IPO期间，上交所曾向欣诺通信下发审核问询函，内容涉及产品、收入、订单来源、存货、现金流和偿债能力、与华为的潜在知识产权纠纷等方面

标点财经、投资时间网研究员 王子西

并购重组持续活跃。

日前，珠海高凌信息科技股份有限公司（下称高凌信息，688175.SH）发布公告称，正筹划以发行股份及支付现金的方式购买欣诺通信71.98%股权，同时募集配套资金。公司股票自12月6日起停牌，预计停牌时间不超5个交易日。

值得注意的是，欣诺通信此前曾冲刺科创板，但于今年6月撤回申请。欣诺通信与高凌信息同处信息通信领域，但两者侧重点有所不同，前者是一家以网络通信与网络安全为“双引擎”的企业，后者主要从事特种通信设备、环保物联网应用等业务。

从业绩端来看，高凌信息近年来业绩表现不佳。2023年、2024年前三季度，公司营收同比降幅为31.13%、38.05%；归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）同比降幅为47.92%、280.88%。事实上，今年前三季度，高凌信息归母净利润已经亏损，亏损金额为3308万元。

相比而言，欣诺通信的经营业绩较高凌信息略好一些。2020年至2022年，公司营收持续增长，净利润也由亏损增至盈利0.64亿元。但2023年上半年，欣诺通信净利润亏损超过三百万元，2023年全年、2024年业绩如何，还待重组方案出炉或能知晓。

高凌信息年初至今股价走势情况（元）

数据来源：Wind

标的公司曾冲刺IPO

欣诺通信曾于去年6月提交招股说明书（申报稿），拟于科创板上市，原计划募资6.09亿元，用于网络通信及网络安全产品生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。但在今年6月，公司撤回IPO申请。

期间，上交所向欣诺通信下发审核问询函，内容涉及产品、收入、订单来源、存货、现金流和偿债能力、与华为的潜在知识产权纠纷等。

据招股书信息显示，欣诺通信是一家面向通信领域提供网络通信及网络安全产品解决方案的企业。公司的网络通信产品包括光网络产品和数据通信产品，公司的网络安全产品则包括数据链路采集产品和公共互联网安全治理系统。

2020年至2022年及2023年上半年，欣诺通信营收分别实现2.20亿元、4.13亿元、5.76亿元和2.38亿元，净利润分别为-0.26亿元、0.27亿元、0.64亿元和-314.86万元。欣诺通信曾说明，由于公司客户以电信运营商为主，通常实行预算管理和集中采购制度，审批常集中在上半年，产品验收多集中在下半年尤其是第四季度，因此公司主营业务收入具有季节性波动。

同时，客户集中在中国电信、中国移动、中国联通等电信运营商，不仅让欣诺通信存在客户集中度高的风险，也令其存在回款余额较大风险。数据显示，2021年、2022年，其前五大客户收入占主营业务收入的比重均为七、八成水平；截至各年末，公司应收账款为1.04亿元、1.92亿元，约占收入的25%和33%。

欣诺通信还面临偿债压力。截至2023年6月底，其短期借款近2亿元，货币资金仅有0.74亿元。而公司应对流动性风险的措施之一，是增加中长期贷款比重，调节负债结构。至于其今年业绩及现金流情况还须等待重组方案出炉。

并购拯救下行业绩？

高凌信息虽与标的公司欣诺通信，同处信息通信领域，但两者侧重点有所不同。高凌信息主要从事电信网通信设备、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品业务，同时还为用户提供综合解决方案。

2022年3月，高凌信息登陆资本市场。但上市当年（即2022年）公司业绩即显疲态，收入同比增长不到5%至5.17亿元，归母净利润降至0.88亿元，同比下滑25.66%。

此后在2023年，公司收入体量下缩至3.56亿元，同比降幅超过31%；归母净利润的降幅也进一步拉大至47.92%，为0.46亿元。

由于电信网通信设备业务收入大减，高凌信息今年前三季度营收体量仅为1.18亿元，同比降幅拉大至约38%。同期，公司的归母净利润亏损3308万元，扣非后归母净利润亏损则达6603万元。公司毛利率也走低至37.78%，较上年同期大减逾19个百分点。

公司方面表示，未来将持续推进电信网络订单落地，促进相关业务回升；同时关注内容安全业务，积极拓展四大运营商的反诈类业务拓展。但具体扭亏时间不好预测。

技术与研发是公司的核心竞争力之一。2024年前三季度，在收入大幅锐减的情况下，高凌信息的研发费用仍保持近六千万元水平，占收入比重已经过半。销售费用也与上年同期近乎持平，以至于销售费用率也走高不少，拖累利润下行。

综上来看，外延并购虽能扩展高凌信息的经营规模、提升其经营业绩，但同时或也加大相关风险程度。

高凌信息2020年以来归母净利润及同比增速（亿元、%）

数据来源：choice

并购政策加码

事实上，今年以来我国并购重组支持政策持续加码，上市公司并购活跃度也在提升。

政策端来看，今年4月，新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购市场；6月，“科创板八条”也提出要更大力度支持并购重组；到了9月，“并购六条”提出进一步强化并购重组资源配置功能，鼓励跨界并购和未盈利资产收购。

据12月10日消息，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》。其中提到，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

中信证券认为，随着政策加码，A股市场有望迎来并购重组大时代。据其统计，2021年及之前完成重大重组事件的竞买方上市公司，完成重大重组事件当年业绩增速中位数为36.3%、次年为20.7%。同时，并购重组事件对于竞买方上市公司的股价也起到正面效应，尤其是公告日效应显著。

值得注意的是，高凌信息停牌前一天（即12月5日），股价午后大幅拉升，盘中一度涨超10%，报收于21.11元/股（不复权），涨幅为7.59%。公司市值不到28亿元。

此次高凌信息交易对方是欣诺通信实控人谢虎、李琳夫妇以及4家员工持股平台。上述股东合计持有欣诺通信71.98%股权。另外，持股比例在5%以上的股东，还有财通创新投资有限公司、自然人林武辉，分别持有欣诺通信股份6.07%、5.96%。

公告显示，谢虎、李琳夫妇将尽力促使其他股东，共同向高凌信息出售欣诺通信股权，以便实现高凌信息对欣诺通信100%股权的收购。余下28.02%股权购买能否一并达成，还待公告揭晓。