欢迎来到ETF大揭秘栏目第三期。在之前的两期中，我们解释了ETF如何跟踪指数、ETF和指数的涨跌幅为何不同，以及为什么跟踪同一指数的基金会出现净值不同的现象。

有投资者朋友可能会问：如果我没有场内证券账户，又想获得跟ETF类似的“指数收益”，该怎么办？本期大揭秘中，我们将介绍和ETF紧密相关的、场外投资者也能参与的“ETF联接基金”。

什么是ETF联接基金？联接基金和ETF的差异？

首先，我们回答第一个问题：ETF联接基金是什么？ETF联接基金、ETF、指数之间到底是什么关系？

ETF联接基金相当于ETF的“场外版本”，我们从以下几个维度分析其与ETF的关系。

1.底层资产：

ETF联接基金的底层资产是ETF，也就是说ETF联接基金通过投资ETF实现对指数的紧密跟踪。

而股票ETF的底层资产是股票，也就是说ETF以标的指数的成份股、备选成份股为主要投资对象。

通俗来说，就是ETF联接基金投资ETF，ETF投资指数涵盖的股票，从而两者都能一定程度上跟紧指数。

2.净值确认：

我们在之前的文章中讲解过，ETF有两个“价格指标”，分别是与二级市场价格相关的ETF交易价格，以及与底层股票价格有关的单位净值。

ETF联接基金投资ETF，一般联接基金当日净值按当日ETF份额净值估值，而非ETF的收盘价估值。

3.申赎方式：

在一级市场中，我们可以通过一篮子股票来换取ETF份额，而ETF联接基金一般采用现金申赎。换言之，大家可以在场外直接便捷地购买ETF联接基金的份额。

为什么联接基金的涨跌幅和ETF不同？

在行情剧烈波动时，有些投资者朋友发现，当天场内ETF的涨跌幅和场外ETF联接基金的涨跌幅有着很大的差异。这主要是由于以下两个原因：

第一，正如我们前文提到，ETF联接基金的净值确认依据是所投资的ETF的份额净值，而非其二级市场收盘价。因此，ETF联接基金的净值涨跌幅更接近于ETF的净值涨跌幅，而非ETF的二级市场价格涨跌幅。

在此基础上，就可以理解为什么ETF联接基金的净值涨跌幅和ETF价格涨跌幅会存在差异了。例如，某天市场情绪高涨，二级市场ETF溢价较高，此时ETF二级市场价格的涨跌幅可能高于ETF净值的涨跌幅，进而也就高于ETF联接基金的净值涨跌幅。

第二，申购资金本身也会对联接基金的净值涨跌幅产生影响。规模越大的联接基金，仓位摊薄效应越小，跟踪越紧密。通俗来说，由于资金效率等各方面原因，当日申购联接基金的资金无法立即转化为ETF仓位，因此，该部分新申购资金当日涨跌幅无法跟上ETF仓位的实际涨跌幅。

假设两个联接基金分别为10亿元、100亿元。如果当日投资者均申购10亿元，指数次日高开、最终收涨10%的情况下，次日收益将差异明显，100亿元的联接基金涨幅将更高。市场大涨时，规模更大的联接基金，仓位摊薄效应越小，净值涨幅也就越高。

什么时候可以选择ETF联接基金？

当有一些ETF涨停了，可以选择ETF关联的联接基金进行建仓，其优势如下：

1.按收盘净值确认。

投资者在交易日当天15点闭市前申购ETF联接基金，以联接基金当日净值成交。ETF联接基金当日净值参考ETF当日净值，无需额外付出二级市场场内的高溢价。

2.相对容易参与。

ETF联接基金相对容易参与。只要ETF联接基金没有限购，就可以通过申购联接基金的方式参与市场。

综上所述，ETF联接基金和ETF的主要区别在于底层资产内容、净值确认方式和申赎方式。联接基金的涨跌幅和ETF二级市场的涨跌幅也并不相同。当一些ETF涨停或者高溢价时，投资者可以通过ETF联接基金来尽量跟踪指数，也不失为一个好的选择。

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