深圳商报·读创客户端记者 朱峰

日前，中国最大的电商SaaS ERP提供商聚水潭向港交所递交招股书，拟于香港主板上市，中金公司及摩根大通为其联席保荐人。

这是聚水潭第四次申请上市。资料显示，该公司曾分别于2023年6月19日、2024年3月21日、2024年11月13日向港交所递交过上市申请。

连亏数年后终于盈利

去年获所得税抵免9000万元

聚水潭成立于2014年，提供一站式SaaS产品和服务，覆盖逾400个电商平台，拥有8.84万客户。2024年，公司的净客户收入留存率为115%。

根据招股书披露的数据，以2024年相关收入计算，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据24.4%的市场份额，超过其他五大参与者的总和。在中国电商运营SaaS市场中，按2024年SaaS总收入计算，聚水潭同样排名第一，市场份额为8.7%。此外，聚水潭是中国第二大电商SaaS提供商，占据7.1%的市场份额。

值得一提的是，聚水潭在连亏数年后终于在2024年扭亏为盈。

2022至2024年（以下简称“报告期”），公司营收分别为5.23亿、6.97亿和9.10亿元，年内利润分别约为人民币-5.07亿元、-4.9亿元和0.11亿元。

招股书显示，聚水潭2024年扭亏为盈，主要由于公司的经营亏损率从2023年的34.3%收窄至2024年的6.8%，同时，所得税抵免从2023年的零增加至2024年的9022万元。2022年该数据也为零。

记者注意到，报告期内聚水潭受益于政府的税收优惠待遇，获得的政府补助分别为1380万元、2460万元及1410万元。

聚水潭去年净利润仅为0.11亿元，也就是说，如果没有所得税抵免和政府补助，聚水潭2024年仍将处于亏损状态。

聚水潭坦言，如果今后无法持续获得政府补助，业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

聚水潭还表示，如果无法获得足够资本满足资本需求，公司可能无法落实增长策略，而其业务、财务状况及前景可能会受到重大不利影响。因此，公司未来可能无法实现或随后维持盈利能力。

事实上，尽管近年来营收不断增长，但聚水潭此前数年持续亏损，2020年至2023年，公司净利润亏损分别为3.64亿元、2.54亿元、5.07亿元和4.90亿元，4年累亏超16亿元。

报告期内，聚水潭客户较为分散，前五大客户合共仅占相关年度收入的1.2%、1.2%和1.0%。

资产负债率高达264.79%

销售及营销开支持续上升

聚水潭的流动性风险值得高度关注。报告期内，公司的资产总额分别为14.59亿元、17.43亿元和22.15亿元，同期公司的负债总额分别为29.72亿元、54.16亿元和58.65亿元。

由此可知，聚水潭在报告期内的资产负债率分别为203.7%、310.73%和264.79%。

资产负债率长期超过100%，意味着聚水潭理论上早已资不抵债，即其现有的资产不足以偿还其所有的债务。

而最近三年聚水潭的资产负债率均处于200%以上，说明该公司面临着非常严峻的财务困境。未来，聚水潭公司可能需要通过外部融资或出售资产等方式来筹集资金，以应对债务偿还压力。这应该也是该公司四闯港交所IPO的原因之一。

报告期内，公司销售及营销开支分别为3.14亿元、3.44亿元和3.70亿元，占同期收入的比例高达60.1%、49.3%和40.7%，虽然占比不断下降但仍位于较高水平。

聚水潭称，倘若公司无法以具有成本效益的方式开展销售和营销活动，则可能会产生相当大的营销开支，这可能会对公司的业务和经营业绩产生不利影响。

聚水潭在招股书中还提示了采购相关风险。

报告期内，公司最大的IaaS云服务供应商亦为公司的最大供应商，分别约占公司采购总额的39.4%、36.3%及50.3%。

聚水潭表示，公司的SaaS产品及相关服务受第三方依赖所影响，如云服务供应商及电信公司。“特别是，我们在提供我们的SaaS产品时主要依赖一个第三方供应商的IaaS云服务。该等第三方服务的任何中断或故障均可能影响我们平台的可用性、可靠性或性能，从而可能对我们的业务及财务表现产生负面影响”。