导语

IPO的路，不好走。

12月12日，据彭博社消息赛力斯考虑在中国香港进行二次上市，成为最新一家在港二次上市的内地上市公司。

据知情人士透露，赛力斯正在与潜在顾问讨论在港发行股票计划，二次上市或将帮助公司融资超过10亿美元。如果赛力斯决定推进这一计划，该公司最快可能于明年在香港二次上市。

据悉，相关讨论仍在进行中，发行规模等细节可能会有所变化，并称赛力斯当前考虑是否最终形成交易尚不确定。目前，赛力斯并未给出回应。

虽然香港上市计划尚未落定，不过赛力斯的财务状况，7个字，家有余粮心不慌。近日，赛力斯将动用不超过150亿元的自有资金购买理财产品。

确实有钱。

赛力斯今年的财报数据也直接写明了“有钱”。今年前三季度，公司实现营收1000亿元，利润达到40亿元，成功摆脱了连续四年的亏损困境。

不过，对于赛力斯而言，扭转亏损并非逆袭爽文。一年前，赛力斯还处于营收大幅下降的困境之中。2020年至2023年，赛力斯连续4年出现亏损，累亏金额高达98.34亿元。2023 年前三季度，赛力斯的总营收为 166.8 亿元，同比下降幅度为 27.86%。

再举个赛力斯赚钱的例子。

数据显示，赛力斯第二季度的毛利率为 27.47%，2024年前三季度整体的销售毛利率为 25.23%。赛力斯的赚钱能力已经超越特斯拉，特斯拉第三季度毛利率为19.8%。

12月3日，赛力斯董事长张兴海在参加在渝举行的并购重组政策宣导暨产融对接会时，称这是堪称“大转折”的成果。

要说美中不足的是，数据显示11月销量达到3.24万辆，同比增幅达59.23%，但与前几个月相比出现了下滑趋势。不过，1-11月的累计销量，也算给赛力斯过一个好年的底气。今年1-11月，赛力斯新能源汽车累计销量达389566辆。

目前，赛力斯的产品布局，问界 M9、问界新 M7 和问界新 M5 构成了高、中、低三管齐下的产品布局。问界 M9 之前，问界品牌的价格段主要是在 20 万到 30 万元之间。M9 的到来，问界品牌的价格段成功上探到了50万元以上的价格区间。

在千亿营收的背后，问界M9功不可没。

目前的销量统计，问界M9累计大定突破12万辆，蝉联50万以上车型销量第一，持续创造中国市场豪华品牌车型纪录。根据鸿蒙智行在 11 月 1 日宣布的信息，问界新 M7 今年累计交付量超过17万辆。不过，问界M5的销量还需要张兴海继续想办法。

对于他来说，明年的重要任务是，不断优化产品结构，改变其他车型销量相对低的局面，找到新的增长点。

这些瑕不掩瑜的数据，给了赛力斯考虑在中国香港进行二次上市的底气。越来越多的内地公司在香港二次上市，彭博社汇数据显示，今年在香港进行的IPO已累计筹集了约105亿美元，比2023年全年大幅增加。

根据港交所信息，港股今年上市企业数量达到55家，在证监会最新的境内企业境外发行证券和上市备案情况表中，港交所IPO备案企业数达到83家，是其他境外交易所总和的2.8倍。

近年来，蔚来、小鹏、理想等新势力车企相继登陆资本市场，募得了巨额资金。最近包括奇瑞，哪吒都有在香港IPO的意愿。

过去20年间，奇瑞汽车多次传出推动IPO的消息，但因为种种原因均未能如愿。不过和奇瑞苦寻IPO之路20年未果不同，哪吒希望IPO的目的，也是新势力车企的IPO迷局，找到高估值与可持续盈利之间的平衡。

“大家看重的不是短期内能赚多少钱，而是对于品牌和技术的长期投入，希望能在5-10年之后创造更大的回报。”资本市场分析师表示。

但是，最大的问题是，新造车企业希望借助IPO寻求资金，来挽救快要见底的粮仓。不过，业内预测，哪吒汽车或许没有这个运气等到IPO上市了。

2022 年，哪吒汽车凭借全年交付 15.21 万辆的成绩，一举超越 “蔚小理” 等前辈，成为造车新势力年度销量冠军。风光的日子没有过一年，哪吒汽车的发展急转直下，不仅销量大幅受挫，还陷入欠薪风波。

下坡路一旦走起来，确实要比上坡快得多。三年累计亏损超过180亿元的哪吒，最近经历了CEO张勇离职和董事长方运舟宣布全面接管后，驶入了“十字路口”。

虽然，哪吒也有与华为合作，但与赛力斯相比，那是命运大不相同。在自动驾驶、智能化技术上发力，哪吒汽车的技术研发显然跟不上市场的节奏。众所周知，资本市场看中品牌在技术的长期投入，技术和品牌实力成为决定成败的关键因素。

目前，哪吒汽车目前还停留在补充上市材料的阶段，迟迟未能在资本市场上获得进一步的资金支持。

更为尴尬的是，哪吒汽车因为拖欠供应商款项已经被多家企业投诉，福石控股子公司北京迪思、埃夫特、东风延锋等多家公司对哪吒汽车母公司合众进行投诉，涉案金额累计超过1亿，哪吒汽车已经陷入了创立以来最大的债务危机。

市场预估，哪吒应该是没机会IPO成功了。显然，董事长方运舟并不打算放弃。

12月6日，方运舟发布内部信，题目《向着胜利，再出发——我们的新十年，我们的新起点》，坦陈当前哪吒汽车遇到困难，并提出六大改革举措。

信中表示，哪吒汽车也将实施一系列改革举措，会把业务聚焦海外，专注在更符合市场期待、毛利率为正的产品。放眼海外，打造全球热卖车型。

通过一系列改革，哪吒汽车全力以赴冲刺IPO。也有评价调侃，“赛力斯要是先在香港IPO成功，那岂不是要抢了哪吒的IPO路？”“谁让赛力斯有钱，有量呢。”

对于公司面临的问题，方运舟称哪吒汽车正站在凤凰涅槃的十字路口。在他看来，哪吒汽车已经度过最危险的关头，并制定下一个被认为“不可能完成的”目标，未来2-3年内能实现销量一半在国内、一半在国外，2025年整体毛利率转正，2026年公司整体盈利。

有网友认为，哪吒应该看看招股书上180亿元的亏损现实一点。两年的时间实现盈利，蔚来的李斌都要说一句话，佩服。

前不久，蔚来第三季度财报会议上，李斌说，“这三年我们肯定没有达到自己的经营目标，按照2017年~2018年时的规划，2022年时蔚来就应该达到如今的状态，总体上比早期规划晚两年。”

在李斌的规划里，2026年实现盈利不容有失，将从销量增长、毛利提升、成本控制、运营效率提升四个方面来确保盈利。“接下来两年生死攸关的两年，蔚来不容有失。”对于明年，蔚来的目标是销量翻番，也就是44万辆。即便如此，李斌仍然认为，“不够”。

李斌的难度，不亚于方运舟。从11月20日蔚来发布的第三季度财报来看，营收186.74亿元，低于市场预期，同比减少2.1%。净亏损50.6亿元。

不过，蔚来已经比哪吒先跑了起来，毕竟蔚来继2018年登陆美股后，时隔4年第二次登陆资本市场，是哪吒想要的香港IPO。

最近，极越汽车近期暴雷事情里，高合汽车项目工程总监杨悦卿在直播中劝诫极越员工能走就赶紧走，不要纠结现在赔多赔少，因为不管怎么考虑，可能都拿不到这笔赔偿。

今年年初，高合汽车就是资金链断裂，导致无以为继，宣布将暂停生产六个月，此后一步步走到了破产边缘。

“高合汽车是穷死的，哪吒汽车也不行了，蔚来汽车目前还可以。”但如果乐道销量表现不是特别好的情况下，他还是表示担忧。

你瞅瞅，真是一个也没放过。

数据显示，从2018年的487家新能源车企，到2024年底仅剩40余家。活下去成为很多造车新势力2025年的主要任务。

不过，网友最想看的热闹是，高调造车的小米，与坚持不造车的华为，这对在手机领域的“冤家”，在2025年的汽车市场必有一战。

聚光灯再次给到赛力斯，你准备好了吗？