文：华夏能源网

今年上半年，A股IPO政策收紧，在新股发行一片萧条之中，一家光伏辅材企业的成功上市曾让行业眼前一亮。

6月26日，永臻股份（SH：603381）上市首日，以35.16元/股开盘。

然而，仅仅一个月过去，永臻股份的股价却像光伏产品的价格一样，一跌再跌。在光伏板块整体下行态势之下，初尝“生不逢时”之苦。截止7月29日收盘，股价已跌到23.39/股。跌幅近四成。

首日即巅峰

永臻股份由汪献利、邵东芳夫妇于2016年成立。其主营产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品（BIPV）、光伏支架结构件。

该公司增长势头强劲。招股说明书显示，2021-2023年，永臻股份的营业收入和净利润均呈现逐年增长态势，扣非净利润的年复合增长率更达到了100.70%。

永臻科技股份有限公司董事长、总经理汪献利在路演现场（来源：中国证券报）

另外，公告显示，预计2024年上半年，永臻股份实现营业收入36亿-43.2亿元，同比增长44.03%-72.84%；归母净利润1.8亿-2.16亿元，同比增长5.9%-27.08%。

其中，光伏边框是永臻股份最重要的业务。2023年，永臻股份的光伏边框产品全球市占率达到10.73%，稳居行业前列。隆基绿能（SH：601012）、天合光能（SH：688599）、晶科能源（SH：688223）、晶澳科技（SZ：002459）、阿特斯（SH：688472）等，主要的光伏组件龙头企业，都是永臻股份的下游客户。

并且，相比于其他的边框生产商，永臻股份专业化程度更高。

ST爱康（SZ：002610）（正处于破产重组危机之中）既做边框，又做支架、组件；鑫铂股份（SZ：003038）则为多个行业提供铝型材。但在永臻股份的主营业务构成中，光伏边框产品占比达到了95.79%。

今年6月26日，永臻股份敲钟上市。发行价23.35元/股，上市第一天即以35.16元/股开盘，高开50.58%。随后更冲至44.99元/股。虽最终以34.47元/股收盘，但在光伏概念股一片惨淡的情形下，也着实振奋人心。

然而，此后的一个月，这样的行情再未保持。永臻股份的股价一路下跌，7月25日，最低跌到了22.69元/股，低于发行价。与上市首日的最高价相比，几近腰斩。

利润空间被挤压

股民“用脚投票”，体现了市场对于永臻股份未来业绩的担忧。

由财务数据来看，永臻股份的业绩增长动能已经在减弱。虽然永臻股份的营业收入目前仍在增长，但是，业绩预告显示，今年上半年永臻股份的扣非净利润，同比上年变动-0.18%至19.78%。

值得注意的是，永臻股份的毛利率一直呈下降趋势。招股说明书显示，其主营业务毛利率2021年为11.88%；2022年为11.28%；2023年进一步下降到10.75%。

光伏边框的毛利率下降，源自成本上升而售价下降。永臻股份对此分析原因称，一方面铝价上涨推高光伏边框的成本。另一方面，光伏产业链的降本趋势，导致光伏边框的加工费下降。

也就是说，下游光伏组件厂商的白热化价格战，正在挤压边框厂商的利润空间。而这场价格战何时能结束，目前仍是未知数。永臻股份的毛利率或将会进一步降下去。

更令人担忧的是，虽然光伏行业的周期调整还看不见尽头，永臻股份的利润空间被一再压缩，却并没有令其停下产能扩张的步伐。

永臻股份目前拥有江苏常州、辽宁营口、安徽滁州、安徽芜湖四大生产基地，可年产24万吨光伏边框。同时，永臻股份IPO募投项目——芜湖年产27万吨光伏边框生产基地，目前正在建设中、部分产线已开始初步试产。

此外，永臻股份还在越南投资新建了18万吨光伏边框生产基地，预计2024年内逐步投产。

若以上项目全部建成，永臻股份的光伏边框总产能将达到69万吨。

根据华鑫证券的测算，每GW新增光伏装机边框需求量在0.52万吨左右。也就是说，永臻股份一家企业的边框产能，就可以满足每年新增132.69GW的光伏装机需求。

但是，即使在去年，光伏装机大爆发，全球新增光伏装机也就是345.5GW。据CPIA预计，今年的全球光伏新增装机390GW-430GW。

永臻股份的边框产能，相对应的，可以满足全球新增光伏装机需求的1/3。但其目前的市占率只有10.73%，大幅扩充的产能能否有效利用，留下了问号。如何把握好扩产节奏，也对其管理层提出了考验。

并且，随着下游光伏组件价格的持续低迷，未来的边框市场有可能也像现在的光伏组件市场一样，售价跌破成本价。届时，将是“产的越多，赔的越多”。

大量产能傍身的永臻股份，一旦需求端短期内无法提振，未来的路或许将更加难走。