来源|时代商业研究院

作者|雷小艳

编辑|郑琳

4月23日，湖南广信科技股份有限公司（下称“广信科技”）将进入北交所上市委会议，该公司于2024年6月28日申报北交所IPO获受理，保荐机构为东兴证券股份有限公司，目前经过了两轮审核问询。

Wind数据显示，2015—2021年，广信科技的营收从2.14亿元增长至2.31亿元，年复合增速仅为1.25%；净利润从2179.54万元下滑至775.95万元，年复合增速为-15.81%，长期处于收入增长乏力、盈利规模下滑的经营状态。

然而，本次IPO，广信科技的业绩连续高增长且异常高于同业可比公司。2022—2024年（下称“报告期”），该公司的营收从3.04亿元增长至5.78亿元，年复合增速达37.89%；净利润从1472.36万元增长至1.16亿元，年复合增速达180.69%。

对此，北交所在第一、二轮审核问询函中对广信科技业绩高增长的原因及合理性、可持续性及稳定性；业绩增幅高于同业的合理性；经销收入的真实性；收入确认的合规性均进行问询。

4月17日，就业绩高增长的合理性及真实性、2022年净资产收益率（加权）不足5%等相关问题，时代商业研究院向广信科技发邮件问询。该公司回复邮件表示，相关回复以招股书等公开发布信息为准。

营收曾连续六年停滞不前，报告期内三年实现高增长

招股书显示，广信科技成立于2004年，从事绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产和销售，主营产品主要用于不同电压等级输变电设备的主纵绝缘。

2014年，广信科技挂牌新三板。2016年，广信科技尝试闯关创业板，但最终未通过创业板发审委的审核会议。

Wind数据显示，2015—2021年，广信科技的营收从2.14亿元增长至2.31亿元，年复合增速仅为1.25%；净利润从2179.54万元下滑至775.95万元，年复合增速为-15.81%。

不难发现，2015—2021年的连续六年间，广信科技处于营收增长乏力、净利润大幅下滑的经营状态。

不过，上述情况在最近三年发生了逆转。招股书显示，2022—2024年，广信科技的营收分别为3.04亿元、4.20亿元、5.78亿元，年复合增速达37.89%；净利润分别为1472.36万元、4940.44万元、1.16亿元，年复合增速达180.69%。

尤其是2023年、2024年，广信科技的营收同比分别增长38.05%、37.49%；净利润同比分别增长235.55%、135.14%。

第二轮审核问询函回复文件显示，广信科技所列示的4家同业可比公司中，仅神马电力（603530.SH）同期营收同比增速超过21%，净利润同比增速超过100%。

然而，神马电力的业绩增长驱动并非来自国内市场。2023—2024年的年报及业绩预告显示，神马电力过去两年主要依靠境外业务收入大增实现业绩高增长，明细产品中输配电线路复合外绝缘产品的海外销售额连续两年同比增长超200%。

与神马电力来自海外市场的收入占比超41%不同，报告期内，广信科技99%以上的收入来自国内市场。

同业可比公司中东材科技（601208.SH）、恒缘新材（834572.NQ）均与广信科技一样，90%以上收入来自国内市场。第二轮审核问询函回复文件显示，2023—2024年，这两家企业的营收同比增速均不到15%，净利润则连续两年同比下滑。

对此，北交所在第二轮审核问询函中要求广信科技说明其报告期业绩增幅高于同行业可比公司且与部分可比公司业绩波动趋势不一致的原因及合理性。

广信科技在第二轮审核问询函回复文件中解释，主要系公司与同行业可比公司在产品内容、产品结构、产品定价、原材料种类、产品销售区域、下游应用市场、客户结构等方面存在一定的差异。

超60%收入确认单据只签字未盖章，存在效力瑕疵

除了问及业绩增速高于同业可比公司的合理性及真实性，北交所亦要求广信科技核查其收入确认的合规性。

第二轮审核问询函回复文件显示，广信科技以客户的签收单或提货单为收入确认主要依据。但报告期内，该公司存在收入确认单据客户只签字未盖章的情况，导致单据效力瑕疵。

2022—2024年，广信科技的主营业务收入中分别有60.96%、63.59%、73.94%的收入确认单据为只签字未盖章单据。

对此，广信科技表示，由于公司下游客户主要为大型变压器生产企业，印章管控较为严格，客户内部使用印章的授权需要较高权限，审批流程长，且公司交付的产品数量众多、交货频率较高，无法单独满足公司的需要，因此签收单难以加盖客户盖章。

为了进一步落实相关签字人员身份及是否有权代表客户签字，广信科技自2024年5月起，针对上述只签字未盖章单据，向下游客户获取相关签字人员身份及有权代表客户签字的说明。

不过，2022—2024年，广信科技只签字未盖章单据对应的收入中，分别有79.85%、79.92%、78.69%取得了相关专项说明，各期仍有超20%的只签字未盖章单据对应的收入无法确认是否具有完整的单据效力。

第二轮审核问询函回复文件还显示，广信科技报告期内还存在收入确认时点早于签收时点的情形，即客户未签收便已确认收入。

对此，广信科技解释，由于部分客户要求公司在发货后及时开发票，公司财务人员在生成销售发票的同时生成收入凭证，导致收入凭证时点早于签收时点。

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