2024年以来，债券市场持续走强，无数寻求低波回报的稳健偏好投资者进入债券基金领域，以相关数据为例截至2024年底中国债券基金规模已达6.84万亿，同比增长达28.77%。(注：数据来源Wind，统计截至2024/12/31)

但逐渐拥挤的市场、触及历史低位的无风险利率等诸多因素，无疑放大了底层资产的波动。 2025年年内，全市场95%的债基出现回撤(3563/3739)，中长期纯债基金指数波动率亦处于近年来的高位。(注：数据来源Wind，统计截至2025/05/15)

万得中长期纯债型基金指数与其60日波动率

注：数据来源Wind，统计区间2018/01/01-2025/05/15

如何战胜短期的市场波动，尽可能的实现平滑的收益曲线？这既是债基投资者心之所向，也是优秀债基的必然要求。

当前成立已满一周年的上银慧元利90天(A：021282/C：021283)，以自身表现力争坚守“固收投资”本心。

上银慧元利90天持有：扛得住回撤的债基

自2024年5月15日上银慧元利90天持有成立以来，中国债券市场出现了两轮较大幅度回调(2024年9月、2025年1月)，两轮回撤的底层逻辑截然不同，但上银慧元利却均实现回撤控制的领先。

上银慧元利90天持有A成立以来在市场高波环境中严控回撤

注：上图数据来源Wind，统计区间2024/05/15-2025/05/15。A类份额近一年收益率/业绩比较基准收益率为4.65%/2.60%，C类份额近一年收益率/业绩比较基准收益率为4.44%/2.60%，上银慧元利90天持有A收益率数据已经托管行复核。

以详细数据为例，2024年9月-10月，风险偏好快速变化导致权益市场虹吸债市资金。在此期间上银慧元利90天持有A最大回撤仅有0.39%，甚至实现2.37的正年化Sharpe。(注：数据来源见下表)

注：数据来源Wind，统计区间2024/09/01-2024/10/31，Sharpe计算公式为(平均收益率-无风险收益率)／收益率标准差，年化Sharpe计算周期为日，无风险收益率为十年期国债到期收益率。Sharpe值越高，投资组合性价比越佳。以上最大回撤、Sharpe(年化)仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。此处“三个月持有期债券型基金”选取标准为：2024年9月1日及以前成立的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金；成立以来Sharpe(年化)同类选取标准为：成立日期在2024年5月15日及之前的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金。

再到2025年1月-3月，中国债市由于内生性因素迎来调整，十年期国债到期收益率由1.60%攀升至最高1.89%，这也是年内中国债市最大的一轮下跌。(注：数据来源Wind)

第二轮回撤之中，上银慧元利90天持有仍然表现在线。其A类份额年内最大的回撤仅-0.0771%，远超同期中长期纯债型基金指数表现(-0.8818%)。(注：数据来源Wind，统计区间2025/01/01-2025/05/15)

在两轮大幅回撤中抗住下跌，也为其带来了较高的投资性价比，纵观成立以来一年风雨，上银慧元利90天持有期A年化Sharpe处于同类较高水平。

注：数据来源Wind，上银慧元利90天持有A最大回撤情况统计区间为2025.1.1-2025.5.15，成立以来Sharpe(年化)统计区间为2024.05.15-2025.05.15；Sharpe计算公式为(平均收益率-无风险收益率)／收益率标准差，年化Sharpe计算周期为日，无风险收益率为十年期国债到期收益率。Sharpe值越高，投资组合性价比越佳。以上最大回撤、 Sharpe(年化)仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。上银慧元利90天持有A2025年最大回撤同类选取标准为：2025年前成立的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金；成立以来Sharpe(年化)同类选取标准为：成立日期在2024年5月15日及之前的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金。

低息时代，力争做经得起考验的债基！

环顾市场环境，当前中国已经来到了低息新常态阶段，2025年5月新一轮降息降准已然落地，但是拉长时间看，宽松的货币环境仍是人口结构的反映。

如下图所示，2012年左右中国跨过劳动力过剩转为短缺的“刘易斯拐点”，也正是在这个阶段中国准备金率开始了持续的下行过程。展望未来，随着社会发达程度的加深，中国经济质量提高，个人追求的多元化，老龄化与低利率环境也将是未来的长期趋势，这一点也在诸多的发达国家中有过经验证明。

准备金率长期看仍然是对于人口结构的反映

注：数据来源Wind，统计区间2000/01/01-2025/05/15。

进一步的随着债权类资产的底层票息收入下滑，债券市场波动率也可能上行，在这个前提下，债券基金的风险控制能力必然被更多的投资者所关注，这也是长期选择持有期债基的主要动力。

上银慧元利90天持有期债券成立于2024年5月15日，其业绩比较基准为中债-总全价指数收益率*80%+银行活期存款利率(税后)*20%，A类份额成立以来截至2024年12月31日收益率/业绩比较基准分别为3.49%/3.07%，C类份额成立以来截至2024年12月31日收益率/业绩比较基准分别为3.36%/3.07%，以上业绩数据来源于定期报告。现任基金经理任职情况：蔡唯峰2024年5月15日至今，王辉2024年9月26日至今。

基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金对于每份基金份额，设定90天最短持有期限，因此基金份额持有人面临90天内不能赎回基金份额的风险。