不知不觉间，已经是一个烂漫的春日了，一切有生气的事物都活了过来。

去外面看，桃花开得烂漫，红英明艳，光彩照人；柳条展得烂漫，枝条散乱，疏密有致。桃柳相映，红翠相间，与深冬的往日并不相同。

一场中国资产的集体性意识觉醒也正在进行，资本市场正经历一场盛大的“叙事重构”。近期我们观察到A股市场有两个核心变化：

• 韧性超预期，体现为“仿佛前面的鬼哭狼嚎没有发生一样，一切又变得欣欣向荣”
• AH与美股“劈叉”拉大，沪指重回3400点，投资者似乎进入了2年前S&P标普的模式，每次下跌都有人抄底，高了还可以更高

走过多轮牛熊的投资人不禁感叹：这颇有点当年“牛市”的模样了，就是如此神奇。

越来越有节奏、越来越有力量，就在这个孕育希望的春天里，明日（3月17日），重磅科创综指ETF联接基金将要盛大发行。

很多家庭等待这一刻已经许久。这一工具的发行将科创综指产品从交易所延伸到大众理财场景，使得复杂科技创新的投资以最简单的投资方式飞入寻常百姓家。

最后一块冰也薄薄地消散在水中了，现在是春天。去看看，春天，真的来了。

#现在是春天

春雷—宏观叙事转向

近年来的资本市场，赚钱和亏钱的故事中都写着两个字：叙事。

为什么叙事对我们有如此大的影响力？

按照《人类简史》中的说法，我们智人本就是叙事的动物。在百万年的进化史中，我们能打败那么多比自己体系更大、更强壮的物种，站在地球的金字塔尖，靠的就是用故事传播事件、观点塑造共同想象。

不过数月之前，A股市场都还沉浸于迷茫的宏大叙事之中。而二月DeepSeek的惊艳亮相宛如一颗火种，点燃了陈旧的秩序，开启了新的叙事。

春节之后，当美股纳斯达克指数连续下跌超10%，遭遇大幅回调，而AH股却在科技、消费板块带动下持续攀升、跌不下来时，市场人士称为“东升西落”——即资本从西方市场撤离，加速流入以中国为代表的东方市场。（数据来源：Wind）

宏观叙事是决定资产价格运行的底层核心逻辑，当其发生变化乃至方向性反转时，对资产价格走势的影响将会是重大而深远的。“东升西落”的叙事，随着市场的演绎变化，正在得到更多人的认可。

当下，海外市场风声鹤唳。

全球科技估值体系正经历结构性重塑。中国AI技术的突破性进展动摇了市场对于美股科技垄断地位的预期，折射出"美国例外论"光环的消退。

与此同时，美国政策与经济的双重压力形成共振。特朗普政府反复加征关税、削减联邦部门预算等举措，叠加部分经济指标恶化，使得市场对滞胀甚至衰退的风险定价愈发加深。

而春雷破晓，东方既白。

中国资本市场的韧性，正在重塑全球投资者的认知坐标系。A股独立行情背后，是科技突破与政策驱动的双重基石。

当关税遇上两会，政府工作报告中的“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足”便给予了答案，这一次中国面对外部不确定性的“底气”更足、政策储备也更多。

两会明确将“新质生产力”列为发展重点，涵盖低空经济、6G、具身智能等领域，进一步提振科技板块信心。这既是生产力提升的必由之路，亦是全球科技竞争日益激烈下，国家安全与自主可控的客观要求。

在过去很长时间内，中国科技股被排除在“AI叙事”之外。首先是因为美国多方封锁，其次也是中国企业没有拿出令人印象深刻的AI产品。再次，平台监管政策和消费市场不景气，也拖累了科技股的表现。

而现在，从DeepSeek以600万美元打破GPT-4的算力封锁，到比亚迪将高阶智驾拉进10万元车型，再到宇树人形机器人出圈点燃产业热情，国内外投资者开始重新评估中国科技企业的技术潜力和市场潜力。（个股不构成推荐）

经历前期的上涨，面对短期的分歧，谨慎者思虑短期的估值、情绪以及未来预期兑现的变数。而乐观者看到的是更大估值重估、资金重新配置、企业创新能力和资本开支意愿，以及整体宏观叙事的巨大转变。

参考90年代科网经验，商业化落地、硬件×应用的螺旋式发展，是估值扩张最快的时期。美股“七姐妹”市值相较于22年底都出现了翻倍以上的扩张。因此，仅考虑拔估值风险而忽视趋势性，是大多数人终将错过机会的底层错误。

宏观叙事转向正在一次次点燃资本市场，中国股市估值悄然重构，从科技到顺周期，当前国内权益资产超配最核心的支撑在于：政策确定性大幅增强，资本开支亦进入上行周期，自上而下的动能完全一致。

从策略角度，风险偏好单因素驱动之后，市场结构往往从高波动率资产转向低波动率资产，带来短期科技+内需+红利三风格共舞的特征。

短期市场的噪音永远存在，但长期价值的锚点从未消失。战术主线方面，短期投资者可均衡持仓风格，优先增配“内需+股息”低波组合；而中期锚点上，AI产业趋势持续验证，中国AI对标美国路径明确，大厂资本开支激增或成下一阶段催化剂。

春雷破晓，站在宏观叙事发生变化的关键时点，面对未完待续的“重估中国”剧本，投资者完全不参与或者不管不顾重仓下注，均非明智之举。我们借助相关投资工具，并结合自身风险承受能力进行适当配置，可能才是更具性价比的参与方法。

#现在是春天

春信—飞入寻常百姓家

无疑，中国资产春意暖，科技仍是中期共识。

当下，中国AI正在复制美国AI产业过去两年所走之路。产业层面变革驱动的二级市场行情并非短期机会，技术的进步会持续出现，不断凝聚投资者共识驱动估值多轮上涨，这个过程中，机会不止一次。

《卡夫卡谈话录》里说：“在周围窸窣作响的冬叶后面，我们必定已经看到了春天的幼嫩的新绿，要耐心等待。”

终于，中国科创的投资者，等来了属于他们的春天。如果说这一轮行情里，哪一个指数最能全面代表AI行情，那么科创综指无疑榜上有名。

似曾相识，正如2013年创业板映射了彼时互联网产业崛起，当前的科创板映射了AI产业浪潮的崛起。截至3月14日，924行情以来科创综指涨幅超过69.70%，春节后至今涨幅14.5%，亦成为本轮AI行情最受益的宽基指数之一。（数据来源：Wind）

过去五年，科创板作为硬科技的“梦工厂”，见证了中国在半导体、AI、生物医药等关键领域的重大突破。它不仅是资本市场改革的试验田，更是大国博弈中科技突围的桥头堡，成为国家意志在科技领域的具象化载体。

然而，普通投资者面对这片富矿时，也会有些必须面对的难题：

重仓个股可能因技术路线突变遭遇剧烈波动；

跟随研报选赛道，又受限于高研究壁垒与信息不对称的鸿沟。

更深层的矛盾在于，硬科技革命的底层逻辑早已超越“点状突破”的旧范式，进入生态对抗阶段。在本轮中国硬科技集体破壁的浪潮中，投资者逐渐意识到：

最有效的武器不再是押注某个“卡脖子”技术的突围，拥抱科技生态的广度与韧性，更将成为长期制胜的关键。

此刻，一个更具包容性的解决方案浮出水面，首只“全方位、无偏见”拥抱科创板的宽基指数——科创综指（000680.SH）于今年1月20日正式发布。

科创综指的创新，在于其底层设计实现了对科创板的全域覆盖：

567家企业、17个申万一级行业、从7000亿巨头到8亿新星的市值梯度，构成了一幅动态更新的“硬科技”产业图谱。（来源：Wind，截至2025.3.10）

从此以后，科创板块上市的每一颗小小种子，都可以在科创指数行情的浪潮中期待自己的戏份。

在对科创板97%的市值覆盖率、99%的营收覆盖率之下，这张产业图谱既容纳了芯片半导体的千亿军团，也网罗了量子计算、脑机接口等前沿领域的星火之光。

而且相较于主流宽基指数，科创综指采用了全收益指数的收益处理方式，即将成分股的分红计入指数收益，那么就如同在科技创新的土壤中埋下复利的种子，能够更加全方位、深层次地展现指数在持续演进与发展过程中所蕴含的回报价值。

这终将是一场更加浩大的春日交响曲，在未来的某一日。研发投入占比高达10%所催生的技术突破，在长期终将通过全收益指数的再投资机制转化为“滚雪球效应”，在产业应用中转化为指数向上的动能。

回溯纳斯达克的历史，真正改变游戏规则的并非某个科技巨头的诞生，而是指数化工具将微软、苹果、英伟达们纳入同一坐标系的那一刻，奠定了将复杂创新封装为普适工具的里程碑。

如今，相似的故事正在中国科创板以更快的速度上演。

而科创综指ETF联接基金的获批与发行，使得这个全指的投资从交易所延伸到大众理财场景，从“专业竞技场”进一步迈向“大众化、普惠化”。

联接基金主要通过将不低于90%的基金资产净值投向目标ETF，实现对标的指数的间接投资。其不仅与ETF分散配置、运作清晰的核心优势一脉相承，还突破了场内ETF需通过证券账户交易的限制。

联接基金可通过银行、互联网平台等场外渠道进行申赎，并支持自动定投与分红再投资设置，为投资者提供了更便捷的“长线持有硬科技资产”的方式。

20世纪70年代，那些意志坚定、勇于打破传统的叛逆者，创造了指数，这是金融史上冲破旧束缚的最强大力量之一，而最终惠及千家万户，我们往更深更远处一步步走。

风暖起来了，云轻起来了，中国科创板投资以全景图之姿出发飞入寻常百姓家的故事，从这个春天里正式出发。

事实上，很多投资者等待科创综指联接基金的发行已经数日，站在趋势的风口，他们认识到：在这场民族伟大复兴的科技长征中，最大的风险将不是波动，而是缺席。

人间春信知多少，凝视着此刻烂漫的春天，心里浮现起一些温暖模样。

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