五一假期期间，人民币在离岸市场对美元汇率最高达到1美元兑7.18元人民币，与4月8日1美元兑7.42元人民币相比，近一个月内，人民币在离岸市场对美元升值近3%。事实上，不仅对美元，对日元、欧元、英镑，甚至加元等其他主要国际货币，人民币在此期间都显著走强。

在这背后，是外资用“真金白银”表达对中国经济和中国资产的信心。

图：4月下旬以来人民币持续升值

（信息来源：五矿证券；截至20250508）

（1）外资增持人民币债券。2～3月外资净增持境内债券269亿美元，同比增长84%。今年4月前18天，外资就净买入人民币债券332亿美元，相当于每天近20亿美元的资金流入中国市场。

（2）外资密集调研A股。4月份，A股上市公司密集披露年报和一季报，A股上市公司2025年实现“开门红”——超七成上市公司实现盈利。截至5月6日，沪深北交易所已有5391家上市公司披露了2025年一季报，其中4068家上市公司第一季度归属于上市公司股东的净利润实现盈利，占比达75.46%。

数据显示，从4月初至5月8日，共有470家A股公司接待了外资机构调研。从行业来看，电子、医药生物、机械设备等“新质生产力”领域公司受外资青睐。这也较为契合今年AI、创新药、机器人等国产科技股崛起、迎来估值重塑的科技主线逻辑。

（3）外资在一级市场上也持续加码投资中国。商务部发布的最新数据显示，今年1～3月，全国新设立外商投资企业12603家，同比增长4.3%；3月当月实际使用外资同比增长13.2%。外资企业“用钱投票”，看好中国的市场前景。

外资为何持续看多做多中国？

（1）我国坚决开展关税反击战。4月初以来，面向美国的“对等关税”，我国态度坚决地予以关税反制措施。5月以来，美国多方面寻求与我国谈判，并声称当前对我国施加地145%关税太高，未来有较大下降空间。5月9日-5月12日，我国与美国在瑞士进行贸易谈判后，发布中美日内瓦联合声明，美国暂停或取消4月2日以后对我国加征的所有关税，贸易冲突大幅缓和。

（2）我国经济表现韧性十足。除一季度GDP同比增长5.4%超市场预期和A股一季报亮眼表现以外，在市场较为担心的外贸领域，5月9日，面对外部压力，中国外贸再度实现稳增。据官方数据，4月中国货物贸易进出口总值3.84万亿元，同比增长5.6%；其中，出口同比增长9.3%，增幅较一季度有所扩大。前4个月，中国外贸整体同比增长2.4%。

图：我国4月出口同比增长超预期

（信息来源：广发证券；截至202504）

我国近年来持续扩大外贸“朋友圈”，美国在我国的出口占比持续下降，美国关税对我国经济影响较为有限。

（3）我国政策预期明朗。与美国持续变动的政策不同，国内政策预期积极且明朗。4月底政治局会议对未来上半年接下来两个月的宏观调控做出了明确的政策部署，涵盖货币政策、财政政策，以及稳楼市、稳股市、新基建等多个方面，态度坚决。5月7日“三类十项货币政策“降准降息、降低房贷利率，多维度呵护经济和资本市场，对抗海外不确定性，或成为全球资金”避风港“。

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来源：金融界