在A股市场红利指数基金同质化竞争加剧的背景下，基金公司在开拓稳健价值投资的新方向。近日，以自由现金流为核心的“现金奶牛”策略ETF成为公募新宠。继国泰、华夏基金相关产品发行后，易方达、嘉实、银华、永赢、华宝、摩根6家基金公司迅速跟进，相继申报相关产品，试图寻找差异化竞争优势。

6家基金公司火速入场

近期，基金公司申报自由现金流ETF的热情高涨。2月26日，易方达、嘉实、银华、永赢等4家头部公司申报跟踪国证自由现金流指数的ETF。2月25日，华宝基金、摩根基金申报了沪深300自由现金流ETF。

作为首批自由现金流ETF，国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF、华夏国证自由现金流ETF两只产品已于2月19日成立，首募规模分别达到14.31亿元、6.94亿元。从持有人结构来看，这两只ETF的个人投资者占比均超过九成，显示出稳健型个人投资者对此类稳健价值类ETF的青睐。

嘉实基金表示，自由现金流是在扣除维持企业正常运营和保持竞争力的必要开支后，企业资本提供者能够从企业运营中获得的最大收益。这不仅反映公司当前的赚钱能力，更体现了公司用于赚钱的一系列运营体系的健康程度，是判断公司发展潜力和投资价值的重要选股因子。

永赢基金人士说，自由现金流策略在美国又被称为“现金奶牛”策略，是一种相对比较成熟的稳健价值型投资策略。

摩根基金认为，从政策面来看，自由现金流作为衡量企业内生盈利能力和抗风险能力的关键指标，或为政策支持的潜在筛选标准。在资本市场改革和监管加强的背景下，提升上市公司质量的要求促使企业更加重视自由现金流质量。此外，自由现金流充沛的企业更能响应鼓励分红与回购的政策导向。在产业政策方面，硬科技、消费升级、医疗等重点领域得到国家专项支持，也有助于提升行业现金流质量。

加大ETF差异化布局

在低利率环境及市场波动加剧的宏观环境下，投资者对兼具高分红潜力和低波动性特征的投资工具需求大增，但产品同质化现象也愈发突出。Choice数据显示，截至2月26日，名称中含有“红利”字样的ETF（不含联接基金）达到40只。

“目前国内偏向稳健价值风格的指数产品主要集中在红利类策略上，红利策略的拥挤度在持续上升。当下推出自由现金流策略指数产品，是一种差异化的选择。”永赢基金人士说。

值得注意的是，已成立和正在申报的自由现金流ETF跟踪的指数存在差异，包括国证自由现金流指数、富时中国A股自由现金流聚焦指数和沪深300自由现金流指数。业内人士认为，这些指数在行业筛选、指标考察时间、个股集中度等方面有所不同，基金公司在布局同类创新产品时也在寻求差异化。