近日，上交所发布上市审核委员会2024年第18次审议会议公告，科创板拟上市企业思看科技（杭州）股份有限公司（简称“思看科技”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求，首发申请获得上市委会议通过。而这也标志着思看科技科创板首发申请已完成关键审核步骤，正式进入注册发行阶段，距离在上交所科创板正式挂牌上市更近一步。

招股书资料，思看科技是面向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商，主营业务为三维视觉数字化产品及系统，主要产品包括便携式3D扫描仪、彩色3D扫描仪、跟踪式3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等。

从公司营收层面审视，2021年至2023年间，思看科技的营业收入展现出稳步增长态势，分别录得1.61亿元、2.06亿元及2.72亿元，同比变动幅度为27.92%、31.88%。同期，其净利润亦呈现上升趋势，依次为6754.40万元、7763.50万元及1.14亿元，同比变动率分别为14.94%、47.17%。

而在研发领域，2021年至2023年间，思看科技在研发领域的累计投入达到10,834.00万元，该金额占其近三年累计营业收入的16.96%。同期，公司研发投入展现出增长态势，复合增长率达43.92%。但据招股书数据，思看科技与同行业可比上市公司相比，公司研发费用仍处于略低水平，仅高于凌云光，对此看思科技方面表示，主要原因系公司研发费用中直接材料和支付给第三方的相关费用较低所致。

募资计划调整，额度缩减

值得一提的是，此次思看科技科创板IPO，独家保荐机构中信证券，计划募资8.51亿元，其中1.97亿元用于3D视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目，3.43亿元用于研发中心及总部大楼建设项目，1.11亿元用于营销及服务网络基地建设项目，另有2亿元用于补充流动资金。

但根据最新的上会稿，思看科技最新拟募资额已调整为5.69亿元，缩减约33%。其中，取消了营销及服务网络基地建设项目募资，将研发中心及总部大楼建设项目的3.43亿元投资金额缩减至2.85亿元，同时，用于补充流动资金的2亿元也缩减至8270万元。

而在25%的发行比例不变的情况下，对募资额进行下调，思看科技的发行估值也会随之缩水。据计算，若按照原定募资8.51亿元，思看科技的发行估值为34.04亿元，按照当前的5.69亿的募资额计算，思看科技的发行估值为22.76亿元。这也意味着，若思看科技上市成功，该公司的投资者或将面临亏损。

对于调整的原因，思看科技在招股书（上会稿）中也提到，此次调整是为了让募集资金投向进一步聚焦科技创新并提升资金使用效率，部分日常业务经营所需资金由该公司自行解决，募集资金则聚焦其他前瞻性研发投入需求。

值得注意的是，IPO企业募资额度调整的现象并非首次出现。6月14日，上海证券交易所正式通过了北京凯普林光电科技股份有限公司的科创板上市申请。在此过程中，该公司的募资额度有所调整，由原先的9.52亿元下调至8.59亿元。具体而言，用于补充流动资金的额度减少了0.23亿元，并且该公司决定不再募投“营销总部建设项目”。

此外，在今年5月31日，联芸科技（杭州）股份有限公司的科创板上市申请亦获上交所通过，其募资额度同样经历了调整，由20.5亿元下调至15.2亿元。此番调整的主要原因在于，该公司决定不再通过募资来补充流动资金，从而形成了5.3亿元的募资额度差额。

合作模式变动，挑战显现

在三维视觉数字化产业中，技术合作与市场竞争的动态变化对企业的经营发展具有深远影响。近期，思看科技与其主要客户高慕光学测量技术（上海）有限公司的合作变动，为公司未来发展带来了挑战。

据招股书内容，思看科技与高慕光学的合作模式一直以ODM（原始设计制造商）为主，双方在报告期内的销售金额分别为1301.28万元、1542.33万元和55.99万元，占思看科技营业收入的比例分别为8.08%、7.49%和0.21%。然而，2022年下半年，双方的ODM合作协议到期，这一变动对思看科技的业务稳定性构成了直接挑战。同时，2023年上半年，蔡司高慕推出了自研的手持式三维激光扫描仪产品T-SCAN hawk 2，此举不仅加剧了市场竞争，并对思看科技的市场地位和业务增长潜力构成了不利影响。

同时，为了维持与蔡司高慕的良好关系并推动技术推广，思看科技于2023年2月签署了专利授权协议，将“内置摄影测量复合扫描技术”和“多波段扫描技术”对应的专利以每年1000美元的价格授权给蔡司高慕使用，有效期至2033年2月28日。然而，这些技术的运用尚需蔡司高慕进一步的技术研发，这意味着技术合作的效果存在不确定性。若双方技术合作不及预期，思看科技可能面临技术泄密的风险，进而对自身的经营造成重大不利影响。

除了与蔡司高慕的合作变动外，思看科技还面临着客户流失及新客户拓展的风险。报告期内，思看科技向前五大客户的收入金额分别为2315.48万元、3505.97万元和2927.70万元，占营业收入的比例分别为14.38%、17.02%和10.78%。虽然客户集中度相对较低，但2023年销售占比的降低主要源于原主要客户蔡司高慕ODM合作协议的到期。此外，由于公司产品属于仪器仪表类设备，使用寿命相对较长，下游终端客户的复购率相对较低。这一因素进一步加剧了思看科技在客户维护和新客户拓展方面的挑战。

因此，思看科技在面临蔡司高慕合作变动的同时，还需应对客户流失及新市场拓展的诸多风险。这些挑战要求思看科技在加强技术研发、优化产品结构、拓展市场份额等方面做出更多努力，以应对日益激烈的市场竞争环境。

来源：金融界