去年上会被否后，仅仅过了一年多，浙江胜华波电器股份有限公司（下称“胜华波”）再战IPO。

证监会公开发行辅导公示系统3月19日信息显示，胜华波向浙江证监局提交了IPO辅导备案，辅导机构为海通证券。

胜华波是去年唯一一家上会被否企业。上市审核委员会审议认为，根据申请文件，胜华波未能说明内部控制制度健全且被有效执行，未能充分说明财务报表在所有重大方面公允反映发行人的财务状况、经营成果和现金流量。首次申报稿显示，胜华波为三兄弟100%持股，为典型的家族企业，多名家族成员为该公司的董事和高管。

过去的一年多时间，胜华波是否已经解决前次申报中存在的问题，目前还有待观察。

2024年唯一被否企业

去年，沪深北交易所上市委会议共审议了57家企业上市申请，其中3家暂缓表决，仅1家未通过，即为胜华波，2024年1月25日，该公司终止审核。

当时，胜华波的保荐机构为安信证券，会计师事务所为天健会计师事务所，律师事务所为浙江天册律师事务所，而这次上市辅导，胜华波将保荐机构更换为海通证券，也就是未来的国泰海通，会计师事务所和律师事务所未变。

招股书显示，胜华波是一家汽车零部件生产商，产品包括汽车雨刮器总成和座椅电机。主要客户包括上汽集团、中国一汽、东风集团、广汽集团、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等。

2020年至2022年，该公司营业收入和净利润呈持续增长态势。其中，营业收入分别为19.28亿元、25.08亿元、31.94亿元；净利润为1.92亿元、2.10亿元、3.85亿元。

不过，看起来一路上扬的业绩，背后却存在多处矛盾，这引起了交易所的质疑，诸如收入增长与下游客户销量的匹配关系，收入真实性核查；关联方及关联交易披露的完整性、关联交易的原因及公允性；经营活动现金流量净额与净利润的差异原因等。

报告期内，胜华波经营现金流净额分别为1.54亿元、1.86亿元、1.51亿元，同期，主营业务收入分别为18.77亿元、24.39亿元、31.1亿元，两者趋势出现了一定的背离。

尤其是在2022年，胜华波的六家可比公司中，拓普集团、湘油泵、腾龙股份、松芝股份、泉峰汽车、恒帅股份的经营现金流量净额占净利润的比重分别为134.44%、79.17%、94.90%、124.24%、341.75%、108.84%，而胜华波该项比重仅为40.65%，显著低于同行。

对此，该公司解释称，主要是收入增长幅度较大，同时年末受到外部环境不利因素影响，期末应收账款余额较上年期末增加较多，导致经营活动产生的现金流量净额有所下降。

三兄弟100%持股

在审核问询中，胜华波最受关注的事项，莫过于实际控制权过于集中。

胜华波实际控制人为王上胜、王上华和王少波，三人为兄弟关系。三人通过胜华波集团直、间接持股比例分别为40%、30%、30%，共计100%。这种单一家族100%持股模式，在IPO企业里面十分罕见，绝大部分企业都会在IPO过程中引入外部股东或PE、VC等专业投资人。

高度集中的控制权，导致的直接结果是家族成员大量介入企业经营。前次招股书显示，王上胜任该公司董事长，王上华、王少波则担任董事，董事、董事会秘书王佳佳、副总经理王丽慧是王上胜女儿，总经理李伟良是王上华女婿，副总经理王坚是王上华儿子。

为此，交易所在问询中要求胜华波结合三名实际控制人绝对控股，多数董事、高管均为家族成员等情况，说明公司治理结构是否健全及运行良好，多人共同拥有公司控制权的情况是否影响公司规范运作，现有股权结构、公司治理架构是否可能导致中小投资者权益易受侵害，上市后在股东利益保护、公司治理有效性、健全内外部监督制衡、防止实际控制人不当控制行为等方面的具体措施和安排。

首次申报时，控股股东胜华波集团持有胜华波60%的股份。此次上市辅导备案报告则显示，胜华波集团的持股比例为56.18%，胜华波的股权结构可能已经发生了一些变化。但天眼查所显示的该公司股权结构，与前次申报稿相同。

在股权高度集中的情况下，胜华波还进行了大额分红。2019年至2021年期间，该公司现金分红金额分别为1.2亿元、1.65亿元和2000万元，合计高达3.05亿元。其中，2019年、2020年的现金分红金额，分别占当年净利润的69%、88%。分红资金最终流向了归还拆借款、投资、理财、购房、税费、家庭支出等。

自2022年5月首次申报至2023年3月平移后，胜华波在交易所披露的申报稿内容均显示，IPO募集资金为4.02亿元，用于年产450万套雨刮器扩容项目、年产1500万台座椅电机扩容项目、雨刮器总成关键零部件智能化改造项目。不过，在上会稿中，该公司增加了5亿元的补充流动资金，使得募集资金总额达到了9.02亿元。

大额分红后又大额补充流动资金，交易所为此要求该公司说明增加补充流动资金的必要性和合理性。胜华波解释称，汽车零部件制造行业为典型的资金密集型行业，公司经营规模持续增长需要补充流动资金满足未来发展的需要。