作者 | 边万莉 实习生 余姿桦

编辑 | 杨希

新媒体编辑丨实习生 张一珂

金价回调，是投资黄金的好时机吗？今年以来，国际金价屡创历史新高。其中，伦敦现货黄金盘中创3499.83美元/盎司、纽约商品交易所（COMEX）黄金期货一度突破3500关口，最高报3509.90美元/盎司。

金价持续飙升，黄金投资热情高涨。据世界黄金协会发布的《2025年一季度全球黄金需求趋势报告》（以下简称“报告”）显示，2025年一季度，全球黄金投资总需求量为552吨，同比暴增170%；一季度，全球金条金币总需求为325吨，同比增长3%，比五年季度平均水平高出15%。

与黄金投资市场形成鲜明对比，金饰消费受到明显抑制。一季度，金饰需求量跌至2020年疫情导致需求受挫以来的最低点，全球金饰消费总量同比下降21%至380吨。尽管受到高金价压力，金饰市场依然相对保持韧性，全球金饰消费额同比增长9%达350 亿美元。

5月12日，黄金市场出现暴跌行情——伦敦金现、COMEX黄金期货盘中跌幅一度超3%，最低触及3000美元/盎司，到入手黄金的时机了吗？

金饰消费量同比下降32%，市场分化趋势明显

“从去年年底开始，顾客明显更谨慎了。”21世纪经济报道记者在走访金饰市场时，北京某大型商场周大福门店店长坦言，以前节假日排队买黄金首饰的情况比较常见，但现在很多顾客进店看看就走，尤其是金价突破900元后，犹豫的人更多。很多消费者会在意金价高位买入的风险，倾向于持观望态度。

报告数据显示，2025年一季度，全球金饰消费总量同比下降21%至380吨，但金饰消费额依然增长了9%，达350 亿美元；中国市场金饰消费量为125吨，同比下滑32%，较过去十年同期的平均水平低了29%，创下2020年以来最疲软的一季度表现。

分析认为，创纪录的高位金价抑制了消费需求和零售商补货量，加之零售店数量缩减、消费降级，进一步压制了黄金饰品需求。值得关注的是，即便如此，黄金饰品的销售额依然坚挺。2025年一季度，全球金饰消费额增长9%至达350亿美元；中国金饰消费额同比下滑7%至841亿元人民币（约115亿美元）。

“高金价以及全球贸易风险带来的经济不确定性，全球金饰消费总量同比下降，但金饰消费额依然保持增长，维持在较高水平。”世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅向记者表示，这说明吨数需求受价格上涨影响而下降，但总消费的上升可以看出人们对金饰还抱兴趣，并且花费没有减少太多。

一季度国内金价18次刷新历史纪录，使得部分消费者持币观望，但也促使部分消费者转向克重更轻、价格更亲民的金饰产品。就中国金饰消费市场而言，正呈现出加速细分的趋势。消费者的购买偏好愈发多元化，整体市场正在从“规模增长”转向“结构优化”。

一方面，注重性价比与资产保值的消费者倾向选择加工费更低、克重更轻的基础款金饰，满足对黄金价值的投资性预期。例如，某黄金珠宝柜台因产品价格亲民、服务口碑优异而需求旺盛，甚至采取预约限购机制，每位顾客限时20分钟选购。另一方面，价格高昂、工艺复杂的高端金饰也依然坚挺。一些精品黄金珠宝品牌正快速崛起，尽管门店数量有限，但主打精工细作、奢享体验与个性化高端服务。可以预见，这种针对特定客群需求并精准打造产品的细分趋势将在未来愈发凸显。

值得关注的是，在一部分金饰消费群体中，黄金首饰被赋予了美观和投资的双重属性。某金店资深销售顾问陈娟（化名）告诉记者，“现在买金的人心态变了，以前图个好看，现在要看保值性、流通性、品牌保障。我们会提醒顾客尽量保留小票和证书，尤其是投资类金饰，回收时能用得上。”

21世纪经济报道走访了解到，大多数金店都向客户承诺可以换新，但也各有折旧规则。比如，有金店规定，黄金首饰无论是按克买还是按件买，再换的时候都减去20%的损耗费；有的金店没有折旧费，再换的时候1克仍然是1克，只不过换新的首饰得是原来的1.2倍。

陈娟建议，“消费者还是要理性购买黄金首饰，不要盲目追涨，毕竟金价不是只涨不跌的。”也有分析人士认为，如果单纯从投资角度考虑，黄金饰品并非不是首选，因为黄金饰品在加工过程中会有损耗，加工费也是成本；而且金饰回收也是个难题，规则各不相同。如果是投资的话，投资金条或许是个不错的选择。

展望后续季度，报告认为，价格仍将是影响中国市场金饰销售的关键因素。二季度是传统的金饰销售淡季。若金价持续高企，叠加关税战阴影下经济增长放缓的可能性，金饰需求量（吨）同比与环比都可能出现进一步收缩。在关税战与全球不确定性的背景下，消费者更看重金饰作为饰品与投资品的双重属性，这种双重属性或将为金饰销售提供一定支撑。

（图片来源：金属聚焦公司，万得，上海黄金交易所，世界黄金协会）

全球央行再起囤金热潮，黄金投资忌盲目跟风

金价一路狂飙，不少消费者对黄金投资心动不已。与金饰行业逻辑不同，金价飙升成为推动金条和金币需求上涨的关键因素。由于股票和债券等资产表现不佳，投资者纷纷涌向黄金以寻求回报。报告显示，2025年一季度，全球黄金投资总需求量为552吨，同比暴增170%；全球金条金币总需求为325吨，同比增长3%，比五年季度平均水平高出15%。

其中，中国一季度金条金币需求量达124吨，环比增长48%，同比上涨12%；创下历史第二高的季度水平，仅次于2013年二季度。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示：“今年全球市场开局动荡：贸易争端频发、美国政策反复无常、地缘政治局势持续紧张，叠加经济衰退担忧卷土重来，这些因素共同导致投资者面临高度不确定的市场环境。在此背景下，黄金投资需求激增，推动一季度黄金需求总量达到自2016年以来最高的一季度水平。”

值得一提的是，中国人民银行持续发布的购金公告也进一步刺激了零售黄金投资。5月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，4月末，中国黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，已经是连续六个月增储黄金。据世界黄金协会数据，中国央行一季度累计购入黄金12.8吨，推动官方黄金储备总量升至2292吨，占外汇储备总额的6.5%，创历史新高。除外，2025年已是全球央行连续净购金的第16年，一季度全球官方黄金储备增加244吨。

世界黄金协会中国区CEO王立新认为，长期而言，黄金作为战略资产有其存在的意义。在股债相关性变高、波动加剧的背景下，黄金能够作为避险资产，占据一席之地。此外，近两年很明显可以看出，黄金已成为能产生回报的工具。

一般来说，投资黄金主要分为两大类：一是直接购买金条等实物金；二是黄金投资产品，如银行积存金、纸黄金、黄金ETF。需要提醒的是，投资黄金得注意两方面的风险。一方面，选择正规的投资机构，例如银行、券商，警惕各种名目的“黄金现货交易”黑平台。另一方面，虽然积存金、纸黄金、黄金ETF都没有杠杆，但在黄金价格高波动时仍有产生大幅亏损的风险，投资者要做好资金管理。

就当下的黄金投资决策而言，王立新建议，“不要盲目跟风，也不要All in（全部投入）。如果从底层确定黄金的投资逻辑，我们建议抱着长期投资、进行资产组合配置的心态操作，而不是博弈价格风险。可以逐步建仓，如果总想着等最低点再入手，那可能永远都不会有收益。虽说当前黄金价格从历史角度看已经处于高位了，但未来走势谁也说不准。通常情况下，黄金在投资组合中所占比例为10%-15%，可以根据不同时期、以及不同风险承受能力来调整比例。”