近期，健康之路股份有限公司（以下简称“健康之路”）向港交所递表，建银国际是独家保荐人。

这是继其于2023年6月、2023年12月先后两次递表失效之后的第三次递表。

健康之路成立于2001年，总部在福建福州，前身为人人健康。公司最初以为个人用户提供线上健康医疗服务起家，2015年将业务进一步拓展到了企业服务及数字营销服务领域。

据招股书，以2023年年底健康之路平台上的注册个人用户数计算，健康之路是中国最大的数字健康医疗服务平台之一。截至2024年7月31日，公司平台的注册个人用户达到1.96亿人、注册医生用户达到87.9万人，连接了1万多家医院机构。

张万能是公司的控股股东，本次发行前他通过丰基持有健康之路34.70%的股份。

健康之路在发展的过程中，吸引了一批机构投资者参与，其中最知名的就是百度；2015年百度参与了公司的A轮融资，合计投资6000万美元。招股书显示目前百度持股12.46%，是公司的第二大股东。

值得注意的是，随着平台用户数的增长，公司营收逐步提升；但是，报告期内净利润却累计亏损接近8亿元。

公司官网图片

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公司是国内最大的数字健康医疗服务平台之一

健康之路是中国数字健康医疗服务的先驱。公司于2001年推出“医护网”，这使公司成为中国首批提供数字健康医疗服务的公司之一。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字健康及保健市场规模由2018年的1098亿元增加至2023年的5823亿元，复合年增长率为39.6%。预期市场规模将由2023年的5823亿元增加至2027年的1.46万亿元，估计复合年增长率为25.8%。沙利文预期该市场规模将于2030年进一步达到2.7万亿元。

中国数字健康及保健市场规模，来源：招股书

截至2023年年底，按公司平台上的注册个人用户数目来计算，健康之路是国内最大的数字健康医疗服务平台之一；按注册医生数目来计算，公司在中国数字健康医疗服务平台中排名第一；就公司平台连接的一级╱二级╱三级医院的数目而言，公司在中国数字健康医疗服务平台中排名第三。

健康之路有两项业务：健康医疗服务、企业服务及数字营销服务。

健康医疗服务是面向个人用户的，报告期内，这项业务的占比先升后降，2024年上半年占比为20.1%。

企业服务及数字营销服务是针对企业及机构的，报告期内，这项业务的占比先降后升，2024年上半年占比为79.9%。

公司各项业务绝对金额和占公司总收入的百分比，来源：招股书

通过这两项服务，健康之路可以惠及中国医疗保健市场的多个利益相关方：

1、个人用户。公司主要向个人用户提供健康医疗服务，帮助用户管理自身的健康和福祉。自有渠道是主要获客渠道，用户可通过健康之路手机APP、医护网、微信公众号及微信小程序等多个渠道触达公司的健康医疗资源。2021年年底，公司平台的注册个人用户数为1.56亿人，到2024年6月底增长至1.95亿人，2024年7月底进一步增至1.96亿人。

2、医院端。公司已建立并维持一个领先的医疗资源平台，该平台管理与中国医疗机构的合作关系。截至2024年7月底，公司的平台已与11731家医院机构已连接公司的平台。

3、医药企业。公司的服务对医药企业来说很有价值，可以帮助医药企业减少营销费用，提高在医学社群的品牌知名度，并向更多有需要的患者介绍其药物及器械。报告期内，公司医药企业的客户数量由2021年的8家增长至2024年上半年的59家。

4、医生。截至2024年7月底，公司的平台已有87.9万名注册医生。公司与医生的合作关系牢固而持久，主要因为公司能够提供数字工具和服务，这对医生的治疗和患者的康复过程均有帮助。患者能够与医生有更多的互动，这样医生就可以不断地照顾需要长期医疗关顾的患者。

截至2024年6月30日公司关键运营数据，来源：招股书

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健康之路的用户数在稳步增长。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（简称“报告期”），公司的总收入分别为4.3亿元、5.69亿元、12.4亿元、6.1亿元，其中2021年至2023年的复合年增长率为69.9%。

此外，公司的销售费用率2021年达29.3%，2024年上半年为16.1%，趋势上有所下降，但是相对于公司当前的毛利率水平，这一销售费用率水平依然不低。