深圳商报·读创客户端记者 肖晗

继古茗之后，新茶饮企业沪上阿姨也在12月27日更新了招股书，继续推进港交所主板上市进程，中信证券、海通国际和东方证券（国际）担任联席保荐人。中式茶饮市场IPO热潮还在持续。

五成门店位于三线及以下城市

招股书显示，沪上阿姨于2013年在上海开出第一家门店。目前旗下拥有三大品牌——主品牌“沪上阿姨”、子品牌“沪咖”、以及今年3月推出的“轻享版”品牌。截至2024年6月30日，沪上阿姨拥有8437家门店，覆盖中国全部四个直辖市，以及位于五个自治区和22个省份的300多个城市。

公司采取以加盟为重点的业务模式，并且战略性聚焦于下沉市场。上述店铺中有99.7%由加盟商经营，约50.3%位於三线及以下城市。招股书显示，今年上半年，公司97.2%的收入来自于加盟商相关收入，三线及以下城市收入占比为49.4%。就占比而言，均呈现逐年走高趋势。

根据灼识咨询的资料，按截至2023年12月31日的门店总数计算，沪上阿姨在中国北方中价现制茶饮店品牌中排名第一；在中国中价现制茶饮店品牌中排名第三；在中国现制茶饮店行业排名第四。以2022年和2023年门店总数及GMV增长率计算， 沪上阿姨还是中国以门店总数计算的前五大现制茶饮店品牌中增长最快的现制茶饮店品牌。2022年至2023年，沪上阿姨的GMV为60.68亿元和97.32亿元，分别同比增长45.8%和60.4%。

上半年利润下滑超一成

随着品牌和门店数量的拓展，过去三年，沪上阿姨营收和净利都呈现较高增长态势。招股书显示，2021年、2022年以及2023年，公司营收分别为16.4亿元、21.99亿元和33.48亿元，2022年及2023年同比增速分别为34%和52.3%；2024年上半年营收为16.58亿元，同比增长6%。

2021年至2023年，期内利润分别为8339.9万元、1.49亿元和3.88亿元，经调整利润分别为8474.3万元、1.54亿元和4.16亿元。2024年上半年利润为1.68亿元，较上年同期的1.91亿元下滑12.3%，而经调整利润为2.14亿元，较去年同期的1.94亿元增长10.05%。对于今年下半年的利润同比下滑，招股书指出，主要是由于2024年上半年录得以股份为基础的付款开支等大幅增加所致。

毛利率方面，2021年至2023年以及2024年上半年，沪上阿姨毛利率分别为21.8%、26.7%、30.4%以及31.2%。公司称，今年上半年毛利率继续提升，主要由于有效的成本控制措施。招股书指出，包括因采购量增加提高议价能力，并与供应商就优惠价格进行磋商以及优化生产流程及供应链管理，从而使加盟业务的毛利率上升。

新茶饮市场IPO热潮持续

今年以来，中式新茶饮市场掀起IPO热潮。1月2日，古茗控股与蜜雪冰城同时向港交所提交了上市申请；2月14日，沪上阿姨也紧随其后递交了招股书。不过，在递表半年之后，这些企业的招股书均显示失效状态。目前，古茗和沪上阿姨均在12月重新提交了上市申请。此外，茶百道已于今年4月23日成功登陆港交所，成为继奈雪的茶之后第二家新茶饮上市品牌，也被称为“加盟制茶饮第一股”。

不过，上市以来，茶百道、奈雪的茶等在港股市场股价表现不佳，这或在一定程度上影响新上市企业估值。但对于沪上阿姨而言，赴港上市融资仍然具有必要性。

一方面，茶饮市场份额争夺战日益激烈，规模扩张需要庞大的资金支撑。根据灼识咨询，到2023年，中国连锁现制茶品牌有260个，现制茶饮店总数达到约46.4万家。按商圈人口规模、交通设施、经营规模等因素排名的中国十大商圈中，每个商圈一公里范围内约有50家现制茶饮店，行业竞争激烈程度由此可见一斑。另一方面，随着市场竞争加剧，资本对新茶饮赛道的投资态度变得更加审慎，新茶饮企业的融资难度加大，新茶饮市场正在经历分化。

招股书透露，沪上阿姨此前已获得嘉御资本、金镒资本、知一投资、熠美投资、金鼎资本等知名机构的投资。 IPO前，嘉御资本持有沪上阿姨9.15%的股份，为最大机构投资方。 沪上阿姨在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于提升数字化能力；研发以提高原材料合食材的品质，打造热销产品，丰富产品种类，以及升级设备和机器；提升生产、加工、仓储、物流和分销能力，以加强供应链能力；提升我品牌势能并进一步扩张和壮大门店网络；投资各种营销活动；以及用作营运资金及其他一般企业用途。