及光伏行业发展阶段影响，白银工业需求增速预计放缓，或较难对银价形成强驱动；投资需求则受宏观背景下的货币政策周期、地缘政治经贸不确定等因素影响，但白银在货币属性、金融属性以及避险属性上的偏弱格局，以及投资渠道的不完善等问题，或预示白银投资需求将弱于黄金。

国信期货首席分析师顾冯达表示，此前，金银比维持在100左右的历史高位，表明白银价格相对于黄金价格被显著低估。从资产配置逻辑看，避险情绪驱动黄金价格上涨后，资金往往转向估值更低、弹性更高的白银，以捕捉补涨机会。近期，美联储政策分歧加剧美元信用波动，低利率预期可能会降低持有非生息资产的机会成本，从而进一步推动资金从黄金向白银轮动。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，美元指数跌至两年低位叠加地缘风险重燃，贵金属迎来突破性行情。白银因市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入将引发更大波动弹性。

“我们倾向于认为，近期白银的相对强势，可能属于价差走阔后的短期补涨现象，叠加白银盘子小亦预示波动更大。我们认为，在白银与黄金比价修复至一定层度后，白银走势预计在工业需求约束下或难于超越黄金。从价格走势层面看，白银价格仍有望受通胀抬升、纸币购买力下降以及黄金中长期看涨等影响而重心上抬。”夏莹莹说。

Hansen认为，白银不仅对黄金与美元波动敏感，工业需求信号（尤其是铜价）同样关键。中国需求韧性、美国以外库存紧张及绿色能源转型推动的铜价强势，有望持续支撑白银。