桂浩明 （市场资深人士）

中证A500指数推出之后，引起了市场的关注，并且很快就有多家基金公司推出跟踪该指数的ETF基金产品。一时间，中证A500ETF成为了证券市场的宠儿，其规模不到一个月就超过了1000亿元，是近几年中除境外ETF外最为热销的基金产品。

20年前，ETF产品登陆境内证券市场，经过一段时间的培育，取得了很大的发展。目前正常运行的ETF产品有近千只，规模超过3.5万亿元。不过，这些ETF产品在发展中也暴露了一些问题。譬如，部分宽基ETF所跟踪的股票过于集中在一些权重股上，像最早推出的上证50ETF，其十大权重股有6只是金融股，总市值中金融股的占比接近30%。导致其净值变化就与金融板块有着极高的关联度，而与整个大盘的走势则存在一定脱节。这样，一方面，在全面表征市场走势方面有所失真；另一方面，也使得那些希望均衡投资的人士感到不能很好地满足其需求。这种状况的出现，显然与相关ETF的样本设置规则有关，即过于考虑市值以及交易量排名，对其他因素则有所忽略。客观而言，这样的设置符合ETF的基本要求，但如果市场上光有这一类品种，也就难免单调。更何况，境内市场在运行中结构性特征比较明显，作为宽基指数ETF，还是需要有更好的平衡性，以准确刻画市场走势。

现在推出的中证A500指数，其在样本股的选择中，除了基于传统规则的要求，对样本股有明确的市值以及成交量的要求外，同时还引入了近几年开始流行的ESG评判标准，将该标准评分在C级或低于C级的排除在外。通过这个标准的筛选，能够有效地降低投资风险。此外，为了提高指数的代表性，还适当降低了金融及消费行业的占比，增加了电子、计算机、国防军工、传媒等行业的占比，让较多的科技与其他战略新兴领域中的重要上市公司也纳入到样本股的范围中。这样也就使得指数能够较好地反映中国经济结构转型和产业升级的趋势，也体现了一种引领的意图。此外，规定中证A500指数的样本股必须都是陆股通的品种，其交易可以实现与港交所的互联互通，这就大大提高了国际化水平，为跟踪该指数的ETF走向世界提供了基础条件。事实上，现在海外市场上，也出现了对标中证A500指数的基金产品，未来它有可能发展成像明晟指数那样外资进入中国内地A股市场的一个重要参照。

中证A500指数自9月23日起正式运行，到现在已经满一个多月了，它也是赶上了好时候，在这期间上涨了近25%，与最有可比性的中证300指数相比，走势要更强一些，显示出了很好的势头。当然，该指数能否不断地把自身的优势发挥出来，还需要更多的时间来检验。尤其是根据该指数创设的ETF产品已经有了不少，其在跟踪指数运行中的表现如何，对市场走势的拟合度有多高，投资者也需要观察。但它在优化指数设计，为投资者提供更多富有特色的ETF产品方面，跨出了一大步。它在当前市场的热销，也表明投资者并非没有投资意愿，对基金也不是没有兴趣，而是要提供可以满足最基本的安全与盈利需求的产品。中证A500ETF在这方面进行了有益的探索，而对投资者来说，除了希望它能够取得好的成绩，更希望这种探索能够更加深入地进行，以后有更多的创新型投资产品出现在大家面前。即支持证券市场化，也给投资者带来财产性收入。