突发!全线下跌!发生了什么?
创始人
2025-03-18 02:30:41
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在近期市场风险偏好提升、政策预期波动、理财负反馈等多重因素影响,债市再次出现大幅调整。

3月17日,国债期货全线收跌,30年期国债期货跌近2%,创2024年11月22日以来收盘新低;10年期主力合约跌0.56%,创2024年11月27日以来收盘新低。

对于近期债市的调整,多位市场分析人士指出,主要是因为市场对政策的预期发生变化。稳汇率、防风险背景下,降息预期短期或落空,但通过降准降低银行负债成本仍可期。

30年期国债期货大跌近2%

在经历了前期震荡整理后,3月17日债市出现大跌情形。30年期国债期货开盘后持续震荡走弱,收盘跌1.81%,报113.62元,创2024年11月22日以来收盘新低;10年期国债期货收盘跌0.56%,报107.075元,创2024年11月27日以来收盘新低;5年期国债期货跌0.26%,2年期国债期货跌0.05%。

拉长时间看,30年期国债期货自年内高点以来已累计下跌近7%,10年期国债期货自年内高点以来的跌幅也在2%以上,5年期国债期货、2年期国债期货也有不同程度下跌。

从近期债市表现来看,债市长端、超长端调整较多,短端表现较好。华泰固收研究指出,近期债市调整,IRS利率下行、货币政策节奏预期差、股债跷跷板、银行兑现浮盈是主要驱动因素。

华泰固收表示,近期债市面临的宏观叙事和货币政策预期先后变化,下一步的焦点是现实验证,预计宏观逻辑仍将有所反复。其中,外需是最大的不确定性,地产持续性还需观察,AI投资可能成为新亮点。上周五发布的社融增速回升,但结构依然呈现较强政策驱动特征,市场化融资需求偏低,意味着政策到现实的传导还需时间。对货币政策而言,近期中美基本面叙事变化、现实改善,货币政策重心从稳增长转向防风险、防空转、稳汇率。若二季度基本面压力重新显现,届时货币政策降准落地概率较大。

对于今年以来债市调整的原因,中证鹏元认为,债市波动主要受以下因素的影响:一方面是央行持续净回笼资金,叠加政府债发行加快、央行表态修正市场宽松预期等因素,资金短期难松,对债市形成压制。另一方面时下市场风险偏好提升,股市短期回调后超预期走强,带动股债跷跷板效应推动债市调整。

机构称债市调整基本到位

随着近期债市快速调整,多家机构认为,债市此轮调整基本到位,经历近期的调整行情,债市正息差进一步巩固,保险与农商行成为市场的重要稳定器。

华西固收团队认为,长端利率从高位修复的速度,可能仍然受资金和情绪的制约,不排除短期高位震荡的可能性,3月末4月初利率重回下行的概率较大。今年的市场与去年或有两点显著差异,一是波动更大,投资者很难提前防范;二是市场定价中,政策权重远大于基本面,若后续政策方向松动,第一阶段的下行斜率可能会极其陡峭。近期继续大范围止损可能容易面临“兑现浮亏+错过修复”的难题,当下需要坚定的是利率下行的大方向依然没变,节奏上3月末4月初利率重回下行的概率较大。

往后看,债市修复的逻辑大概率是资金利率率先企稳或下行,而后随着时间推移,市场对基本面的趋势从分歧达成共识,重新对“宽货币”形成预期,长端利率开启顺畅下行。短端胜率更高,长端则弹性更高。

2月制造业PMI回升至50.2%,进入扩张区间,这一数据在一定程度上提振了市场对实体经济复苏的信心,改变了投资者对经济增长的预期。与此同时,上证指数近期表现较强,权益市场的活跃吸引了部分资金流入,对债市资金形成分流。

中信建投固收团队表示,当前10年期国债收益率已突破此前市场重要的阻力位,30年期国债收益率也上行至2%以上,市场有一定调整压力。从市场趋势来看,本轮债市调整是政策预期修正与市场情绪变化共同作用的结果,在短期赎回压力影响下,债市可能存在继续冲高的动力。

中邮理财指出,从历史数据来看,债券市场具有一定的周期性,短期的波动并不影响其长期的投资价值。因此,流动性需求不高的资金,在评估产品后续表现后,可考虑继续持有,以待修复。但如果投资期限较短,且对资金流动性要求较高,在评估产品后续表现后,若认为市场短期难以快速反弹,可考虑在合适时机赎回,避免进一步损失。

责编:叶舒筠

校对: 王朝全

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