每经记者 张明双 每经编辑 文多

近日，专注于智能网联汽车（ICV）仿真测试技术的北京赛目科技股份有限公司（以下简称赛目科技）第四次递表港交所，再度冲刺IPO。相比前三次，此次赛目科技已在中国证监会进行境外上市备案。

按照申请文件所述，中国ICV行业初步发展阶段的客户数量有限，这使得公司客户集中度较高。2021年—2023年及2024年上半年（以下简称报告期），源自前五大客户的收入占赛目科技总收入的93.4%、67.2%、55.8%及76.1%。

《每日经济新闻》记者注意到，报告期内，赛目科技前五大客户名单变动较大，且多为当年开始合作的新客户；2021年—2023年，没有一个客户连续两个年度贡献赛目科技营收的10%以上。在此情况下，公司对主要客户的销售收入是否具有持续性？

图片来源：赛目科技官网截图

前五大客户名单变动较大

报告期内，赛目科技收入分别为1.07亿元、1.45亿元、1.76亿元和5556万元，期内利润分别为3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元和-459.9万元。

公司客户主要包括政府、国有企业以及知名汽车制造商和科技公司，其中科技公司主要为智能驾驶技术公司。申请文件显示，公司大部分收入来自“销售ICV仿真测试软件及平台”“ICV数据平台以及其他产品”，一般按逐个项目基准产生且属非经常性性质。

图片来源：赛目科技官网截图

这在赛目科技主要客户类别中得到体现。2021年，公司来自公营界别客户、私营界别客户的收入分别占比79.3%、20.7%。到了2022年，公司来自两大类客户的收入占比变为了6.2%、93.8%，主要客户结构出现了较大变化。

赛目科技历年的前五大客户名单变动也较大，报告期内共有17名客户位列各期前五大客户名单，仅有“相关客户”（一家信息通信技术解决方案和智能设备提供商，指同一集团的3个实体）、“客户I”出现过两次及以上。

此外，各年度前五大客户中，有多家客户为当年建立合作的新客户，如2021年五大客户中，有2家是2021年开始合作；2022年五大客户中，有3家是2022年开始合作；2023年五大客户中，有3家是2023年开始合作；2024年上半年五大客户中，有1家是2024年开始合作。

在此情况下，赛目科技在“风险因素”部分提示：“持续从新客户获得相似应占收入或大型合约价值的新项目十分重要。”

申请文件显示，报告期内，为公司贡献总收益10%以上的主要客户列表中，公司共列举了13家主要客户，其中仅有“相关客户”一家出现了2次，分别是2022年度和2023年上半年。但来自该客户的收入在2023年全年占赛目科技收入的比例未超过10%。因此，2021年—2023年，没有一个客户连续两个年度贡献赛目科技营收的10%以上。

图片来源：赛目科技IPO申请资料截图

报告期内，公司对客户首次销售实现的收入占对该客户总收入的比例分别为93.4%、63.0%、72.6%和51.7%，后续销售收入占比分别为6.6%、37.0%、27.4%和48.3%，来自首次销售的收入占比更大。不过赛目科技称，公司后续销售所涉及客户数目持续增加，表明公司有能力从现有客户获得合约。

就公司新客户的拓展是否具有可持续性，赛目科技认为，虽然公司销售合约大部分属一次性性质，但鉴于ICV行业的客户需求不断增长以及市场参与者不断增加及多元化，公司相信能够持续扩大客户群并获得新项目。

ICV行业参与者及公司客户数量当下有限

根据弗若斯特沙利文的资料，在智能驾驶技术不断发展及智能汽车接受度不断提高的推动下，中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模（按收入计）亦稳步增长，由2019年的约12亿元增至2023年的约33亿元，复合年增长率约为27.8%。其中，赛目科技2023年以1.76亿元收入占据5.3%的市场份额，排名第一。

不过记者注意到，中国ICV测试、验证和评价解决方案市场的五大公司中，第二至第五名参与者均为总部设在德国、荷兰、美国的企业，赛目科技申请文件仅提到第二名的主要销售市场包括中国。

中国ICV行业2023年的市场规模达1653亿元，与之相比，赛目科技所在的细分行业市场规模较小。而申请文件也显示，中国的ICV测试、验证和评价解决方案行业仍处于初步发展阶段，市场参与者的客户数量有限并不罕见。

报告期内，赛目科技大部分收入来自数量有限的客户，各期数量分别为18名、37名、53名和29名。

图片来源：赛目科技IPO申请资料截图

赛目科技认为，尽管中国ICV行业的市场参与者数量仍然有限，但预期ICV行业的参与者将会增加且有关参与者将推动ICV测试、验证和评价解决方案的市场需求。据估计，到2030年，中国将有约800至1200家ICV制造商从事开发L3或以上级别的智能驾驶解决方案，并有2500至3500家专注开发ICV相关软硬件的科技公司。

记者注意到，赛目科技部分股东与公司主要客户存在一定关系。2021年9月，赛目科技进行A轮融资，北京顺义科技创新集团有限公司（以下简称顺义科创）、经纬恒润（SH688326）等参与认购。

顺义科创的附属公司“客户A”为赛目科技2021年度第一大客户。此外，公司2021年8月与客户A订立“顺义协议”，客户A委托赛目科技经营国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区顺义基地（以下简称顺义测试场地），协议期限为2022年1月14日至2025年2月10日。报告期内，公司通过提供封闭场地测试及相关服务产生的收入分别约为70万元、860万元、2690万元和640万元，占公司ICV测试及相关服务（应占）收入约31.1%、69.4%、69.0%和97.2%。

目前，顺义协议还有3个月届满，公司计划于协议到期时适时重续协议。不过赛目科技提示称，公司无法保证按时成功重续顺义协议，或根本无法重续，如未能重续顺义协议可能会限制公司的业务开展并限制公司扩大业务范围的能力。

经纬恒润及其附属公司为赛目科技2022年、2023年客户，公司向经纬恒润出售软件产品、ICV测试及相关服务。此外，报告期内，公司为研发用途及履行政府委托项目而从经纬恒润购买设备、无形资产及相关服务。赛目科技表示，公司与经纬恒润的交易按正常商业条款进行，且经纬恒润向公司进行的上述采购并无先决条件。