美联储12月会议前，还有一个潜在的“黑天鹅”。

分析师表示，如果CPI显示美国通胀没有大幅上升，那么12月降息可能性很大，但是掉期定价显示，美联储可能会在明年1月会议上暂停降息。

美银资产管理集团的高级投资策略师托Thomas Hainlin在电话采访中表示：

“我们并没有从周五的劳动力市场数据或通胀数据中得到任何惊喜，也没有看到企业利润方面的下行意外。这种局面为风险资产提供了支持，包括股票和加密货币。”

除非CPI意外上涨，美联储本月降息可能性较大

上周五的就业数据显示，美国经济正在降温——尽管11月的招聘有所上升，但失业率却意外上升，且求职时间延长。

分析认为，这一非农数据可能为美联储12月再次降息提供空间，除非本周三的通胀数据出现意外加速。

目前，市场普遍预计即将公布的CPI将显示美国通胀没有大幅上升。根据彭博经济学模型预测，美国11月的核心通胀可能与10月持平，环比增长0.2%，同比增长2.6%。

根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，期货交易员认为美联储12月降息25个基点的概率为85%，高于一天前的71%和一个月前的66%。

Hartford Funds固定收益策略师Amar Reganti表示：

“所有迹象表明12月将有一次降息，但通胀仍是一个重要因素，因此CPI数据存在一定的尾部风险。”

TD证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：

“如果核心CPI月度环比增幅达到0.5%或更高，那么你可能会看到市场对美联储12月会议的重新评估，这也可能促使投资者和美联储重新考虑是否降息……如果核心CPI数据出乎意料地较高，这可能会将市场对12月降息的预期降至50%或更低。”

上周五，美债在非农数据发布后延续了近期的反弹势头。Winshore Capital Partners 的管理合伙人Gang Hu 表示：

“除非CPI大幅高于预期，美联储的基准计划仍是在本月降息，因为他们认为当前的政策仍具限制性，因此，我认为美债收益率已经见顶。”

这一预期让投资者从美债抛售压力中喘了一口气——特朗普胜选后，其关税和减税计划使得市场担忧通胀重燃，美债收益率上涨，然而随后，市场又猜测美联储12月将再次降息以实现经济软着陆，导致收益率回落。

目前，10年期美债收益率已经从11月15日的高点4.5%回落至4.15%。

然而，由于未来政策方向存在重大不确定性，这种平静可能不会持续太久——特朗普的税收减免计划可能为本已较为强劲的经济注入更多刺激，进一步增加赤字并加快美债销售，对债市构成压力。同时，特朗普的关税政策仍是一个未知因素，可能推高进口价格并拖累全球贸易。

面对这些不确定性，交易员和美联储政策制定者可能会采取观望态度，限制美债市场的收益率。比如，掉期定价显示，政策制定者可能会在1月会议上暂停降息。Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理Tracy Chen表示：