【上周纸浆期货震荡，市场多空交织】上周，纸浆期货价格呈震荡走势，持仓量增加，空头增仓占优。SP2507主力合约周度下跌50元/吨，跌幅0.92%，收盘价为5414元/吨。国内针叶浆和阔叶浆周度现货价格均下跌。山东银星价格跌70元至6215元/吨，河北俄针价格跌50元至5375元/吨；阔叶浆山东金鱼价格跌105元至4125元/吨。产业方面，加拿大2025年5月漂白针叶浆狮牌外盘报价下调，雄狮730美元/吨，降90美元；金狮780美元/吨，降60美元。APP调涨阔叶浆报盘20美元/吨，因市场需求旺，8月前订单已售罄。2025年4月，世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比增2.1%，1 - 4月累计同比增4.1%。软木浆出货量4月同比降7.2%，1 - 4月累计同比增1.4%；发运至中国的出货量同比降2.9%，1 - 4月累计同比增10.1%。硬木浆出货量4月同比增8.6%，1 - 4月累计同比增5.6%；发运至中国的出货量同比增26.7%，1 - 4月累计同比增12.8%。从核心逻辑看，上周纸浆期货先跌后涨，整体震荡。周中SP2507主力合约持仓大增，临近交割限仓，盘面资金扰动加剧。主力合约价格受4月初跳空缺口压力，技术指标显示动能未加速释放。供应端，APP调涨阔叶浆外盘报价，扰动市场情绪。4月发运至中国纸浆量环比减少，预计6月国内纸浆进口量下降。需求端，木浆生活纸及铜版纸周度产量持平，白卡纸及双胶纸产量下降，下游需求弱稳。木浆成品纸价格有别，主流白卡纸均价小涨，主流生活纸均价小降，其他纸种价格持平，木浆成品毛利率小升。综合而言，纸浆基本面短期僵持，国内纸浆港口库存下降但处近5年同期高位，缺乏持续上行动力，预计维持震荡。