21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

市场利率的持续下行，让稳健理财的挑战愈发显著。

进入12月，货币基金的7日年化收益率持续波动向下，多只产品的收益率已行至新低点。Wind数据显示，截至12月26日，全市场364只货币基金（仅统计主代码，下同）的平均7日年化收益率为1.48%，较年初的2.34%下行了0.86%，多只基金更是在月内创下了收益率新低。

货基还有配置价值吗？在业内人士看来，货币基金收益率的下行是当前货币政策和货币市场环境下的必然结果，市场利率的持续下行，也是未来一段时间内的行业共识。

但在储蓄类产品中，对比国内头部银行的活期甚至定期存款利率，货币基金在收益率和灵活性方面依然具备一定优势。

低利率时代到来

进入12月，货币基金收益率整体再创新低。

Wind数据显示，截至12月26日，全市场364只货币基金的平均7日年化收益率仅1.48%，共有34只货币基金的最新7日年化收益率跌破1%。

其中，中海货币A凭借0.65%的最新收益率成为当前市场收益率最低的产品，而在12月2日，该基金的7日年化收益率仍有1.11%。

国内规模最大的公募基金天弘余额宝，最新7日年化收益率则为1.24%。在12月9日，基金因收益率达到了历史新低而一度冲上热搜，甚至引发了投资者关于“货币基金是否会消失”的讨论。

如何解读这一轮走低？有业内人士指出，货基收益率走低，是当前货币政策和货币市场环境下的必然结果。

从货币基金的底层资产来看，其主要投向现金类资产，包括银行活期存款、定期存款等。同时可投向剩余期限在397天以内（含）的债券，如国债、金融债、企业债等，又或是通过央行票据、债券回购等增厚收益。

而近月来，近期银行间主要利率债收益率快速下行。在12月，不同期限的国债收益率更是连创新低，集中进入了“1时代”。

月内，无风险收益的代表10年期国债收益率再次下行至1.7附近，30年期国债收益率下行突破2%。12月20日，1年期国债收益率下行至1%。

政策面上，9月26日以来，中央政治局提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度”“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。在此背景下，央行坚持 “支持性的货币政策立场”，引导货币市场利率下行，支持实体经济发展。

12月9日，政治局会议进一步明确将货币政策从“稳健”改为“适度宽松”。“适度宽松”的货币政策意味着合理的货币供应量、低位的利率水平、相对宽松的货币信贷环境。

此前，央行还为疏通货币政策传导过程中的堵点采取了一系列措施，如发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。

在新规中，非银同业活期存款利率被纳入自律管理，叠加同业活期存款利率下行，同样对现金管理类理财及货币基金收益率产生较大影响。

货基活钱理财优势仍显著

12月14日，中国人民银行研究局局长王信在2024-2025中国经济年会上表示，明年适度宽松的货币政策将在今年支持性立场的基础上适度发力，适时降准降息，加大货币信贷投放力度。

接连的政策指引面前，“存款利率仍有下调空间”已是业内共识。业内人士指出，主要投资于货币市场工具的货币基金，收益率的下行是当前货币政策和货币市场环境下的必然结果。

但其实从规模上来看，2024年以来，资金大量从货基“搬家”的趋势并未出现。即便在下半年来较为显著的利率下行环境中，货币基金依然保持了稳定增长。

中基协发布的最新一期公募基金市场数据显示，我国公募基金总规模在11月重返升势，截至11月30日反弹至31.99万亿元，环比增长4794.82亿元，增幅为1.52%，为今年9月后的次高点。

而其中，货币基金成为了公募市场规模增长的最大主力，在产品数量没有新增的情况下，规模环比增长了2221.84亿元，月涨幅为1.65%。份额也由10月末的13.48万亿份，增长至11月末的13.70万亿份，环比增长1.65%。

截至今年三季度末，我国货币基金总规模也已上升至13.03万亿元，较2023年底增加了1.76万亿元；基金总份额从2023年末的11.73万亿份增加到9月底的13.5万亿份，成为今年以来规模总量增加最多的基金类型。

有公募人士指出，谈论“货币基金消失”为时尚早，从数据来看，货币基金的收益率仍具备显著优势。考虑到货币基金还保留了能够灵活申赎的特性，在活钱理财方面，货币基金的地位也难以替代。

据了解，当前国内各大银行最新的活期存款利率普遍下调至0.2%以下，其中工、农、中、建“四大行”的最新活期存款年利率仅为0.1%，显著低于货币基金收益率。

对比定期存款，四大行最新的半年、一年和两年定期存款利率分别统一为1%、1.1%和1.2%，也同样低于当前全市场货基的平均收益水平。

对比风险较低的其他产品如短债、同业存单等还可以发现，固收类产品虽然具备更高的收益水平，但赎回金额T+1到账，而货币基金支持一定额度赎回的立即或实时到账。此外，余额宝、理财通平台上的货币基金，还拥有支持线上支付的便利性。

记者注意到，比起“撤离”货币基金，眼下机构对投资者给出的配置建议，更多是在投资的“不可能三角”中做出侧重，并合理平衡收益来源。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，投资者需要适度调降存款等理财产品收益预期，一方面，需要避免过度冒险导致的潜在损失，另一方面，随着经济稳步复苏，金融市场情绪回暖，投资者可以适度采取多元化资产配置以平衡收益与风险的关系。

而对于有意愿拉高风险系数以提升收益率水平的投资者，也有不少机构推荐了红利资产。如广发证券认为，当前时点看，金融机构开门红进程的推进下，保险、理财子公司等机构对于红利类资产的需求逐渐上升，红利类资产中期的吸引力较大。