作者：苏年

又一家公司创业板IPO宣布终止了！

2025年2月16日，深交所官网发布公告称，烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司（简称“迈百瑞”）、保荐机构撤回发行上市申请，深交所所决定终止其创业板发行上市审核。

此次IPO，迈百瑞的保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为安永华明会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市方达律师事务所。

2022年9月28日，迈百瑞向深交所递交创业板上市申请，拟募集资金16亿元。同年10月26日，深交所发出第一轮问询，问题涉及业务模式、财务状况、核心竞争力等。2023年4月17日，深交所对迈百瑞出具监管函，指出2019年财务报表中的重大错误。同年6月，迈百瑞通过上市委会议审核，但此后IPO进程停滞，未提交注册。2025年2月16日，迈百瑞撤回IPO申请材料，IPO正式终止。

1.财务报表错误

迈百瑞成立于2013年，是一家专注于生物药领域的CDMO（合同研发生产组织）企业，提供从早期研发到商业化生产的一体化服务，涵盖单抗、双抗、多抗、融合蛋白、抗体偶联药物、重组疫苗、重组蛋白等生物药的CDMO服务。其客户包括恒瑞医药、复星医药等知名药企，显示出较强的行业地位和业务能力。

目前，迈百瑞在生物药CDMO领域尤其是抗体偶联药物（ADC）方面具有较强的竞争优势，是目前全球少数具备提供抗体偶联药物全链条CDMO服务的公司之一。迈百瑞已逐步开拓了美国、英国、韩国、印度等多个国家和地区的海外客户，报告期内境外CDMO收入规模持续上升，占各期主营业务收入的比例分别为 8.61%、11.48%及 15.94%。

此次IPO，迈百瑞选择的是预计市值不低于10亿元，最近1年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

招股书显示，迈百瑞的财务表现很强劲，2020-2022年主营业务收入分别为21415.93万元、37934.24万元及50536.40万元，复合增长率为53.62%。其中，CDMO业务收入分别为20618.39万元、36606.19万元及47558.70万元，复合增长率为51.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-2104.87万元、2811.26万元及9543.18万元，显示出盈利能力的增长。

2019年财务报表中，迈百瑞将股份支付费用“-19306万元”错误披露为“19306万元”，导致扣非净利润从-6545.75万元错误披露为-45157.75万元，差异高达3.86亿元。

财务报表这样的低级错误都能出现，严重影响了迈百瑞财务数据的可信度，引发了监管机构的关注。

2023年深交所对迈百瑞出具监管函，要求迈百瑞、保荐机构（华泰联合证券）和审计机构（安永华明）说明错误原因，并核查申报材料的完整性。这一事件暴露了迈百瑞在财务管理和内部控制方面的不足。

此后，深交所在多轮问询中提出了关于迈百瑞业务模式、财务状况、核心竞争力等方面的问题。

在生物医药行业竞争加剧、监管趋严的背景下，外部市场环境变化，导致迈百瑞的IPO进程更是难上加难。

2.业务高度依赖“荣昌系”

作为荣昌制药分拆出来的子公司，迈百瑞与科创板上市公司荣昌生物的关系非常紧密。

迈百瑞的实际控制人与荣昌生物存在重叠，迈百瑞董事长同时担任荣昌生物的首席科学官，多名董事监事也在荣昌生物任职。这种紧密的关联关系引发了监管机构对潜在同业竞争、知识产权使用合规性以及业务独立性的关注。

2019年至2022年，迈百瑞的前五大客户中多次出现“荣昌系”企业（如荣昌生物、时迈药业等），2021年及2022年第一季度，荣昌生物更是成为迈百瑞的第一大客户。

双方在资金方面存在违规行为，2019-2020年，迈百瑞通过荣昌生物及荣昌制药进行转贷，违反了《贷款通则》的规定。尽管相关贷款已于2020年5月末还清，但这一行为暴露了迈百瑞在合规性管理上的漏洞。这样的做法触及了监管的红线，导致其IPO进程受阻。

而荣昌生物作为迈百瑞的关联方，其自身发展困境也对迈百瑞的IPO产生了负面影响，从2021年上市以来，除2021年盈利外，2022-2024年持续亏损，累计亏损接近40亿元。

到了2024年上半年，荣昌生物的货币资金同比下降46.5%，负债攀升至30.9亿元，财务状况恶化。

荣昌生物多位核心高管离职，引发管理层变动，包括首席科学官傅道田、首席财务官李嘉等，进一步加剧了市场对其稳定性和发展前景的担忧。

而迈百瑞如今的股东结构较为分散，无单一股东能够对股东大会的决议产生重大影响。迈百瑞的共同实际控制人包括王威东、房健民等10人，他们通过直接持股和间接控制的方式合计持有迈百瑞32.95%的股份表决权。

这种方式对于迈百瑞的未来发展也不是很有利，毕竟一旦共同实际控制人内部出现矛盾，那么迈百瑞的未来走向何方呢？

此次IPO，迈百瑞原计划在创业板发行不超过1.01亿股，募集资金16亿元，用于生物医药创新中心及运营总部建设项目以及补充营运资金。

如今，IPO进程被终止，迈百瑞想要再次登录资本市场，冲刺IPO，那么不光要在财务、合规、业务独立性等方面进行全面整改，更要加强与监管机构和投资者的沟通，通过透明、规范的运营重新赢得市场信任。