12月18日，健康之路（02587.HK）启动招股，计划全球发售2500万股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%。

根据公告，该公司发售价为每股7.8港元至8.8港元，最多募资约2.2亿港元；每手500股，预计股份将于2024年12月30日上市。

根据战略，健康之路所得款项净额约33.5%拟于未来三年用于业务发展，特别是健康医疗服务；约27%拟用于未来三年的业务发展，特别是企业服务及数字营销服务；约21%拟用作战略投资或收购。公司计划投资或收购可与公司现有服务产生协同效应、扩大公司的客户基础及/或提升公司技术能力的公司的股权。所得款项净额约14.5%将用作研发；及约4.0%预期将用作营运资金及一般企业用途。

公告称，此次IPO招股引入横琴粤澳深度合作区产业投资基金（有限合伙）作为基石投资者。据此，横琴产业投资基金已同意在若干条件规限下认购或促使其指定实体认购一定数量的发售股份，该等股份可按发售价购买，总金额为人民币9500万元（约1.029亿港元）。

健康之路，是中国数字健康医疗服务的先驱。自2001年起，健康之路便开始为中国个人用户于数字平台上提供健康医疗服务；于2015年，健康之路开始为企业及机构提供企业服务及数字营销服务；于2017年，健康之路成为了中国首批提供线上预约服务的平台之一，亦是业内首家推出会员制健康管理计划或此类服务的平台。

截至2024年6月30日，健康之路的平台已累积个人用户1.95亿，注册医生87.72万，与1.17万家医院（含1494家三甲医院）建立合作关系。

根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年12月31日其平台上的注册个人用户数目来计算，健康之路是第四大数字健康医疗服务平台。

近些年，随着互联网科技的发展，以及大众对于医疗服务需求的变化，数字健康医疗服务行业景气度日益高涨。根据弗若斯特沙利文的预测，2018年至2023年，中国数字健康及保健市场规模复合年增长率高达32.7%，预计2024年至2027年的复合年增长率仍达28.6%，市场规模将于2030年超过3.8万亿元人民币。

作为行业先驱，过去几年健康之路吃到了时代的红利，收入规模实现较快增长。2021年至2023年，健康之路的收入实现狂奔，由4.31亿元（单位人民币，下同）增长至12.44亿元，2024年上半年其收入亦同比增长14.5%至6.11亿元。

其中，健康之路企业服务及数字营销服务的收入是公司增长的主力军，以2024年上半年收入计，占比接近80%，且这一比重有不断提升的趋势。

相较之下，健康之路C端业务则略显逊色，公司健康医疗服务收入比重正不断收窄。2021年至2024年上半年期间，其医疗咨询量、在线预约量、每月活跃用户以及付费个人用户均出现明显下滑。

从盈利层面看，尽管收入规模在扩大，但健康之路依旧深陷亏损泥潭。招股书显示，2021年至2023年及2024年上半年，公司权益股东应占亏损分别为1.57亿元、2.58亿元、3.1亿元及5581.8万元。

作者：瓶子