出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

随着广发证券年报披露完毕，其控股子公司广发基金业绩浮出水面。2024年在基金管理降费改革下，依靠货币性基金规模的增长，广发基金交出了一份中规中矩的经营业绩。

2024年，广发基金实现营业收入72.60亿元，同比下降5.01%，实现净利润20亿元，同比微增2.56%。

值得注意的是，基金行业降费仍在持续。此前，证监会主席吴清公开表示，将优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。

这也意味着，未来一段时间公募基金降费仍是行业主旋律，这对于收益率较差的广发基金而言并非好事。在公募基金改革的大背景下，广发基金又能否稳固自身头部基金的地位？

1、公募基金不再“旱涝保收”，股票型基金大幅跑输同行

近两年，公募基金行业的关键词便是“降费”。普通基民在申购基金时，需要缴纳申购费和购买基金产品的管理费用，该部分费用由基金公司收取。

2023年之前，基金管理费率最高上限1.5%，不少权益类基金产品收取的管理费率便在1.5%。2021年由于资本市场火爆，基民大肆购买权益类基金。

Wind数据显示，2021年公募基金管理人从基金资产中计提的管理费达1425.87亿元，相比2020年增长了52.01%。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

2022年以后资本市场表现低迷，公募基金迎来了赎回潮，权益类基金份额逐年下滑。为了扭转权益类基金金额下滑的趋势，2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，该方案要求新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%，存量产品也需在2023年底前争取降至该水平以下。

在此影响下，2024年公募基金主动权益类基金平均管理费率降至1.2%以下，托管费率压缩至0.2%以内，较2022年分别下降23%和18%。

在行业降费及资本市场表现欠佳双重影响下，广发基金近两年业绩表现并不理想。2021年广发基金净利润为26.07亿元，2024年下降至20亿元。

值得注意的是，公募基金降费并未结束。2024年4月，国务院发布新“国九条”明确指出，要求基金公司继续降低综合费用，并提出公募基金要从规模导向转而向投资者回报导向转变。

2025年5月7日，证监会主席吴清在国新办发布会上表示，改革突出强化公募基金与投资者的利益绑定，将优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。目前，已有部分基金公司推出的基金产品不挣钱不收管理费。

若该形式在业内大面积推广，对于广发基金而言并不友好。天天基金网公布数据显示，近6月至近5年，广发基金旗下主动股票型基金收益率全面跑输同类平均，甚至不及沪深300指数。

近1年，广发基金旗下主动股票型基金平均收益率为3.52%，同类平均收益率则为7.41%、沪深300指数则为7.75%，近5年广发基金股票型基金平均收益率为-8.11%，同类平均则高达20.41%，沪深300指数收益率为-0.14%。

（图 / 天天基金）

Wind数据显示，2022年广发基金旗下基金合计亏损815.24亿元，2023年合计亏损333.24亿元，两年累计亏损高达1148.48亿元。基金的亏损并未影响广发基金收取管理费，这两年，广发基金累计收取管理费用140.10亿元，实现净利润40.84亿元。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向广发基金了解，天天基金网显示，过去5年公司股票型基金大幅跑输同类型基金收益率接近30%。作为行业头部基金公司，交出如此惨淡的成绩是何原因？

当下，基金管理费与基金收益率挂钩已成改革的方向。未来，公司又该如何提升投资水平，为基民带来正向收益？截至发稿，未获得广发基金回应。

2、重仓新能源损失数百亿元，王牌基金经理管理规模缩水超一半

广发基金业绩表现惨淡，与公司旗下基金经理投资风格有很大关系。

以公司“王牌”基金经理管理规模曾超800亿元的刘格菘为例，2017年刘格菘加入广发基金，头两年刘格菘表现中规中矩。

直到2019年，刘格菘管理的3只产品凭借重仓新能源包揽权益基金年度收益前三甲，风光一时无两。2020年，其新发行的基金产品广发科技先锋当日获超800亿元资金认购，而该基金募集规模上限为80亿元。

在新能源行业尝到甜头后，刘格菘旗下基金产品便加大对新能源行业的投资力度。以其管理的广发科技先锋为例，2020年四季度其前十大重仓股中便有3家新能源企业，持股金额占总基金份额近30%，2022年及2023年该基金一度接近一半左右的仓位都买入新能源企业。

截至2025年一季度，该基金仍将超35%的仓位集中在新能源行业。而其管理的另一大基金广发行业严选三年持有期混合A2022年更是将70%以上的金额买入新能源行业企业。由于新能源行业表现出色，刘格菘旗下管理基金规模一度超800亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

好景不长，随着光伏、锂电等行业产能过剩，该领域股票一跌再跌，刘格菘旗下基金产品净值大幅回撤。2021年，广发科技先锋净值一度突破1.8，截至目前，该基金净值仅为0.78左右。

由于旗下基金净值大幅回撤，加之业绩表现欠佳，遭遇基民赎回，刘格菘管理规模也从巅峰时超800亿元，到目前仅剩321亿元。

不只刘格菘，广发基金另一大明星基金经理郑澄然亦是如此。如其管理的基金产品广发高端制造便长期重仓光伏及新能源企业，持股新能源企业金额长期占该基金50%以上。

在该类股票持续下跌影响下，该基金产品净值从巅峰3.2跌至1.13左右。2022年至2024年该基金累计亏损超100亿元。即便亏损，也并未影响该基金产品收取管理费，按其持有规模及费率计算，三年间该基金累计收取管理费便在4亿元左右。

此外，广发基金对新能源行业情有独钟，广发基金整体持仓排名前十的股票曾长期持有大量的光伏、锂电池等新能源行业企业。

除基金公司收取管理费外，作为明星基金经理个人收入更是不菲。某基金经理曾对「界面新闻·子弹财经」表示，在“限薪”之前，基金经理年薪在数百万元十分常见，而明星基金经理则更高。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

由于广发基金并未对外披露刘格菘、郑澄然等明星基金经理薪资，他们具体薪资外界无从知晓。但作为明星基金经理，近几年交出如此惨淡的业绩对于基民而言持有体验并不理想。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向广发基金了解，过去几年公司旗下明星基金经理刘格菘、郑澄然交出的成绩均极为惨淡，持有的基金近几年亏损更是达数百亿元。

交出如此惨淡的业绩，是否说明基金经理投资水平有限？公司有无内部制度，避免基金经理投资风格过于激进？未来，能否建立制度帮助基金经理科学决策？截至发稿，未获得广发基金回应。

3、主动权益类基金规模大幅缩水，基金经理频繁调动及离任

由于股票型基金表现不佳，近几年广发基金主动权益类基金规模大幅缩水。

天天基金数据显示，2021年公司主动权益类基金规模为4080.75亿元，截至2024年底公司主动权益类基金大幅下降至1960亿元左右，降幅超50%，远超行业平均降幅。

得益于债券型、货币型基金及指数型基金的增长，广发基金总管理规模仍在扩大。天天基金数据显示，2021年广发基金管理规模为1.11万亿元，截至2024年底，其管理规模上升至1.39万亿元。

（图 / 天天基金）

与股票型基金相比，由于货币型基金风险系数较低，因此管理费率偏低，而被动指数基金由于跟踪主要指数，管理费率更是低至0.2%左右，远低于权益类基金1.2%的管理费。因此，主动权益类基金发行规模多少对基金公司业绩影响更大。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向广发基金了解，在头部公募基金中，公司管理费用较高的主动权益类基金管理规模下滑幅度较大，对公司业绩也带来负面影响。对此，公司有何应对之策？未来，能否扭转该不利局面？截至发稿，未获得广发基金回应。

或许是公司基金业绩表现及主动权益类基金发行惨淡，广发基金内部人事变动较为频繁。

2025年3月6日，广发基金老将张东一正式卸任其管理的全部基金产品。据悉，自2021年以来，张东一在管的绝大多数基金产品均出现亏损。其部分在管产品收益率为正，是其2020年以前所积累下的盈利。

巅峰时，张东一管理规模超140亿元，但其交出的成绩却极为惨淡。如其管理的广发价值自2021年至2025年3月6日其离任前夕，亏损高达47%以上。

广发基金昔日另一大百亿基金经理邱璟旻也是如此，2024年10月，其卸任了广发优势成长股票基金，其在管时该基金产品跌超60%以上。2025年5月1日，广发新经济混合发布公告，邱璟旻离任，且是从广发基金辞职，该产品自其管理以来亏损幅度也高达50%以上。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

基金经理调离或者离任在公募基金行业较为常见，但在头部券商，像广发基金人员变动如此频繁的并不常见。据不完全统计，近三年广发基金已有超10位基金经理离任或调岗。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向广发基金了解，过去3年公司已有超10位基金经理离任或调岗，且调离、离任的基金经理管理的基金产品业绩表现均不理想，这是否是基金经理变动的核心原因？人员变动如此频繁对公司日常投资是否有所影响？截至发稿，未获得广发基金回应。

对于广发基金而言，过去几年由于主动权益类基金收益率表现惨淡，导致管理费较高的该类基金份额大幅下滑。

随着监管层大力推动权益类基金收益率与管理费挂钩，未来也越来越考验基金公司的投资和研究水平。但从过去几年广发基金交出的成绩来看，很难让人相信广发基金能将该类基金产品管理好。若广发基金不能持续为投资者带来正向回报，其与易方达、华夏等主动权益类基金差距或将进一步拉大。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。