深圳商报·读创客户端记者 李耿光

北交所官网显示，近日，铜陵兢强电子科技股份有限公司（简称“兢强科技”）IPO申请文件获得受理，本次IPO拟募资3.30亿元，保荐机构为国元证券。

事实上，在冲刺资本市场过程中，兢强科技曾于2021年11月2日申报深市主板IPO获受理，由中天国富证券保荐。但是，公司于2022年9月IPO上会前夕撤回申报材料。

记者对比前后两版招股书发现，与前次拟募资4.70亿元相比，此次募集资金总额减少1.4亿元，其中用于补充流动资金项目为1亿元，比前次的2亿元减少一半。

值得一提的是，虽然兢强科技这次募资补流金额砍半，但是记者查阅资料发现，在此次北交所IPO递表前，公司还“突击”实施分红6000多万元。

2023年11月3日，兢强科技发布2023年半年度权益分派实施公告(更正后)显示，以公司现有总股本5987.5万股为基数，向全体股东每10股派人民币现金10.80元，本次权益分派共计派发现金红利6466.5万元。

招股书显示，兢强科技的主营业务主要是电磁线的研发、生产和销售，其中漆包铝线业务占据了89.32%的收入来源，成为其第一大业务。公司产品主要应用于家用电器和变压器领域。目前公司已成为美的集团、长虹华意、苏泊尔、惠而浦、大洋电机、汉宇集团、正泰电器等知名企业的供应商。

经营业绩方面，从报告期财务数据来看，兢强科技的营业收入虽然在逐年增长，基本上都过10亿元，但是公司的净利润和毛利率等多个关键指标波动明显，尤其是毛利显著偏低。因业绩质量不高，其增长持续性令外界担忧。

据招股书，2021年-2023年，公司营业收入分别为10.51亿元、10.76亿元、12.17亿元，同比变动2.32%、13.19%；净利润分别为9080.90万元、5160.15万元、6259.07万元，同比变动-43.18%、21.30%；毛利率分别为15.02%、9.19%、9.78%。

2024年以来，兢强科技业绩表现稳健。1-6月，公司实现营业收入7.74亿元，净利润为3675.5万元。2024年三季报显示，公司实现营业收入11.44亿元，同比增长 29.11%；净利润0.59亿元，同比增长50.59%。

通过上述数据不难发现，2022年公司净利润大幅下降超四成，2023年则回升同比增长逾两成，然而其复合增长率却为负。这意味着，虽然表面上看业绩有所改善，但实际的盈利潜力堪忧。

值得关注的是，公司毛利率的波动十分显著。报告期内，兢强科技的毛利率从2021年的15.02%急剧下降至2022年的9.19%，而2023年又小幅回升至9.78%。

兢强科技称，2022年毛利率较上年下降主要系由于市场铝价波动、绝缘漆等原材料成本的上升造成主营业务成本上升所致；同时，受国内经济下行影响，市场竞争程度有所增加，公司加工费较上年有所下降，一定程度上导致毛利率下降。

2023年毛利率较2022年有所上升主要系下游需求增大，公司产销量增加，使得单位人工成本、单位制造费用下降，同时主要原材料之一绝缘漆价格下降。

兢强科技在招股书中也提示，如果未来经营过程中市场铝价、原材料成本大幅波动，市场竞争进一步加剧，公司将面临毛利率波动的风险。

另一方面，毛利率波动大，一定程度上与公司经营模式有关。

兢强科技铝基电磁线产品的售价主要按照“铝价+加工费”的方式确定，尽管公司的利润主要来源于定价模式中的“加工费”，但铝价波动对公司业绩仍有一定影响。因此，公司在招股书中，提示了原材料价格波动风险。

此外，兢强科技还同时面临原材料供应商集中的风险和主要客户收入占比较高的风险。

报告期内各期，公司向前五大供应商采购原材料的金额分别为 69,950.94 万元、69,865.39 万元、74,705.56 万元和 48,196.31 万元，占当期原材料采购总额的比例分别为 85.80%、83.59%、80.40%和 78.39%，公司主要原材料供应商集中度较高。

与此同时，报告期内各期，公司对前五大客户的销售金额分别为 41,355.36 万元、40,161.24 万元、40,503.65 万元和 24,866.09 万元，占公司当期营业收入的比例分别为 39.34%、37.34%、33.27%和 32.14%，占比逐年下降。

兢强科技坦言，如果公司与主要业务伙伴的合作发生摩擦或纠纷，致使该业务伙伴终止、减少与公司的业务合作，或该业务伙伴自身经营发生困难，则将对公司的销售或回款造成一定的难度，给公司经营带来不利影响。

除了以上风险因素，招股书还提到，公司在经营活动中面临现金流持续为负的困境，以及存在应收账款发生坏账损失的风险。

数据显示，公司经营活动净现金流在过去三年内分别为-1.9亿元、-1.4亿元和-0.3亿元。持续的负现金流表明资金周转困难，这在一定程度上限制了公司的扩展空间。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 24,396.79 万元、22,938.87 万元、26,600.13 万元和 34,072.12 万元，占同期流动资产比例分别为 35.16%、35.78%、39.23%和 40.80%，占同期营业收入的比例分别为 23.21%、21.33%、21.85%和 44.03%。公司应收账款占流动资产比例以及与营业收入的比例较高。

最后，兢强科技还面临着土地使用权及房屋所有权被抵押的风险，也不容忽视。

据招股书披露，截至2024年6月30日，公司存在部分土地和房屋被抵押的情形，其中抵押房产的面积占公司房产总面积的87.88%，抵押土地使用权面积占公司土地使用权总面积的92.45%，相关抵押的土地和房产为公司生产经营的主要场所，属于生产经营的关键资源要素。

兢强科技表示，若今后公司不能按时足额偿还到期债务，抵押权人可能对被抵押物采取强制措施，进而影响公司正常的生产经营。