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债券ETF，资金涌入的“新宠”

在被动投资的大浪潮下，有一类过往关注度不是很高的细分ETF，悄然步入了快速发展期。

据Wind数据，截至5月22日，全市场债券ETF规模已突破2600亿元，较2024年末的1431.63亿元激增81.6%，这一增速远超同期股票ETF！

数据来源：Wind 截至2025.05.22

为啥债券ETF突然火了？

答案藏在两个关键词里：“稳健”和“聪明钱”，背后是机构和个人投资者资产配置需求的提升。

一方面，在全球经济增速放缓、利率中枢持续下行的背景下，传统理财产品收益率也在持续下滑；另一方面，关税贸易战的摩擦升级，让不确定因素增加，全球风险资产的波动显著加大。

在此背景下，越来越多的投资者意识到，以多元配置寻求相对的确定性，通过适当的分散投资来规避风险。因此，我们看到，不少投资者在组合中加入了中低风险品种。而债券ETF凭借其流动性强、费率低、透明度高等特点，获得了更多投资者的关注。

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基准做市信用债ETF

高等级、低风险的配置优选

谈起债券ETF这一品类，其实运作时间不算短，首只产品成立于2013年，至今也有12年。但是在很长的一段时间里，中国的债券ETF市场数量少、规模小，品种上也以国债为主。

但某种意义上，信用债其实是特别需要ETF机制的债券品类，因为信用债个券差异大、单券流通规模小、流动性相对较弱、且面临信用风险管理问题。而借助ETF，一方面，通过分散化管理降低了信用风险，另一方面，相当于额外提供了流动性，极大地便利了投资者的交易。

今年初，证监会发布的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，也明确提出要稳步拓展债券ETF，其中提到“稳妥推出基准做市信用债ETF，研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库，逐步补齐信用债ETF发展短板。”

基准做市信用债ETF是今年初推出的创新产品，其中4只跟踪“深证基准做市信用债指数”，另外4只跟踪“上证基准做市公司债指数”。

所谓做市，用通俗的话来说，就像是有个“中间商”。把债券买卖比作一个集市，做市商就是这个集市里的“摊主”，他们不断报出债券的买卖价格，比如“这个债券我可以用100元买，也可以用101元卖”。这样，投资者想买或卖债券时，就能直接找他们交易，而不需要自己到处找买家或卖家了。

而要成为做市信用债是需要一定标准的。以深交所标准为例，入选债券需满足：AAA评级、存续规模超15亿元的公司债或存续规模在10亿元以上的科技创新公司债券、绿色公司债券、民营企业发行的公司债券、剩余期限3个月以上等。

层层筛选下来，也让跟踪相关指数的基准做市信用债ETF有以下几大特点：

一是资质较好、信用风险低：截至2025年4月30日，深做市信用债指数的所有成份券债项评级（没有债项评级的取主体评级）均为AAA，97%的发行主体为央企和地方国有企业。

二是根据所跟指数历史表现，或有收益高回撤小的特征：Wind显示，截至5月26日，深做市信用债指数在2022年6月30日的基日以来累计上涨11.38%，相较同期中债1-3年AAA信用债财富(总值)指数上涨9.77%，超出161个BP；深做市信用债指数在上述区间的最大回撤仅为0.97%，而中债1-3年AAA信用债财富(总值)指数的同期最大回撤达1.49%。而作为跟踪该指数的ETF，在跟踪误差不大的情况下，应当呈现出和指数相贴近的收益风险特征。

三是流动性好、资金效率更高：基准做市信用债ETF采用“T+0”交易机制，不仅使得产品流动性和交易活跃度大大提升，而且提高了各类交易策略的效率，使之更具可操作性。

也正因如此，在当前利率下行，传统理财产品的吸引力大幅下降的背景下，具有上述特点的基准做市信用债ETF，正在成为各类策略短期避险或长期稳健底仓的主流选择之一，这一点从基金发行后的资金流向上可见一斑。

以信用债ETF广发（159397.SZ）为例，Choice数据显示，截至5月27日，该基金流通规模为67.96亿元，上市以来资金流入约45亿元，为投资者所认可。

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如何布局深证基准做市信用债？

对于普通投资者而言，债券ETF依然是一个相对小众的品种，该如何挑选适合自己的品种呢？总的来说，跟踪误差的控制和基金管理人的产品运营能力，值得重点关注。

例如上述提及的信用债ETF广发（159397.SZ），跟踪误差仅有0.0095%，在8只同类产品中位居前列。而跟踪误差低，能够助力产品较好的复制与跟踪指数，从而确保投资者多元化策略的有效性。这或许也是该产品能够较上市之初实现规模翻倍的原因之一。

与被动复制指数的股票基金不同，债券指数基金采用抽样复制的策略，其管理是一个系统性工程，基金管理人的综合实力及在被动债券债基的管理经验，也是一个需要重点考量的要素。

广发基金是业内较早涉足债券指数基金领域的基金管理公司，自2013年起陆续布局债券指数基金，率先布局了广发中债7-10年期国开行债券指数基金、广发中债1-3年农发债指数、广发中债农发债总指数和广发央企80等产品。

多年的运营之下，良好的产品表现积累了较好的口碑，而当指数化投资受到市场关注，更多投资者选择借道广发基金参与指数投资。截至2024年末，广发基金旗下债券指数基金持有人户数达90.3万户（剔除同业存单），是当下债指基金持有户数最多的基金公司。

在被动投资、多元配置的浪潮下，细分的债券ETF从规模不足千亿到突破2700亿元是一个新的开端，随着养老金、险资、银行理财子等长期资金对多元配置的需求增加，债券ETF的优势还将被越来越多投资者所发现和重视，有望成为居民财富管理中不可或缺的“压舱石”。

随着信用债ETF即将纳入回购质押库，其流动性或将进一步提升。在利率走低的背景下，对于个人投资者而言，借道资质较好、成本较低的信用债ETF广发（159397.SZ）或许是一个不错的保值增值的方式。