彭扬

12月9日召开的中共中央政治局会议，对明年货币政策取向的定调从“稳健”转向“适度宽松”。专家表示，当前货币政策取向有必要也有条件调整为“适度宽松”，后续央行在实施货币政策过程中将更加注重前瞻性、有效性、针对性，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。

增强逆周期调节效果

专家表示，货币政策取向从“稳健”转向“适度宽松”，是决策层基于对当前经济形势的精准把握及对未来可能面临的内外部影响因素的前瞻预判，意在通过实施更加有力的政策措施，为经济稳定增长和高质量发展提供有力支持。

当前，货币政策取向转向条件已经具备。信达证券宏观首席分析师解运亮表示，从历史上看，确立“适度宽松”的政策取向需满足两大条件，即国内稳定物价压力较大、国外美联储处于宽松周期。目前判断，明年这两类情形都可能存在。

在广开首席产业研究院院长连平看来，此前“稳健”的货币政策取向与市场心理预期之间存在明显落差，在政策力度上尚有不足。调整为“适度宽松”后，货币政策可以在更大程度上配合好更加积极的财政政策，实施“双松”组合，进一步增强超常规逆周期调节的效果。

民生银行首席经济学家温彬表示，货币政策取向调整为“适度宽松”，进一步表明货币政策取向将根据内外部形势变化而适时调整，“宜松则松，宜紧则紧”，这将为明年经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。今年以来，货币政策已经适时加大了逆周期调节力度。尽管年初货币政策取向定为“稳健”，但实际执行的是支持性的货币政策，有力有效地支持了我国经济回升向好。

更大力度降准降息可期

专家表示，在“适度宽松”的取向下，货币政策空间进一步打开。从总量来看，保持流动性更加合理充裕；在价格上，适度降低融资成本，更好体现出货币政策的有效性。明年更大力度的降准降息皆可期待。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，一方面，货币政策或更大力度配合财政政策，进一步通过降准、国债购买等方式提供流动性，对冲政府债融资放量的影响；另一方面，货币政策或通过更大力度的降息，降低私人部门的负债成本。

关于降准幅度，民生证券首席固定收益分析师谭逸鸣表示，考虑到明年政府债供给压力、信贷投放修复情况，以及为金融机构提供长期稳定的低成本资金等因素，明年或有50个基点至100个基点的降准操作。连平认为，全年有望降准100个基点左右，释放3万亿元以上的流动性，其中中小型金融机构存款准备金率下调空间有限，预计降准幅度在50个基点左右。

此外，单次降准降息的幅度或有所提高。华西证券首席经济学家刘郁表示，明年单次降准、降息的幅度可能不会低于今年的幅度，并不排除加大幅度的可能性，具体取决于经济运行状况。

综合运用多种政策工具

除降准降息外，专家表示，结构性货币政策工具以及国债买入、公开市场买断式逆回购等操作有望继续扩大规模、提高使用频率，持续增强货币政策的有效性、针对性。

如，现有结构性货币政策工具的额度与使用率有望进一步提高。连平表示，目前，结构性货币政策工具为重点领域与薄弱环节提供了较好的金融支持。明年央行或延续使用即将到期的两项绿色金融工具，增加科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等工具额度。

“明年央行将继续运用好存量结构性货币政策工具，在必要时创设新的工具，引导和支持金融机构做好‘五篇大文章’，加大对科技创新、绿色金融、消费金融等支持，体现出货币政策的针对性。”招联首席研究员董希淼说。

在流动性管理方面，今年央行逐渐形成了“7天期公开市场逆回购投放短期流动性+公开市场买断式逆回购投放中短期流动性+中期借贷便利(MLF)、国债买入和法定存款准备金释放中长期流动性”的工具体系。

谭逸鸣、中信证券首席经济学家明明等专家认为，在降准降息的同时，央行将根据市场情况灵活选择流动性投放工具，或加大国债买入和公开市场买断式逆回购等操作。