本报（chinatimes.net.cn）记者于建平 见习记者 田野 北京报道

成立八年，小马智行迎来了发展的关键拐点。北京时间11月27日晚，小马智行在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“PONY”。

在扩大发行规模后，小马智行以每股13美元的定价，发行了2000万股美国存托股票（ADS，每份ADS对应1份普通股）达到发行价格区间的上限。筹资规模总计2.6亿美元。加之此次通过同步私募配售价值约1.534亿美元的普通股，小马智行本次IPO募资金额可达4.52亿美元（约合人民币32.9亿元）。

资本认可其商业前景

2016年，前百度自动驾驶事业部首席架构师彭军和楼天城共同创立了小马智行。目前，其在硅谷、北京、上海、广州、深圳、卢森堡等地设立了研发中心。

小马智行业务范围有三块，分别是Robotaxi（自动驾驶出行服务）、Robotruck（自动驾驶卡车）和技术授权与应用服务，其中Robotaxi是核心业务，也是小马智行投入最的领域。

在核心业务上，小马智行已在北京、上海、广州、深圳运营超过250辆无人驾驶出租车。其中，北京、广州、深圳已实现全无人驾驶服务商业收费。截至2024年6月30日，“小马智行（PonyPilot）”移动App的注册用户数量超22万，并通过高德地图、如祺出行等第三方平台提供服务。

自动驾驶货运服务（Robotruck）的业务场景以干线、专线物流为主，小马智行提供了自动驾驶卡车技术和物流解决方案。目前，小马智行的Robotruck已获得国内首个跨省（京津塘）自动驾驶重卡示范应用许可、北京市首批自动驾驶卡车商业化运营许可、首批自动驾驶卡车编队行驶许可、首批自动驾驶卡车测试牌照与高速公路测试等示范运营许可。

小马智行副总裁、卡车事业部负责人李衡宇表示，Robotruck业务已进入小规模商业运营阶段，年总营收达上亿元。

此次招股书中显示，2022、2023年及2024年上半年，小马智行营收分别为6839万美元、7190万美元和2472万美元。2024年前三季度，小马智行整体营收同比增长85.5%。具体来看，2024年前三季度，小马智行自动驾驶出行服务收入为470万美元，同比增长422.2%；自动驾驶货运服务收入为2740万美元，同比增长56.5%；技术授权与应用服务收入为740万美元，同比增长155.2%。

由于营收前景向好，加之三条业务线的清晰商业逻辑，小马智行也获得了资本市场的认可。此前，小马智行已进行了轮融资，累计融资金额超过13亿美元，最后一轮投后估值超过85亿美元。此次美股IPO后，小马智行将获得大量资金和资源。

对于资金的使用，其招股书中显示，小马智行计划将其用于投入技术发展、产业合作和全球布局，从而推动商业化进程再加速。具体来看，40%资金将用于自动驾驶出行服务，以及货运服务的大规模商业化和市场开拓，包括生产、销售、营销、客户服务和行业协作；40%资金用于自动驾驶技术持续研发和投入；剩余20%用于潜在战略投资和收购，搭建产业链生态。

迎来商业化拐点

2024年，可谓是自动驾驶元年。上半年，百度萝卜快跑在武汉等城市的运营，引发公众对Robotaxi的普遍关注；下半年各大自动驾驶相关公司先后IPO，特斯拉也发布了其Robotaxi计划。

机构预测，Robotaxi全球市场规模在2025年预计将达到2.9亿美元，到2030年达到666亿美元，2035年达到3526亿美元。

尽管Robotaxi业务具有广阔的市场前景和巨大的商业价值，但在商业化进程中却面临着更为复杂和严峻的挑战：技术成熟度与安全性、运营成本与盈利模式、法律法规与监管环境以及市场接受度与用户体验等方面的难题，都成为了制约其快速发展的瓶颈。

“当前处于‘上市潮’的自动驾驶企业，普遍面临因高昂的研发投入所带来的巨大亏损压力。这些企业虽然在技术上取得了显著进展，但在将技术转化为商业收益方面，仍不甚乐观。”华鑫证券汽车行业分析师林子健告诉《华夏时报》记者。

财报数据显示，2022年—2024年上半年，小马智行累计营收仅为1.65亿美元，累计净亏损高达3.24亿美元。

小马智行CEO彭军曾在谈及IPO时表示，研发型公司其实很需要资本支持，融资就是和资本市场的共赢，有了资金支持，公司才能做得更好，创造出更优秀的产品，有了更好的产品才能获得的投资人支持，这是正向循环。

林子健也谈道，自动驾驶企业要让市场认可其商业价值和盈利能力，还需要看长期的发展情况。上市虽然光鲜，但首先还是要解决眼前的生存问题，将技术在辅助驾驶产品上先实现规模化量产，或实现在特定区域内的自动驾驶技术量产，以获得持续的资金支持，确保企业可以正常运营。

在量产方面，截至目前，小马智行Robotaxi已累积超3350万公里自动驾驶测试里程，其中包括近400万公里无人化测试里程。2024年上半年，每辆全无人Robotaxi日均订单量超15单。小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驶出行业务负责人张宁曾公开表示：“在像北上广深这样的城市中，当Robotaxi投放量在1000辆时，运营才会达到盈亏平衡点，越过这个点，每增加一辆车我们的成本会更低，毛利率会更高，进入正向的不断自我造血的阶段。”他预计，其Robotaxi业务将在2025年实现单车运营毛利转正。

此外，小马智行下一代Robotaxi车型将搭载自研的第七代自动驾驶软硬件系统，研发重点是全无人驾驶的城市级落地，通过系统方案BOM降低成本，同时提高系统可靠性并满足车规级标准。生产方面，其与丰田、北汽合作量产的车型将在未来两年推出，预计将达到千辆级规模。运营方面，目前小马智行已经搭建起全自动化的Robotaxi运营体系和全生命周期车辆管理流程。