从2004到2025，奇瑞汽车做了20年的IPO之梦终于要到圆梦一刻。

2月28日，奇瑞汽车正式向港交所递交IPO申请，中金、华泰及广发为联席保荐人。就在半个月前，奇瑞集团党委书记、董事长尹同跃还喊出了将企业高质量上市作为首要任务的口号，现在，任务达成只剩临门一脚。

在国内，像奇瑞汽车这样百万辆规模的却依然未上市的大型汽车制造商，找不出第二家。一张图表简单回顾一下，就能看出过去20年，奇瑞的IPO之路走得有多坎坷。

奇瑞汽车成立于1997年，从“小草房”起家，早在2006年就登上了自主一哥的位置，2007年实现0到100万辆突破。可以说这一路走来，奇瑞有过辉煌有过低谷，但是距离IPO总是差着一口气，天时地利人和总是凑不齐。

这两年随着出口爆发，奇瑞的日子也是好起来了，一扫之前颓势，2024年以260万辆的成绩跃升回自主TOP2的位置，眼下正是IPO的绝佳机遇期。

闷声发大财

从招股书中，我们能够一窥奇瑞汽车过去几年的业绩走势，原来低调的奇瑞赚钱能力可是一点也不弱。

过去十多年奇瑞汽车旗下的业务板块一直在不断调整中，从多品牌到战略收缩再到培育新品牌，目前形成了相对稳定的五大品牌布局，奇瑞、星途、捷途、ICAR和智界从价格带上跨越了大众化、中高端、高端三个维度，价值理念也有鲜明区分。

销量规模上，2022年奇瑞首次突破百万辆大关，全年销量123万辆，2023年增至188万辆，2024年达到创纪录的260.39万辆。

在招股书中奇瑞引用弗若斯特沙利文的资料，突出了自己业务全面开花的优势。2024年前9个月，全球TOP20的乘用车企业中，奇瑞是唯一一家中国市场销量、海外销量、新能源销量、燃油车销量的同比增幅都超过30%的车企。

销量走高，带动奇瑞的营收爆发。2022至2024年前9个月，奇瑞营收分别为926.18亿、1632.05亿和1821.54亿，2024前三季度营收已超2023全年。

盈利方面，2022-2024前9个月，奇瑞利润分别为58.06亿、104.44亿和113.12亿；毛利率分别为13.8%、16%、14.8%。

不管是销量规模还是营收规模，奇瑞都能稳坐自主二哥位置。2024年前三季度除了营收超5000亿的大哥比亚迪，吉利、长城和长安的营收都不及奇瑞的1821亿。

不过盈利方面奇瑞就稍逊一筹，2024年前三季度，奇瑞113亿的净利润位于比亚迪（262亿）和吉利（130亿）之后；毛利率则不敌比亚迪（21.89%）、长城（20.76%）、长安（15.69%）和吉利（15.2%）。

短板待补

进一步拆解奇瑞汽车的业务构成，能够看出目前它的业绩爆发很大程度上还是依赖燃油车。2022-2024前9个月，奇瑞燃油车收入占比分别为75.9%、87.8%、74.8%，同期新能源车营收占比只有13.2%、4.9%、16%。

包括奇瑞极其依仗的出口业务，2022-2024前9个月海外市场收入在奇瑞营收中占比分别达到了35.7%、48.7%和44.0%，而这部分收入也主要由燃油车贡献。

在招股书中，奇瑞对2024年前三季度毛利率出现下滑给出的解释，其中一条就是专注推广新能源车，而新能源车毛利率低于燃油车。

当然，依靠油车赚钱不是奇瑞一家的问题，实际上全球范围这都是汽车制造商短期内难以解决的问题，这也是为什么最近两年跨国车企纷纷撤回此前激进的电动化目标，开始重新投资内燃机。

目前奇瑞汽车旗下五大品牌中，只有iCAR专注纯电动，其他品牌在新能源方面还要依靠插混/增程拓展份额，整体上新能源占比还有很大提升空间。

除了电动化，智能化是奇瑞汽车另一个需要补齐的短板。2023年奇瑞成立了专注智能驾驶技术自研的大卓智能，但是目前尚未进入第一梯队。当头部玩家已经开始比拼车位到车位能力时，大卓的目标还是2025年实现两段式端到端的高速NOA、2026年落地城区NOA。

尽快补齐短板，也是尹同跃立下的军令状，他曾不止一次喊出“新能源不客气”“智能化不客气”的口号。再过两周，奇瑞将举办2025智能之夜，或许届时会在智能化方面给出更多惊喜。

大公司视点

按照招股书透露的规划，2025年奇瑞将推出60多款全新乘用车，涉及燃油、插混、增程和纯电。加大产品投放力度的同时，提高中高端和豪华市场的渗透率，是奇瑞的另一个重任。

如果能够顺利IPO，更充足的资金无疑有助于奇瑞汽车的业务扩张，也能助力奇瑞尽快补齐短板，实现更均衡的发展。

说不定，尹同跃今年还要再说一句：奇瑞在资本市场也要不客气了。