出品/公司研究室

文/雪岩

前几天，COMEX黄金4天内连破3300、3400、3500美元关口，让全球投资者瞠目结舌。国内金价也与国际联动，截至4月22日收盘，上期所黄金年内涨幅34.82%。

同期，沪深300下跌3.84%，春季躁动行情中表现较好的科创50上涨2.76%，在黄金涨势面前简直不够看。即使是元旦后一直领涨A股的人形机器人概念，同期涨幅也只有22.17%。

坐上这趟黄金顺风车的投资者喜笑颜开，错失机会的人则捶胸顿足。

与那些年后沾沾自喜的股民相比，投资黄金主题基金特别是黄金ETF的基民，才是上半年资本市场的大赢家。

Wind数据显示，截至4月21日，国内涨幅前10的黄金主题基金中，包括前海开源、永赢、华夏、工银、国泰、华安、易方达、南方、平安、中欧基金公司旗下产品，而且全都是股票型基金，其中有6只ETF。

涨幅前10榜上，涨幅最大的是前海开源金银珠宝A（同一只基金的A/C产品，只选取其中1只，下同），这是一只灵活配置型基金，今年以来涨幅37.79%。

剩下9只产品都是被动指数型基金，且都是清一色的沪深港通产品，可以灵活投资国内A股与香港股市中的黄金类上市公司。

老话说，“盛世古董，乱世黄金”。

改革开放后，中国国内一直国泰民安，但整个蓝星上并不平静，战乱不时发生。近20年来，黄金价格始终走在一条上升通道。这一点，从上海金的年度K线走势上也可以看出来。

事实上，将时间周期拉长到成立以来，国内市场现存的75只黄金基金中，收益全部为正，而且涨幅前10基金的业绩也很可观。

Wind数据显示，截至2025年4月21日收盘，成立以来涨幅前10的黄金基金中，包括易方达、博时、华安、国泰、天弘、工银、华夏、前海开源、南方、嘉实基金公司旗下产品。其中，涨幅最大的是易方达黄金ETF，上涨211.32%；排名第10的嘉实上海金ETF，涨幅也有96.07%。

值得注意的是，成立以来涨幅前10的黄金基金全是ETF，而且是清一色的跟踪上海金的商品型基金。这与今年以来黄金基金涨幅TOP10中，全都是股票型基金形成鲜明对比。

显然，短期看，股票型黄金基金弹性更大；从中长期看，商品型黄金基金后劲更足。

此外，两者在净资产规模上也不可同日而语。

今年以来黄金基金涨幅TOP10中，规模最大的是永赢中证沪深港黄金产业基金，截至2025年3月31日，净资产30.21亿元，随后就出现断层；规模排在第二、第三、第四的上榜基金，分别为3.48亿、3.25亿、1.61亿，剩下6只全都不足1亿元。

相反，成立以来涨幅前10的黄金基金中，截至2025年3月31日，规模最大的华安黄金ETF，净资产高达415.97亿元；规模排在第二、第三、第四的上榜基金，分别为199.96亿、173.36亿、118.21亿元。剩下6只黄金ETF，净资产规模从25.42亿到2.25亿元不等。

Wind数据显示，上述两个榜单的上榜产品，今年以来涨幅都在30%以上，并没有拉开很大差距。这时候，再考虑体量上的巨大差别，整体收益规模的差距自然而然大幅拉开。

有圈内人笑言：“相对于追踪上海金，规模上百亿的商品型ETF，那些规模低于1亿的股票型基金，在今年以来这轮黄金大牛市里，简直可以说是入宝山而空手回。”

当然，无论是股票型还是商品型黄金ETF，各自的规模并不是静态不变。相反，今年以来，随着黄金大涨，它们的份额都出现了较大变化。除极个别产品份额出现下滑，绝大部分黄金基金的份额都出现大幅增长。

Wind数据显示，截至4月21日，今年以来份额增长前10的黄金基金中，包括建信、中银、工银、嘉实、华夏、平安、富国、国泰、天弘、广发基金旗下产品。

其中，份额增长200%以上的2只，分别是：建信上海金ETF、中银上海金ETF；份额增长在100%—200%之间的有6只，份额增长低于100%的有2只.

值得注意的是，份额增长TOP10榜单上，只有1只是股票基金，且规模仅0.26亿元。剩下9只都是商品型基金，其中国泰黄金ETF的规模上百亿元。此外，没有上榜的另3只规模上百亿的商品型黄金ETF，今年以来份额增长也都超过40%。

毋庸置疑，全球资本市场的这个春天，属于黄金及其衍生产品。

在这波黄金牛市里，除了那些抢购黄金饰品与金条的中国大妈，国内大部分投资者都是通过申购并持有商品型黄金ETF，分享了这段酣畅淋漓的大涨行情。

4月22日，随着美元指数大幅下跌，COMEX黄金冲破3500美元，最高触及3509.9美元，随后冲高回落。23日，盘中继续震荡下跌。

显然，在连续大幅上涨后，黄金市场出现恐高情绪。

对此，业内人士提醒：任何投资产品都要逢低买入，不要在行情火爆时追涨，黄金投资也是如此。眼下的黄金行情如鲜花着锦，整体价位相对偏高，前期买入者可以持筹观望，场外人不建议这个时候追涨。

至于后市走势，高盛预言：黄金新一轮上涨的目标在3700美元附近。

不过，这类机构预言，大都是看图说话，跟着行情走势，分阶段调整目标价位。

“如果国际金价果真站上3700美元，到时候，高盛大概率继续上调目标价位。所谓牛市不言顶，进取型投资者可在金价出现回调时尝试着分批介入，切不可孤注一掷，做一次性赌博式买入。”上述圈内人坦言。