AI卫星第一股，要来了。

当埃隆・马斯克的SpaceX以2.5万亿估值在全球商业航天领域封神，国内商业航天赛道也瞬间被按下“加速键”。

2024年“商业航天”首次被写入工作报告，赛道瞬间沸腾。成都、长春、合肥三城厮杀，长光卫星折戟科创板，星图测控抢跑北交所，而国星宇航则押注港股，试图在万亿级市场中分一杯羹。

近日，专注于低轨卫星，尤其是AI卫星设计及研制，曾被央视新闻多次聚焦的成都国星宇航，向港交所了递交招股书，由国泰君安国际担任独家保荐人，拟于港交所上市。

后续，若是顺利获批，国星宇航将有望成为港交所“商业航天第一股”。

一

国星宇航能走到今天，离不开它背后那位传奇的创始人。

陆川，一个80后，却有着近20年的人工智能、航天及通信工程研究经验。

他的求学之路，堪称学霸典范。本科和研究生都就读于电子科技大学，在这之后又在广东工业大学拿到博士学位。不仅如此，曾是高校副研究员的陆川，还手握教育部科技进步一等奖。

2018年，他带着“AI +卫星”的论文成果下海，毅然决然地踏上了创业之路，创立了国星宇航，开启了一场用技术换资本、用资本换速度的冒险之旅。

技术卡位是陆川的第一步棋。2018年，他主导发射了“天府军融一号”，一举完成中国民营航天首次“一箭双星”发射任务，同时验证了星箭一体化AI处理关键技术。这一创举，不仅展示了国星宇航的技术实力，更让陆川在行业内声名鹊起。

凭借高校背景，陆川轻松打通产学研资源，联合电子科技大学成立了AI卫星研究院，技术迭代速度远超同行。

更厉害的是，国星宇航在2024年成功完成全球首次卫星在轨运行 AI 大模型的技术验证。这意味着什么？这就好比给卫星装上了一个超级大脑，让它在太空中就能对数据进行高效处理，大大提高了卫星的工作效率。

想象一下，以前卫星收集到数据后，要传回地面进行处理，不仅耗时，还可能因为数据量太大而导致传输困难。现在有了这项技术，卫星可以自主筛选有价值的数据，只把关键信息传回来，这无异于一场卫星技术革命！

基于这些先进技术，国星宇航提出了“星算计划”。这个计划野心勃勃，要建设由 2800 颗 AI 智算卫星组成的天基算力网。一旦实现，将彻底改变现有的计算格局，真正实现“天数天算”“天地同算”。

在AI卫星领域，国星宇航迅速占据了技术制高点，成为行业先行者。截至目前，已发射 9 颗AI卫星，按累计发射数量计算，在中国民营商业航天企业中排名第一。

二

投资方阵容，堪称豪华。

国星宇航自2018年成立以来，一路狂飙猛进，融资不断。

陆川的故事，不仅吸引了资本的关注，更让投资者看到了国星宇航的未来潜力。他要用AI造卫星，用算力网覆盖地球，甚至要把2800颗卫星送上太空！可以说，每一轮融资都紧扣行业热点。

短短几年间，累计融资金额高达16.33亿元，其背后投资方阵容更是堪称豪华。深创投、万科集团、合兴基金、洪泰基金、华仓资本、正源策略、泰山城建集团等纷纷入局，地方政府产业基金更是排队入场。

2018年6月，国星宇航初出茅庐，就吸引了深创投在天使轮的果断押注。之后的A轮、A + 轮、B 轮、C轮融资也是顺风顺水。

紧接着，2019年万科集团果断出手，参与了国星宇航的A轮融资；2020年4月，国星宇航再次发力，完成了A+轮融资。这一轮融资，不仅进一步充实了公司的资金储备，更吸引了更多资本的关注。

2021年10月，国星宇航的B轮融资吸引了恒健控股等投资方的加入。此后，几乎每年都会进行一轮新融资。到了2024年年底，国星宇航完成了最新一轮5.38亿元的融资，投后估值飙升至65.37亿元。

在资本的助力下，国星宇航迅速扩张，技术研发和市场拓展齐头并进。资本的青睐，让它在技术研发、卫星发射、市场拓展等方面有了充足的弹药。

2022年，国星宇航推出灵境引擎，这一创新技术直接绑定大客户。

新疆交建的“交通之眼”项目、某一线城市的3D治理平台，这些政企订单不仅为国星宇航带来了稳定的收入，更让其在行业内树立了标杆。

当然了，陆川的野心不止于此。他要赶在SpaceX垄断全球商业航天市场之前，用AI卫星和算力网抢占“太空基础设施”的制高点。

陆川的每一步都走得坚定而果断。他的战略布局清晰而高效，利用高校资源快速完成技术卡位，凭借敏锐的市场嗅觉精准引入资本，通过绑定大客户实现订单突围。

如今，国星宇航站在了冲刺港股IPO的关键节点。一旦成功上市，它将成为港股“商业航天第一股”，这对于整个行业来说无疑是一个里程碑式的事件。

但在资本热捧背后，我们也要看到，国星宇航在冲刺IPO的道路上，也并非一帆风顺。

三

商业航天的残酷，远超想象。

其挑战是无异于一场军备竞赛，技术门槛高得离谱，研发投入就像个无底洞，回报周期更是漫长得让人绝望。

此前，星图测控已于1月2日在北交所成功上市，首日股价飙升407.23%，一跃成为北交所“商业航天第一股”；星际荣耀作为北京“独角兽”企业，也正紧锣密鼓地推进科创板IPO。

但另一边，长光卫星尽管手握全球最大的亚米级商业遥感卫星星座“吉林一号”，却因持续亏损、毛利率为负且波动大、股权冻结等重重困境，无奈于2024年12月撤回IPO申请，上市之路戛然而止。

在此种背景下，国星宇航的上市计划显得尤为紧迫，稍有迟疑，就可能在激烈的市场竞争中错失先机，被对手远远甩开。

其中，国星宇航的财务数据更是为其上市之路增添了紧迫感。公司虽然营收增长迅速，但却一直处于亏损状态。

2022年营收1.77亿，亏损0.9亿；2023年营收5亿，亏损1.4亿；2024年前9个月营收2.37亿，亏损2.14亿！亏损率逐年攀升，资金大量涌入AI卫星研发和“星算计划”的2800颗卫星蓝图。

尽管这2800颗卫星的轨道及频谱已获国际电信联盟审批公示，但太空环境对AI芯片的考验极为严酷，一旦故障率突破0.1%，系统性崩溃将不可避免。

更严峻的是，国星宇航高度依赖少数客户。前五大客户收入占比分别高达73.9%、56.1%和92.7%，其中单一大客户收入占比分别达到49.2%、21.5%和73%。这种高度依赖少数客户的局面，让国星宇航在市场拓展上步履维艰。一旦失去大客户，公司可能瞬间陷入绝境。

生态竞争，同样是国星宇航面临的巨大挑战。国内北斗系、航天科工等国家队虎视眈眈，海外SpaceX星链已发射5000颗卫星。其次，商业航天涉及频谱、轨道等战略资源，国际博弈一触即发。这种压力让国星宇航在市场竞争中处于劣势，其“全球算力网”的出海计划难度极大。

国星宇航的董事长陆川，2023年薪酬高达1017万。他通过两家持股平台控制33.58%股权，一致行动人协议扩权至48.71%。资本方深创投、洪泰持股不足15%，技术派牢牢掌控话语权。这种股权结构虽然确保了技术团队的控制权，但也限制了外部投资者的影响力。

尽管国星宇航在AI卫星领域取得了一些成就，但这些成就能否转化为实际盈利，仍是未知数。

未来，随着技术成熟、客户基础扩大、批量化制造以及卫星发射成本降低，国星宇航的盈利能力有望改善。不过，这一切能否实现，仍充满不确定性。