今日周三，也是四大行连续第三日创新高的日子，工商银行市值盘中攀升至2.5万亿，一度超过超越中国移动，再度夺回A股市值新“一哥”的宝座，但收盘涨幅缩小，再次退居市值第二的位置。

A股大小盘个股继续分化，上证50和沪深300分别涨0.29%和0.05%，万得微盘股指数跌超3%。

A股继续缩量，跌破1.3万亿关口，全市场成交额12946亿元，较上日缩量267亿元。

ETF更是上演罕见的一幕，多只港股红利策略溢价霸屏涨幅榜，招商基金银行ETF优选一度溢价9个点涨停。

截至收盘，万家基金港股央企红利ETF、招商基金银行ETF优选和国泰基金红利港股ETF分别涨7.07%、6.94%、4.22%，最新溢折率分别为9.18%、6.31%和4.87%，华泰柏瑞基金港股通红利低波ETF收涨4.03%，最新溢折率为3.75%。

平时美股ETF溢价经常发生，这次为何轮到港股ETF溢价上涨？

其实是因为港股周三、周四休市，境内的港股ETF一级市场的申赎通道关闭，仅支持二级市场买卖。

鉴于一级市场申赎暂停，套利渠道被关闭，叠加近期红利风格回暖，资金做多意愿强烈，港股红利策略ETF自然就被资金炒出大幅溢价。

这个套路在今年4月的两只黄金股ETF也上演过。

由于耶稣受难日和复活节假期影响，港股3月29日和4月1日休市，导致华夏基金黄金股ETF和永赢基金黄金股ETF都出现过溢价上涨的现象。

理论上，等港股恢复交易，相关ETF的申赎恢复后，高溢价也会被消除。但神奇的是港股4月2日开市后，华夏基金黄金股ETF却涨停，溢折率高达22%。

这是因为华夏基金黄金股ETF当时给申购设定了上限，一级市场申购份额有上限，增加的基金份额供给依旧小于二级市场的需求，供小于求，高溢价率自然压不下来。

今年4月，金价接连攀新高，炒客趁港股休市，瞄准了跟踪沪港深黄金股指数的ETF。如今港股圣诞休市，资金目标换成跟踪港股红利指数的ETF。

红利风格升温是从上周开始初见端倪。

一方面是，12月两场重磅会议落幕，短期交易政策预期的阶段获利了结，市场进入平淡期。前期作为增量主力之一的融资增速放缓，通常融资余额作为主力增量资金时，小盘成长风格相对占优。

今日万得微盘股指数下跌3.16%，从12月17日累计下跌14%。微盘股承压，大市值风格相对占优。

由于A股还有4个交易日就要进入2024年年报业绩预告期，历史上A股在12月和1月偏向大盘的概率更高。叠加“新国九条”将在2025年1月1日正式实施，基本面差、有潜在ST风险的上市公司可能被投资者提前规避。

另一方面，近期10年、30年国债利率加速下行，当下已经降至1.70%、2%，公募资金和保险资金开始布局来年，市场预期具备红利等特征股票有望迎来新增量资金的流入驱动。

此外，分红手续费调降、市值管理等资本市场政策相继落地，进一步加强了资金对高分红资产的关注度。

从ETF资金角度来看，红利策略ETF已连续五周净流入，截至12月19日，12月累计净流入规模已达到156亿元，为历史单月最大净流入。

如此来看，资金盯上港股红策略ETF也属实是聪明，而且选取的都是同类产品规模相对较小的产品。

万家基金港股央企红利ETF、招商基金银行ETF优选、国泰基金红利港股ETF和华泰柏瑞基金港股通红利低波ETF最新规模分别为1.63亿元、0.65亿元、0.8亿元和0.43亿元。

周五港股开市后，出现高溢价的港股红利策略ETF会有回撤吗？

理论上是可以，但还是要看相关ETF的申购是否设有上限。

根据12月20日的申购数据来看，目前出现高溢价率的万家基金港股央企红利ETF、招商基金银行ETF优选、国泰基金红利港股ETF都没有设定申购上限，而华泰柏瑞基金港股通红利低波ETF的申购上限是5亿份。

往后看，浙商证券认为，无风险利率中枢大幅下移背景下，寻找确定性资产的资金配置需求有望利好红利资产，成长股短期虽有年末考核期导致的潜在的止盈压力，但长期来看，成长股在科技、产业政策的推动下，仍然具有巨大的潜力，有望继续成为2025年的权益市场主线，建议“先红利+后成长”的哑铃型策略。