美东时间10月29日，新晋纳斯达克上市公司文远知行（NASDAQ:WRD）进入第三个交易日。开盘后，文远知行的股价高开低走，盘中一度跌至15.05美元/股，较前一个交易日的跌幅为11.47%，跌破IPO发行价。

截至10月29日收盘，文远知行的股价报收15.41美元/股，跌幅为9.35%，振幅为13.53%。特别说明的是，文远知行于10月25日在纳斯达克上市，发行价为15.50美元/股。不难发现，文远知行的股价已经低于IPO发行价（即“破发”）。

事实上，文远知行的股价还曾在上市首日一度涨至19.80美元/股，但未能维持这一水平，第一个交易日报收16.55美元/股，10月28日（第二个交易日）的最高价为18.98美元/股，而第三个交易日则由涨转跌，盘中最高17.35美元/股，最低15.05美元/股。

据贝多财经了解，按15.41美元/股（10月29日收盘价）计，文远知行的股价较IPO发行价累计下跌0.58%，较历史最高值（19.80美元/股）则下跌22.17%。与之对应的是，该公司的市值略有缩水。

据纳斯达克官网披露，WeRide Inc. American Depositary Shares (WRD)（即“文远知行”）最近52周高点/低点分别为19.8美元/15.5美元。按15.41美元计算，文远知行的市值（Market Cap）约42.06亿美元，每股收益（EPS）为-1.36美元。

反推可知，文远知行的总股本约为2.7296亿股。那么按照IPO发行价（16.5美元/股）计算，文远知行的市值约为45亿元。而多个股票平台均显示，文远知行的总股本为2.74亿股，IPO市值约为45.21亿美元，并非文远知行公司所坚持认为的那样。

那么文远知行为什么这么坚持呢？原因在于，该公司此前宣传内容显示其2022年D轮融资的估值约为44亿美元，2023年D轮融资对应的估值约为51亿美元。就这个层面而言，该公司的市值（估值）存在一定的缩水。

文远知行坚持认为，股票交易平台计算市值时仅计算发行在外总股本，而排除未行权的ESOP员工持股计划。那么问题来了，纳斯达克官网显示的Market Cap（注：市值）能否代表是文远知行的市值呢？这里要打一个问号。

至于为什么打问号，文远知行给出了自己的答案，即未包含“未行权的ESOP员工持股计划”。换句话说，无论是纳斯达克官网，还是股票交易平台显示的内容，均和文远知行认为的“总市值”并非一个维度的概念。

换句话说，要想计算文远知行的总市值，必须严格按照该公司自己给出的独特口径，即需要包含未行权的ESOP员工持股计划。这也意味着，任何人想要得到文远知行准确的市值计算公式，必须向其了解总股本（包含行权的ESOP员工持股计划）数量。

经向文远知行PR了解，其提供的数据是：“全稀释10.53亿股，则未来全流通预计约3.5亿份ADS。”同时，文远知行PR人士指出，公司上市之前每轮融资后的投后估值一般都会【包含ESOP员工持股】，文远知行亦如此。

文远知行方面强调，该公司在2022年D轮融资后的估值为44亿美元、D+轮投后估值51亿美元，其中均包含了员工持股部分。该公司认为，要与两年前文远知行【包含ESOP员工持股的】估值做比较，应该采用统一的数据口径。

同时，文远知行方面认为，全稀释口径估值（当日约58亿美元）是【包含ESOP员工持股】后的，数据本身也没问题。该PR人士称，“对于上市公司，财经媒体更多会用市场流通股本计算的估值，这也是很多和我们交流密切、长期友好的财经媒体所采用的口径”。

但如同贝多财经在此前文章中所言，从搜索引擎以“全稀释口径”作为关键词进行搜索，得到的结果均与文远知行有关，而未出现在其他A股、港股、美股上市公司的关键词中。目前，也并未看到其他公司提出这一说法。

如果按照文远知行的说法，其他所有点出公司IPO市值与此前估值存在差异的内容均不准确。