深圳商报·读创客户端记者 朱峰

日前，新三板挂牌乳企百菲乳业召开第二届董事会第十四次会议，审议通过了《关于公司申请公开发行股票并在北交所上市的议案》。

本次发行完成后，百菲乳业股票将在北交所上市，上市当日公司股票即在全国股转系统终止挂牌。

85%上市乳企前三季度营收下滑

二三线乳企业绩承压

据悉，目前A股乳制品行业有19家上市公司，就2024年三季报来看，有14家企业实现盈利。

从营收增速来看，前三季度19家上市乳企中仅3家乳企同比增长，占比约15.79%。从净利润增速来看，也呈现两极分化，仅6家乳企同比增长。

根据国家统计局数据，2024年1—8月国内乳制品产量1916.8万吨，同比下降2.6%。同期乳制品制造业工业生产出厂价格指数显示，1—8月出厂价格均保持每月1.5%—3%的稳步下滑。

业内认为，奶源价格下行叠加终端价格战影响，二三线乳企业绩进一步承压，行业回暖仍待时日。

2023年10月13日，骑士乳业成为北交所首家上市乳企。今年2月，另一家乳企认养一头牛A股IPO折戟。百菲乳业会否成为又一家A股上市乳企有待观察。

从上交所转战北交所

为典型家族企业

根据《议案》，百菲乳业拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过（55167467）股（含本数，不含超额配售选择权），每股面值为1元。

本次发行股票所募集的资金在扣除发行费用后，拟用于公司奶水牛智慧牧场建设项目、营销网络建设和品牌推广项目、智能仓储建设项目。

百菲乳业原计划在在上交所主板上市，后来综合考虑自身实际情况和发展战略，并在与辅导机构国融证券充分沟通的基础上，决定调整企业上市规划，拟将在上交所主板上市变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。

公司的控股股东和实际控制人为广西百菲投资股份有限公司（以下简称“百菲投资”）、吴守允、吴联侨。

百菲乳业是一家典型的家族企业。

股权结构显示，董事长吴守允系董事吴联侨、股东吴珊珊之父；吴守允持有百菲投资99.5875%的股份，吴联侨持有百菲投资0.4125%的股份；吴联侨配偶曾瑶瑶持有强菲投资21.8478%的合伙份额，吴守允持有强菲投资0.3432%的合伙份额；吴守允配偶之兄长肖若团持有强菲投资20.5895%的合伙份额；吴守允配偶之妹夫杨成立持有强菲投资18.3018%的合伙份额，吴守允之堂弟吴集持有强菲投资18.0158%的合伙份额。

子公司内销收入较高是否合理？

电商渠道费大增受关注

资料显示，百菲乳业坐落于有名的“中国奶水牛之乡”——广西灵山县，是一家集养殖、生产、研发和销售于一体的企业，主要产品有低温奶、常温奶、学生奶等三大系列30多个品种。

业绩方面，2024年上半年，公司营业收入为6.45亿元，同比增长27.49%；净利润为1.69亿元，同比增长46.99%；毛利率为43.80%，同比增加7.79个百分点。

2024年上半年，公司线下经销收入为2.65亿元，线上直销收入为6448.55万元，线上代销收入为6316.65万元，子公司内销收入为2.20亿元。

针对其半年报，监管部门日前下发问询函，要求百菲乳业结合各类业务主要客户情况、在手订单及期后订单情况，说明子公司内销收入金额较大的合理性和确认依据，收入增长是否具有可持续性，与同行业公司收入变化是否一致；补充披露经销模式、直销模式与代销模式、线上销售与线下销售的毛利率，结合产品价格、销售模式、成本等情况，量化分析不同模式毛利率之间的差异，说明整体毛利率提升的原因；

同时，说明经销商对终端客户销售实现情况、期末库存以及期后实现销售的情况，是否存在经销商渠道压货、突击进货的情况；说明直销客户中自然人、个体工商户等非法人客户的数量及占比、销售金额及占比，直销客户是否存在返利政策。

2024年上半年，百菲乳业销售费用较上年同期增加4002.97万元，同比大增92.52%。其中，电商渠道费项目本期发生额为4141.47万元，同比大增约2575万元。

对此，监管部门要求百菲乳业说明销售费用与线上平台销售收入的匹配情况；结合不同电商平台推广模式、付费规则、投流效果，说明电商渠道费的具体内容及大幅增长的原因，是否存在向个人或非电商平台渠道支付电商渠道服务费用的情况。

2024年上半年，百菲乳业经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少9983.19万元，同比减少38.71%，主要系本期公司销量增加，相应采购的原辅料、包材以及销售费用、管理费用等支出增加所致。