10月31日，日本央行举行金融政策决策会议，会议上九名委员一致决定将日本央行的基准利率维持在0.25%的水平不变。日本央行继续暂停加息的决定，符合市场普遍预期。

今年7月份，日本央行将短期利率从0-0.1%上调至0.25%，这一意外之举引发了全球范围内的套利交易平仓。

日本央行行长植田和男在当日的货币政策新闻发布会上表示，当日本央行对日本实现经济展望的确定性增强时，将开始出现下次加息的可能性。

多因素叠加导致日本央行维持利率不变

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对新京报贝壳财经表示，日本国内政治生态及外部环境尚不稳定，以及日本经济复苏态势尚需观察，是10月会议维持利率不变主要原因。此外，日本通胀压力放缓，也为10月暂停加息提供了支撑。

在经历4个月的连续上涨后，日本通胀压力有所放缓。最新公布的9月日本CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.5%，涨幅较8月下降0.5个百分点；核心CPI同比上涨2.4%，涨幅较8月份下降0.4个百分点。

在日本央行当天公布的经济活动和通胀展望中，日本央行维持2024年日本核心CPI预期涨幅在2.5%不变，把2025年核心CPI预期涨幅从2.1%下调到1.9%，并把2026年核心CPI预期涨幅维持在1.9%。

日本央行在声明中强调，在决定下一步何时收紧货币政策时，将重点关注脆弱的日本经济复苏所面临的风险，预期未来几年日本通胀率将在2%通胀目标附近，如果日本经济持续温和复苏，日本央行将继续提高借贷成本。

白雪认为，这一表态维持了日本央行模糊“鹰派”的态度：既避免了市场提前将今年12月或明年1月加息的预期纳入定价，又维持了进一步加息的基本逻辑，避免了“鸽派”表态重新引发通胀上行的风险，又保留了未来货币政策步伐的灵活性。

中金公司外汇研究团队指出，本次日本央行会议维持不变的原因包括，日本金融市场和政治格局仍不稳定，仍需观察10月日本通胀情况，在此背景下日本央行短期内更多或是选择观望。

日本央行货币政策关注的重点已有所切换

对于未来日本央行货币政策的展望，白雪认为，近日日本政局未来走势的不确定性有所增强，提高了年内进一步加息的门槛。不过，日本央行货币政策关注的重点已有所切换，即从乐于接受日元贬值转向防止日元过度贬值，从再通胀转向防止通胀黏性超预期。因此，若后续日元出现持续且大幅度的下跌，那么日本央行在12月加息干预的可能性较大；但若日本国内政局和日元走势并没有出现很大的动荡，考虑到美国后期降息幅度可能会收窄，日本央行在今年进一步加息的可能性会减小。

但中长期来看，日本央行仍将保持货币政策正常化、渐进式加息的整体方向和节奏:一方面是当前日本通胀仍有望持续，物价问题需要通过加息来解决；另一方面是当前政策利率仍显著低于名义中性利率，日本央行仍有加息空间。不过，由于今年以来日本经济复苏进程有所放缓，未来1年内日本央行并不具备快速加息的条件。

中金公司外汇研究团队指出，今后日本央行议息会议安排为2024年12月会议（12月18-19日）、2025年1月会议（1月23-24日）、2025年3月会议（3月18-19日）、2025年4月会议（4月30日-5月1日）等。日本央行下次加息的时期或在今年12月会议或2025年1月会议。

日本10月CPI的数据为今后日本央行是否加息的重要判断依据，日本央行希望通过10月CPI数据来判断是否出现“涨薪对涨价带来的传导”。10月日本全国的CPI数据将于11月22日公布，因此下次日本央行加息时期或在2024年12月会议或2025年1月会议。

此外，市场的稳定也是日本央行加息的前提条件。日本央行所关注的波动更多是金融市场的变化率，日元越贬值，日股越上涨，日本央行加息可能性越大。目前来看，日本央行或在2024年12月会议或2025年1月会议将政策利率由0.25%加息至0.50%。

复旦发展研究院金融中心主任孙立坚教授表示，短期内可能会出现日股股价上涨、日元下跌的组合格局。如果日元出现持续且大幅度的下跌，不排除日本央行会提前在今年年底前加息干预。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆