作 者丨吴斌

编 辑丨包芳鸣 刘雪莹

黄金再爆发！

5月22日，现货黄金持续拉升，上破3340美元/盎司，续创5月9日来新高，截至9:57，日内涨0.78%。

港股黄金股走强，赤峰黄金一度涨超5%，山东黄金、潼关黄金、招金矿业等均有明显涨幅。

据21世纪经济报道此前消息，瑞银预计，今年年底金价仍或将达到3500美元/盎司，在上行（避险）情景下有望到达3800美元/盎司。

“黄金时代”拉开大幕

在中东地缘紧张局势升级、穆迪下调美国Aaa主权信用评级的动荡背景下，避险资产表现出现“大分化”，金价狂飙。

长城证券首席经济学家汪毅对21世纪经济报道记者表示，本轮金价突破的核心驱动因素可归结为三个层次：

• 首先，金价在经历前期调整后，技术面已接近4月美国总统特朗普公布关税政策前的水平，市场存在 超跌反弹需求。

• 其次， 美元信用体系的结构性裂痕是更深层逻辑。美国失去最后一个3A评级，暴露了美元作为全球储备货币的根基松动。市场对美国债务的担忧，直接刺激了黄金作为“非主权信用资产”的避险需求。

• 最后， 中东局势意外激化成为短期引爆点。美国情报显示以色列计划袭击伊朗核设施，加沙停火谈判中断，俄乌冲突停火协议搁浅，多重地缘风险溢价推动黄金突破技术阻力位。

随着美元陷入信用危机，黄金的光芒也正愈发耀眼。黄金已经不仅仅是单纯的“避险资产”，而是升级为全球货币体系重构的核心锚点，“黄金时代”大幕就此拉开。

在华尔街看来，金价升破此前约3500美元/盎司的高点或许要不了多久，刷新历史新高或指日可待。高盛预计2025年底金价为3700美元/盎司，2026年中为4000美元/盎司。这一判断基于两大核心因素：美联储延迟降息与经济衰退概率下降对2026年目标价的综合冲击仅15美元/盎司，美联储终端利率预期仍锚定3.5%—3.75%；私营部门资产配置向黄金的温和转移，抵消了周期性宏观环境改善的轻微利空。

从更深层次看，在全球货币体系重构浪潮中，汪毅认为黄金的核心角色已从“避险资产”升维至主权信用货币的替代性锚定物。尽管金本位制难以复现，但在“美元—多极货币”过渡期，黄金的三大功能不可替代。

黄金是主权信用的对冲工具。全球央行连续三年购金超1000吨，2025年一季度购金量达244吨，新兴市场（如中国连续6个月增持）占比超70%，表明黄金正成为央行储备多元化的核心选项。这与1971年布雷顿体系崩溃后央行增持逻辑一致，本质是对主权货币信用不确定性的防御。

黄金也是货币体系裂痕的缓冲器。美元“武器化”（如美国冻结俄罗斯外汇储备）加速去美元化，而黄金的“非政治化”属性使其成为贸易结算替代选项。例如印度用黄金支付俄罗斯原油，中东国家推进黄金储备支持的本币结算机制。

此外，黄金还是滞胀周期的价值载体。当前全球经济正步入“高债务+低增长+通胀黏性”的滞胀环境。历史数据显示，20世纪70年代滞胀期黄金年化回报率达30%，而2025年美联储降息滞后于通胀的困境可能重演这一场景。

展望未来，汪毅认为黄金长期牛市的根基依然牢固。从供需维度看，全球黄金矿产增速仅1%，而央行购金、ETF流入与地缘动荡形成刚性支撑。尽管短期波动难免，但在货币超发常态化与秩序重构深化的双重驱动下，黄金作为“终极硬通货”的复兴周期或持续10年以上。

世界黄金协会预计，黄金涨势还未见顶。以往黄金牛市往往伴随着黄金ETF的大规模流入，但目前市场仍有增长空间。 但需要注意的是，这并不排除部分市场参与者会进一步选择获利了结，导致金价可能出现阶段性回调。