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来源： 直通IPO

作者：邵延港

摄影：Bob君

获5600倍超额认购，港股今年最热IPO，位列香港史上超购倍数第二多的新股。

港交所今年最热的公司来了。

近日，晶科电子正式在港交所挂牌。这家从科创板转来的公司，在香港公开发售中获得了超5677倍的超额认购，成为今年新股“超购王”，位列香港史上超购倍数第二多的新股。

此次IPO，晶科电子发行新股3864万股，每股发行价为3.61港元/股，募资总额1.39亿港元。上市首日，晶科电子开盘价为4.2港元/股，盘中一度涨超40%。截至11月14日休盘，晶科电子报4.79港元/股，市值25.73亿港元。

值得注意的是，晶科电子在业务上与吉利密切相关，背后还有吉利李书福之子李星星的身影。

晶科电子作为李星星创业之后的投资项目，并打入吉利汽车供应链，此次IPO，吉利集团参与认购总发行股份的四分之一，这让其在资本市场上赢得了一些关注。但与吉利的深度绑定，也让晶科电子的发展存在一些隐患。

此外，晶科电子的上市征程非常曲折，在撤回科创板上市申请后，两度递表港交所。如今在“吉利概念股”的呼声中，实现IPO。

李书福之子，创业做投资

李书福是中国汽车界的“狂人”，吉利的公子李星星自然成为关注焦点。

李星星是一位85后，从小被送到英国读书，从牛津大学毕业后就进入吉利由低做起，先是去了吉利“祖业”摩托车事业部。

之后李星星慢慢开始接触投资。当时李星星除了在吉利任职外，他还担任浙江手拉手投资管理有限公司的董事长，还在资本大佬贺学初创办洪桥集团担任股东。

经过在吉利旗下公司的历练，李星星决定创业。

2018年，李星星结识了看车网创始团队郑伟、蔡波，几人都看中了“二手车消费金融”的发展潜力，于是几人共同启动项目车多多。公司成立后很快就获得了A轮1770万美元的投资，投资方包括华创、源码、易鑫，以及李星星。

李星星曾表示，对于以个人身份投资车多多是在买时间，合伙人资源全部放了进来，自己是从零开始，作为创业团队之一，总归要有点贡献嘛。

同样是在2018年，LED厂商晶科电子联合浙江吉创（由吉利控股控制）成立了汽车智能视觉产品企业领为视觉，两者分别持股49%、51%。

2020年，浙江吉创退出领为视觉，全部股份由耀宁科技接手，而耀宁科技的背后正是李星星的星全投资。

之后，晶科电子为实现并表，通过对领为视觉增资，耗资1640万元拿到控股权。

截至上市前，耀宁科技成为晶科电子第一大外部股东，持股比例13.76%。通过天眼查股权穿透，耀宁科技由宁波春画秋时拥有85%权益，宁波春画秋时则由昂步投资拥有95%权益，昂步投资则由李星星全资拥有。李星星间接持有晶科电子11.11%的股份。

今日，晶科电子实现港股IPO，对于李星星来说，也是其投资事业的一个里程碑。从李星星的投资版图来看，其还曾入主一家上市公司。

据了解，在2022年，李星星的耀宁科技就阿里拍卖破产强清平台上拿下了磷化工企业澄星股份的控制权，正式入主这家当时被“ST”的上市公司。

李星星投资事业的发展，正值在吉利汽车对外疯狂买买买的时期。多年来，在李书福收购沃尔沃、入股奔驰、收购路特斯等资本操作，名下已上市和提交上市申请的公司累计达到10家，逐渐形成吉利汽车现在的庞大体系。

深度绑定吉利，实现转型

晶科电子如今已经与吉利深度绑定。

晶科电子自2006年成立，在与吉利合资成立领为视觉之前，晶科电子的主营业务为 LED 封装器件及其应用产品的研发、生产和销售，主要产品包括 LED 照明器件和模组、LED 背光源器件和模组等，主要用于通用照明、室内商业照明、新型显示、UV/IR 特种照明、植物照明、智能照明和车用照明等领域。

领为视觉为吉利汽车配套开发前沿的 LED 车灯，这也为晶科电子的车用照明市场业务奠定了基础。

如今，晶科电子的收入组成包括汽车智能视觉、高端照明及新型显示三大板块，晶科电子也是国内产业链中率先实现垂直整合的汽车整灯供货商之一，实现了从车规级LED器件和模块到智能照明系统的全链条覆盖。

晶科电子曾在2019年12月20日提交科创板上市申请，但在2020年5月31日，晶科电子选择撤回申请。

对于撤回科创板IPO的原因，晶科电子在招股书中表示，“考虑到高端照明及智能汽车照明业务还处于相对早期阶段以及本集团战略发展的需要”。当时正是晶科电子与吉利合作的关键时期。

招股书显示，2021年、2022年、2023年及2024年前五个月，晶科电子收入分别约为13.88亿元、14.11亿元、18.58亿元及8.43亿元；同期，毛利分别为2.28亿元、2.35亿元、3.39亿元、及1.54亿元；净利润分别为7800万、3907万、7204万和3217万。

从收入构成来看，2021年、2022年、2023年及2024年前五个月，晶科电子来自高端照明业务收入分别为10.34亿元、6.7亿元、6.51亿元和2.54亿元，营收占比分别为74.5%、47.5%、35%和30.1%；来自汽车智能视觉业务收入分别为7425.1万元、4亿元、7.71亿元和3.65亿元，营收占比分别约为5.3%、28.3%、41.5%和43.4%。

从晶科电子收入构成比例的变化来看，与吉利的深化合作，已经较快推动了其业务转型的速度。根据灼识咨询的资料，以收入计，晶科电子于中国中高端汽车智能视觉行业，公司在国内制造商中排名第五，在同行业所有制造商中排名第十二，2023年市场份额为0.5%。

此外，2021年、2022年、2023年及2024年前五个月，晶科电子来自吉利、领克、极氪、精灵、路特斯等吉利系车企收入，分别为5060万元、3.50亿元、7.06亿元及3.27亿元，分别占同期总收入的3.6%、24.8%、38.0%、38.8%。

领为视觉的成立，是晶科电子打入吉利车系供应链的关键。招股书显示， 截至2024年5月31日，晶科电子合共获得的22个汽车智能视觉项目，其中21个来自吉利。

基于新合作框架，晶科电子预计，2024年到2026年，与吉利系的交易金额将进一步增至10.81亿元、12.18亿元、12.55亿元。

但与吉利的深度绑定，也让市场担心晶科电子未来的发展问题，因为对大客户的依赖，是一把双刃剑。

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