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本文为当日早报

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本周星球内更新1015篇报告

多省GDP增速超年初目标

美对华关税对中国GDP的直接影响

中国对外直接投资占GDP比重仍然较低

中国基金经理离职率创九年新高

中国电动车企积极拓展欧洲业务

美股上涨由经济增长和市场情绪推动

美股小盘股吸引力上升

美国财政部下调借款规模预估

美国债券基金吸引大量资金流入

美国消费者情绪分化加剧

欧元区各国经济数据不均衡

瑞典经济数据喜忧参半

日本有望二十年来首次实现财政盈余

泰国上调经济增长预测

巴基斯坦央行降息100个基点

巴拉圭获得投资级主权评级

委内瑞拉大选后国债价格下跌

埃塞俄比亚完全放开货币自由浮动

中国

1.在已经公布上半年国内生产总值数据的23个省级地区中，只有7个行政区的GDP增速快于年初的目标，包括北京、天津、内蒙古、重庆、江苏、浙江和福建。江苏的增速比目标高出0.8个百分点，而其他6个行政区的增速则快了0.1至0.4个百分点。而广东的经济表现令人失望，上半年仅同比增长3.9%，比年度目标低1.1个百分点。

来源：边际Lab | FinGraph

2.2018-2019年，美国对约3500亿美元的中国商品征收了7.5%-25%的关税，导致中国对美出口显著下降。然而，由于中国将这些出口重新分配给了其他区域，关税对中国总体出口的影响程度较小。假设关税完全传导至终端价格，并假设中国出口的价格弹性为-1，那么对所有对美出口征收60%的关税对中国GDP的直接影响可以粗略计算为1.2个百分点。

来源：百达国际（《如果美国对中国进口商品征收60%的关税怎么办？》，详细内容请见知识星球）

3.尽管中国自2004年中央经济工作会议以来一直致力于将经济从投资和出口导向转向家庭消费导向，但至今效果有限。目前，中国的家庭消费占GDP的比例为39%，远低于经合组织（OECD）国家的平均水平54%。2002年、2012年和2022年中国的家庭消费与固定资本形成占GDP的比例变化不大，依旧以投资和出口为主导。

来源：荣鼎咨询（《没有速效药：中国的长期消费增长》，详细内容请见知识星球）

4.中国的对外直接投资（ODI）占国内生产总值（GDP）的比重仍然较低，但随着人均GDP的提高，这一比例可能会继续上升。

来源：汇丰（《中国股票策略 如何搭乘全球化浪潮》，详细内容请见知识星球）

5.今年截至7月29日，中国已有204名基金经理辞职，为近9年来最高；与此同时，新任命的基金经理有257人。目前，中国共有3797名基金经理，其中40%的基金经理任职时间不足三年。

来源：边际Lab | FinGraph

6.随着欧盟将中国电动汽车的关税提高至48%，中国电动汽车制造商正积极在欧洲扩展业务，与当地企业合作，以规避高关税。例如，奇瑞汽车计划在巴塞罗那生产Omoda E5，并与西班牙Ebro-EV Motors合作。零跑汽车的T03城市车已在波兰的Stellantis NV装配线上下线。比亚迪宣布将在匈牙利建立工厂，并计划在土耳其建立另一家工厂。吉利旗下的极氪也在考虑使用其母公司的生产基地。

来源：Bloomberg

7.阿里巴巴将开始向天猫和淘宝平台上的商家收取已完成交易的0.6%的基本软件服务费（此前为固定年费模式），带动阿里巴巴股价创两个月来最大涨幅。杰富瑞金融集团认为，这一举措将提高阿里巴巴的核心商户收入，为股价带来多重推动因素。阿里巴巴是最后一个按交易收费的主要电商平台，相比之下，拼多多自2020年起收取约0.6%-1%的技术服务费，京东和字节跳动去年均收取0.6%的费用。

来源：Bloomberg

8.IDC今天发布的一份报告中表示，第二季度中国手机市场上，Vivo的市场份额从去年同期的17.2%上升至18.5%，华为以18.1%的市场份额排名第二，其次是Oppo（15.7%）和荣耀（14.5%），小米则以14%的份额攀升至第五位。而苹果则从第三位跌至第六位。

来源：IDC

美国

1.根据Numera Analytics的归因分析，2024年上半年标普500指数的上涨主要由经济增长（6.1%）和市场情绪（9.8%）推动。

来源：Numera Analytics

2.现在，美股交易员对小盘股的看好程度高于大盘股。跟踪罗素2000指数的iShares Russell 2000 ETF的一个月看跌期权偏度缩小至十多年来的最低水平，而跟踪标普500指数 SPDR S&P ETF Trust 的一个月看跌期权偏度则触及4月份以来的最高水平。

来源：Bloomberg

3.期权市场目前预计周三（美联储议息会议和微软发布财报）罗素2000指数的波动性将高于平常。

来源：美国银行

4.反弹之后，小盘股还便宜吗？目前，罗素2000指数的远期市盈率已经略高于历史平均水平（15.5 vs. 15.2）。然而，相对于大盘股，小盘股仍然便宜，当前的相对市盈率为0.74，较历史平均的1.0低了约25%。

来源：美国银行

5.美国财政部下调了对本季度联邦借款规模的预估，目前预计7月至9月的净借款规模为7,400亿美元，低于4月29日预估的8,470亿美元。当局对9月底现金余额的预估维持在8,500亿美元。财政部声明显示，本季度美联储开始放慢美国国债减持速度的举措缓解了政府向公众出售更多债券的需求。

来源：Bloomberg

6.强劲的基本面、有韧性的经济表现和有利的技术面证明美国高收益债券的利差是合理的。如果没有下行催化剂，该利差将在较长时间内保持在当前水平。

来源：TS Lombard

7.根据晨星公司的数据，今年以来，美国上市的固定收益交易所交易基金（ETF）已吸纳近1500亿美元的资金净流入。如果将共同基金考虑在内，债券基金占到年初以来美国基金资金净流入的近90%。

来源：WSJ

8.自2022年年中以来，持有最多股票的消费者情绪大幅改善，而没有股票的消费者情绪虽略有上升，但仍然低迷。这表明财富差距在消费者情绪中的影响越来越大。

来源：密歇根大学

加拿大

今年之前，加拿大小型股的表现相对糟糕。过去13年中，加拿大小型股有11年表现不及大型股指数，就像罗素2000指数近年来经常被标普500指数超越一样。Atrium Research的一份报告指出，由于流动性和机构资本的缺乏，加拿大的中小型股股票价格比美国和国际市场便宜得多。

来源：Bloomberg

欧洲

1.欧元区三个经济体公布了第二季度GDP数据，其中爱尔兰GDP环比增长1.2%，比利时增长0.2%，这可能有助于欧元区实现预期的0.2%增长。然而，拉脱维亚经济萎缩1.1%，显示区内经济表现仍存在差异。

来源：Bloomberg

2.2024年6月，瑞典经济环比增长0.9%，从上月修正后的萎缩0.1%反弹。瑞典统计局表示，尽管6月经济有所增长，但整个第二季度的数据受到4月疲软数据的拖累。初步估计显示，瑞典经济在第二季度萎缩了0.8%，而前一个月则扩张了0.7%。

来源：边际Lab | FinGraph

英国

德勤对英国首席财务官的季度调查显示，在首相斯塔默在大选中取得压倒性胜利后，英国商界领袖感受到的不确定性降至2016年英国脱欧投票前以来的最低水平。表示不确定性“较高或非常高”的首席财务官净值为23%，低于上次调查的36%，是2015年底以来的最低值。

来源：德勤

亚太

日本内阁府的报告显示，预计2025财年的基本收支盈余为8000亿日元，占GDP的0.1%，较1月份的预测有显著改善。这意味着自2002年日本设定目标以来，首次实现基本收支平衡。税收收入增加是实现盈余的主要原因之一。上一财年，受日元疲软和物价上涨影响，日本税收收入达到创纪录的72.1万亿日元。

来源：Bloomberg

新兴市场

1.泰国财政部表示，将今年泰国经济增长预测上调至2.7%，高于早先的2.4%。私人消费预计增长4.5%，占国内生产总值（GDP）的近60%，是主要推动力。预计今年外来游客人数将达3600万人，接近疫情前的4000万人次纪录。外国游客的收入预计将达1.69万亿泰铢（467亿美元），人均单次旅行支出将增至47,000泰铢。旅游业是泰国的主要产业之一，约占总就业人数的20%，约占该国经济总量的12%。

来源：Bloomberg

2.巴基斯坦央行在7月29日的会议上将政策利率下调100个基点至19.5%，与市场预测一致。这是继去年6月下调150个基点之后的又一次下调。6月巴基斯坦的总体通胀率从5月的11.8%上升至12.6%，主要由于电费和宗教节日带来的价格上涨。央行认为，在财政整顿和结构改革前提下，政策立场仍足以实现5-7%的中期通胀目标。

来源：边际Lab | FinGraph

3.穆迪将巴拉圭的主权信用评级由Ba1上升至Baa3，首次授予其投资级评级，与巴拿马和印度相当，巩固了其作为南美明星经济体的地位。巴拉圭的国内生产总值（GDP）增长率显著高于地区平均水平，严格的财政纪律和相对稳定的宏观经济使其在过去二十年中逐渐获得全球资本市场的认可。然而，惠誉和标普全球评级尚未给予巴拉圭投资级评级，理由是该国政府治理薄弱、腐败严重和资本市场不成熟。

来源：穆迪

4.委内瑞拉总统大选后，委内瑞拉国债和委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)债券价格出现显著下跌，反映出市场对选举结果及其后果的担忧。现任总统马杜罗表示根据现有开票结果，以51%的支持率获胜，但反对派质疑选举公正性，导致政治不确定性上升。美国和其他国家也对选举结果表示怀疑，可能加强制裁，进一步影响委内瑞拉经济和债务重组前景。

来源：Bloomberg

5.埃塞俄比亚政府表示，作为宏观经济改革的一部分，埃塞俄比亚计划完全放开其货币比尔的自由浮动。该国目前实行有管理的浮动汇率制度，这导致了美元短缺，影响进口和外国投资者利润汇回。该国政府称，此举旨在“纠正外汇扭曲，解决国际收支赤字问题”，并强调市场为基础的外汇制度对缓解货币短缺、促进私营部门投资和增长以及使进出口价格与市场现实一致的重要性。该声明发布于国际货币基金组织（IMF）会议前一天，预计会议将讨论埃塞俄比亚的新融资计划申请。

来源：Bloomberg

全球

根据欧盟哥白尼气候变化服务机构的数据，地球日平均最高气温不断刷新纪录，上周一度达到17.16摄氏度。气候变化正在增加热浪的频率和强度，带来从洪水到野火的极端天气事件，给农业和能源等商品市场造成严重破坏。

来源：Bloomberg

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