《电鳗财经》文 / 林妍

过会近一年半，无锡烨隆精密机械股份有限公司(以下简称“烨隆股份”)主板IPO仍未提交注册。上交所官网显示，烨隆股份主板IPO于2023年3月3日获得受理，当年5月9日进入问询阶段，当年9月25日上会获通过，后于2024年10月30日更新提交相关财务资料，但截至2025年3月20日，并未迎来实质性进展，其状态仍为“上市委会议通过”。

烨隆股份IPO还能继续吗?公司究竟遇到什么麻烦?

二代未成年就接班

烨隆股份两位女二代接班人接手企业时一位20岁，另一位还是未成年人仅14岁，实控人认定受到监管层的问询，其经营管理能力及实际控制权方面引人质疑。

无锡烨隆精密机械有限公司于2002年9月由股东吴军、吴红燕夫妇共同出资设立，吴军持股75%、吴红燕持股25%。2006-2007年，公司历经三次增资，吴军增资至900万元，持股50%，吴红燕增资至900万元，持股50%。2009年5月，公司第四次增资，新增注册资本300万元由杜倩以货币形式出资。吴军、吴红燕、杜倩分别持股42.86%、42.86%、14.28%。

值得注意的是，2009年6月，吴军、吴红燕约定分别将其持有烨隆股份的42.86%股权转让给吴云娇、吴云烨姐妹二人。吴云娇和吴云烨分别出生于1989年和1995年，两人均持有美国永久居留权。由于当时吴云娇成年不久、吴云烨年仅14岁，均为未满十八周岁的限制民事行为能力人且两人未完成学业，尚不具备作为股东控制公司的能力，吴军、吴红燕作为监护人参与股东会并同吴云烨一同在股东会决议签字、代为保管吴云烨作为股东从烨隆有限取得的收益等，公司的具体经营管理事务也尚未立即移交。

2009年11月，杜倩将其持有的烨隆有限14.28%的股权(对应300万元出资额)全部转让给吴红燕，转让价格为300万元。也就是说，杜倩在增资半年后又原价把股份转给了吴红燕。

2013年底，吴云娇开始担任烨隆有限执行董事、总经理及法定代表人，此时，吴云娇也仅24岁。由于管理经验较少，吴军、吴红燕在重大事项决策时会给予重要意见。2017年，年仅22岁的吴云烨入职烨隆股份，吴云娇开始全面负责公司的日常经营管理和重大事项决策，吴军、吴红燕在需要时力所能及地提供辅助。

二代未成年就接班，这对一家企业来说意味着什么?谈何公司治理?

实际上，2018年至2020年，公司还存在将销售废旧物资获得的现金存入吴红燕个人银行卡中的情形。

对于实际控制人的认定，监管层提出质疑，在首轮问询中，监管层要求烨隆股份说明：吴军、吴红燕不再参与公司管理决策以及吴云娇、吴云烨实际取得公司控制权的具体时间;2018年后公司经营仍使用吴红燕个人银行卡的原因，结合烨隆股份经营管理的实际运作情况，说明吴军、吴红燕是否仍通过提供意见和辅助的形式参与公司经营决策，吴军、吴红燕的领薪情况与其职务是否匹配，烨隆股份实际控制人认定是否准确;吴云娇、吴云烨二人是否签订共同控制协议，发生意见分歧或纠纷时的解决机制;是否存在实控人其他亲属在公司任职的情形，结合实控人控制公司100%表决权情形，说明烨隆股份公司治理的有效性。

上市委也要求烨隆股份结合吴军和吴红燕在公司的履职情况、报告期内重大事项决策、日常经营管理等实际情况，说明烨隆股份实际控制人认定是否准确，是否存在规避实控人合法合规法律要求的情形。

还未上市业绩撑不住了

据招股书，2020年-2022年，烨隆股份实现营收分别为10.82亿元、11.77亿元和11.03亿元，同比增速分别为29.25%、8.78%和-6.30%;归母净利分别为1.03亿元、1.08亿元和1.03亿元，同比增速分别为147.93%、4.75%和-4.72%。可以看出，增速持续下滑，特别是2022年，增速出现了负数。

2023年上半年，烨隆股份营收为5.54亿元，较上年同期增长6.92%，净利润为5176.26万元，较上年同期增长16.79%。

烨隆股份的产品包括涡轮壳及其配套精密零部件，其中核心产品为涡轮壳。2020年至2023年，公司涡轮壳产品的收入占主营业务收入的比例分别为89.10%、92.37%和95.25%，产品结构较为单一。同时，公司主营业务毛利率分别为22.73%、19.78%和18.10%，呈下降趋势。报告期内，烨隆股份主营业务毛利率持续走低，分别为22.73%、19.78%和18.1%，其中，涡轮壳产品毛利率分别为21.26%、19.01%、17.82%，另外，精密零部件产品毛利率分别为34.73%、29.05%、23.6%，均呈现走低态势。

随着新能源汽车行业的发展，传统内燃机汽车市场正在快速萎缩，这对以涡轮壳为主要产品的烨隆股份构成了严峻挑战。

作为一家拟上市公司，市场前景不明，且其业绩已经出现了下滑是最危险的事情，这让烨隆股份闯关上市的不确定性倍增。

上市委也要求烨隆股份结合主要产品市场空间、新项目数量变化、市场开拓情况、毛利率持续下降等，说明公司是否存在毛利率进一步下降及业绩大幅下滑的风险。

烨隆股份IPO还能顺利进行吗?《电鳗财经》将持续关注。