证券之星消息 北交所公开资料显示，4月18日，沈阳宏远电磁线股份有限公司(简称“宏远股份”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆北交所，保荐机构为民生证券。

上市委会议现场问询的主要问题有三点：

1.关于业绩增长可持续性。请发行人结合高压、特高压行业竞争格局、下游市场需求、发行人的技术优势、产品可替代性、研发成果转化情况、在手订单及新客户拓展情况等，说明在上下游挤压、铜价波动、2024 年收入基数大幅上涨的情况下能否维持现有业绩增长水平，是否存在订单、业绩下滑风险，发行人采取的应对措施是否有效，相关风险揭示是否充分。

2.关于经营活动现金流量及营运资金。请发行人结合公司上下游客户集中度高、经营现金流长期为负、应收账款持续增长、存货周转率持续下降等因素，说明发行人是否存在透支业绩情形，价格传导机制是否有效，报告期后是否仍存在现金流量转负的风险及对持续经营能力的影响。

3.关于创新能力和研发水平。请发行人说明在业务规模快速增长同时减少研发投入、研发费用率低于同行业上市公司的原因及合理性，研发投入较低是否影响发行人技术储备及未来发展经营。

从主营业务来看：

宏远股份主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。

公司客户涵盖特变电工、中国西电、山东电力设备、山东输变电、保变电气、日立能源等主要大型输变电设备制造商。海外主要客户包括土耳其ASTOR、美国VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等电力变压器制造商。

从业绩来看：

2022年至2024年，宏远股份的营业收入分别约13.11亿元、14.61亿元、20.72亿元，毛利率分别为7.21%、8.54%、7.97%，对应的净利润分别约0.5亿元、0.64亿元、1.02亿元。其中，公司毛利率出现小幅波动，主要是由于原材料价格波动及部分产品结构调整造成短期成本波动所致。

虽然营收、净利均快速增长，但是，宏远股份表现出的是“纸面利润”。招股书显示，2021年至2023年，宏远股份的经营现金流净额分别为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元，持续为负数。2024年，公司经营现金流净额为2855.62万元，终于转正，但与归母净利润1.01亿元相比，差距较大。

此外要注意的是，无论是对客户，还是对供应商，宏远股份都存在明显依赖。2022年至2024年，特变电工为公司贡献了超过40%的营业收入，公司向中国船舶重工集团旗下公司采购的金额占比超过80%。

从募集资金用途来看：

宏远股份拟发行3068.18万股，募资约2.82亿元，分别用于电磁线生产线智能数字化升级项目(5591.56万元)、电磁线生产线智能数字化扩建项目(5557.9万元)、电磁线研发中心建设项目(1127.3万元)、新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目(7879.05万元)、补充流动资金(8000万元)。

对于上市委会议关注的“业绩增长持续性”问题，宏远股份在此前回复问询时指出：

公司产品终端市场为电力变压器，应用领域为我国电源工程和电网工程，公司下游行业的发展与国民经济发展息息相关。变压器是电力系统的关键核心设备，电磁线是变压器的关键核心部件，在我国国民经济持续增长、“双碳”目标下我国加速构建现代能源体系和新型电力系统、海外变压器市场需求持续旺盛的背景下，公司不同电压等级细分产品的终端市场需求空间及销量增长具有可持续性。

风险提示方面，宏远股份在招股书中指出：

第一，原材料价格波动风险。公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。公司所从事的电磁线行业属资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加。

第二，客户集中的风险。报告期内，公司客户集中于输变电设备行业，主要包括特变电工及其子公司、中国西电子公司、山东电力设备、山东输变电、山东泰开以及土耳其ASTOR、美国VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等国内外输变电设备行业知名企业。报告期内，公司前五大客户销售金额占当期销售收入的比例分别为80.31%、76.54%和72.45%。公司的主要客户集中度较高，主要是受下游行业集中度较高的影响所致。

第三，主要原材料供应商集中。风险报告期内各期，公司向前五大原材料供应商采购原材料的金额占当期材料采购总额的比例分别为98.25%、97.61%和97.37%。公司主要原材料为电解铜、无氧铜杆，与公司产品及行业特点相符。如果公司主要原材料供应商的经营状况、业务模式等发生重大不利变化，短期内将对公司的生产经营活动造成不利影响。

第四，资产负债率较高引发的流动性风险。报告期内，公司盈利能力稳步提升，但由于融资渠道单一，公司只能充分利用自身经营积累和良好的银行融资能力实现自身发展，报告期各期末，公司资产负债率(合并)分别为56.98%、52.06%和59.72%。

此外，宏远股份还提示了成长性风险、被替代风险、加成单价下降风险、毛利率波动的风险、期末应收账款余额较大的风险、经营活动产生的现金流量净额波动的风险、技术升级迭代的风险、非流动资产折旧摊销增加导致利润下滑的风险、新增产能消化的风险等多重风险因素。