文/梧桐兄弟

近期，一IPO项目神速。

江苏林泰新材料科技股份有限公司（873682）申报北交所IPO于2024年6月28日获得受理，完成一轮问询，近期就将上会。公司本次IPO拟募资1.16亿余元。

公司注册地江苏省南通市，公司前身有限公司成立于2015年6月19日，2021年3月整体变更为股份公司。2022年4月15日，公司在全国股转系统挂牌，2023年6月15日由基础层调入创新层，证券简称为“林泰新材”，证券代码为“873682”。公司目前注册资本3315万元，公司控股股东为刘健，实际控制人为刘健和宋苹苹夫妇。

根据最新披露，刘健通过直接持有和间接持有合计控制公司34.93%的股份，其配偶宋苹苹直接持有公司0.08%的股份，两人合计控制公司35.00%的股份。

一、国内第三，但市场份额仅4%

公司是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，报告期内，公司主营业务毛利率分别为33.62%、38.32%和45.21%。

报告期内，公司自动变速器摩擦片产品销售收入分别为9,094.12万元、12,792.26万元、15,844.09万元和 9,727.12万元，占主营业务收入的比例分别为77.85%、82.20%、84.77%和 87.59%，产品结构较为单一，自动变速器摩擦片的销售收入较大程度上决定了公司的盈利水平。报告期内，公司主要财务数据如下：

报告期各期末，公司应收账款净值分别为 4,703.02万元、4,714.04万元、5,921.73万元和6,966.73万元，占各期末流动资产的比例分别为28.19%、23.43%、27.72%和30.75%。

根据中国汽车工业协会的统计，湿式纸基摩擦片行业的市场份额情况为：日本达耐时、博格华纳和恩斯克华纳、林泰新材、日本富士离合器、日本爱信和德国舍弗勒的市场份额分别为 48%、42%、4%、3%、2%和 1%。目前，自动变速器摩擦片市场份额大部分被美国和日本企业掌握，公司排名国内第三。

报告期内，公司产品在新能源汽车中主要应用于插电式混合动力汽车（PHEV）和纯电动汽车（BEV）领域，具体收入实现情况如下表所示：

如上表，2021年至2023年，公司产品在新能源汽车领域的收入占主营业务收入的比例分别为1.04%、2.07%和3.33%。2024 年 1-6 月，公司产品在新能源汽车领域的收入达 2,501.94 万元，占主营业务收入的比例增长至22.53%。

二、“国内仅有”，是否准确？是否合适？

根据披露，招股书中多处提到“国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业仅有林泰新材。”

该事项被交易所重点关注，结合国内同行业企业在湿式摩擦片的业务开展情况及其生产的湿式摩擦片与发行人主营产品的差异，说明发行人披露“国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业仅有林泰新材”的信息是否准确并完善相关披露内容。

据回复，1、国内类似行业上市公司湿式摩擦片业务开展情况对比国内类似行业上市公司湿式摩擦片业务开展情况对比如下表：

由上表，国内类似行业上市公司旺成科技的湿式纸基摩擦片和湿式橡胶基摩擦片应用于摩托车行业，与公司下游应用领域与客户结构存在较大差异；杭齿前进湿式摩擦片为湿式铜基摩擦片，与公司产品类别存在较大差异，且下游应用领域亦存在较大差异；北摩高科湿式摩擦片为湿式粉末冶金摩擦片，与公司产品类别存在较大差异，且下游应用领域亦存在较大差异；根据科马材料公开披露的材料，科马材料的湿式纸基摩擦片目前主要应用于船舶，与公司以乘用车为主的下游应用领域与客户结构存在较大差异。

根据与国内类似行业上市公司在湿式摩擦片产品类型、湿式摩擦片下游应用领域、湿式摩擦片主要客户相关情况的比较，公司“国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业仅有林泰新材”信息披露准确。

2、根据向国内主要的自动变速器生产商访谈，国内主要的自主品牌自动变速器生产商采用的湿式纸基摩擦片供应商情况如下表：

公司目前配套的自主品牌自动变速器厂商和整车厂均为业内主要公司，行业地位突出，经营情况较好。根据访谈结果，为国内乘用车批量配套自动变速器摩擦片的国外企业为美国博格华纳、日本达耐时、日本恩斯克华纳、日本富士离合器、日本爱信和德国舍弗勒；国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业目前仅有林泰新材。

根据向国内主要的自动变速器厂商了解的情况，公司“国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业仅有林泰新材”的信息披露准确。

3、汽车工业协会的认定

根据中国汽车工业协会出具的《湿式纸基摩擦片行业研究报告》：“国产自主品牌变速器厂商在使用林泰新材自动变速器摩擦片之前，主要使用美国博格华纳、日本达耐时、日本恩斯克华纳、日本富士离合器、日本爱信的自动变速器摩擦片。

为乘用车批量配套自动变速器摩擦片的国外企业为美国博格华纳、日本达耐时、日本恩斯克华纳、日本富士离合器和日本爱信；国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业目前仅有林泰新材”。

根据行业协会的认定，公司披露“国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业仅有林泰新材”的信息准确。

在一个十分垂直细分领域，且市场份额并不高的前提下，多处强调“国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业仅有林泰新材”，是否合适却更值得深思。

三、报告期前五大客户收入占比逾50%，招股书“豁免披露”信息较多

报告期内，公司向前五大客户的销售情况如下：

报告期内，公司与主要客户的合作背景及历史、交易情况如下：

报告期各期末以及目前主营业务在手订单中自动变速器摩擦片的数量、金额（含税），各期新签订单中自动变速器摩擦片数量、金额（含税）情况具体如下：

此外，信息披露涉及客户信息等事项豁免披露内容较多，

诸如此类情况比比皆是，确属不常见。

四、拟募集资金规模由2亿元缩减到1.16亿元

据披露，发行人于第二届董事会第三次会议及 2023 年年度股东大会审议通过《关于公司申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的议案》，并经第二届董事会第七次会议审议通过调整方案，本次拟向不特定合格投资者公开发行不超过 585.00 万股股票，本次发行募集资金在扣除发行费用后拟投入以下项目：

本次募投项目均由发行人全资子公司南通林泰负责具体实施。

值得注意的是，根据最初申报，公司拟募集资金规模为2亿元，当时披露发行募集资金在扣除发行费用后拟投入以下项目：

五、报告期各期存境外第三方回款，主要原因系外汇/贸易/经济管制

发行人境外各销售区域对相关产品的需求变动情况如下：

报告期公司存境外第三方回款事项，交易所问询到：说明各期境外第三方回款的金额及占比，境外第三方回款涉及的具体交易对象、交易事项、时间及金额等情况。

据回复，报告期各期第三方回款金额及占比情况列示如下：

报告期内，公司第三方回款金额占营业收入的比例分别为 3.57%、2.81%、4.86%和 3.49%。

报告期各期第三方回款涉及的具体交易对象、交易事项、时间及金额、第三方回款的原因等情况列示如下：

报告期内，公司第三方回款金额占营业收入的比例分别为 3.57%、2.81%、4.86%和 3.49%，其中因外汇/贸易/经济管制导致的第三方回款占比为 81.47%，公司第三方回款的具体方式及原因主要如下：

（1）外汇/贸易/经济管制：公司主要第三方回款客户为俄罗斯、埃及、乌克兰等外汇管制国家，以及俄罗斯、叙利亚、伊拉克、委内瑞拉等在内的被美国经济制裁国家的客户。这些国家存在严格的外汇管制、国际结算不便、外汇额度限制等问题，为确保资金顺利结算，该类客户通过第三方机构向发行人进行付款，具有商业合理性和必要性。

（2）资金结算便利性、节省操作流程和财务费用：部分境外企业客户考虑到资金结算便利性、节省操作流程和财务费用等原因，选择通过第三方机构或委托其关系密切自然人、集团内关联公司等关联方向发行人进行付款，具有商业合理性和必要性。

六、边角料收入占比较高

报告期内，公司其他业务收入的构成情况如下：

报告期内，公司废料销售收入分别为 1,182.20 万元、1,636.33 万元、1,664.00 万元和 851.35 万元，其他业务收入构成中主要为生产过程中产生的废边角料及其他零星废料。

报告期各期，生产过程中边角料的投入产出情况如下表所示：

报告期内，公司其他业务收入-废料的毛利金额分别为 0.22万元、14.21万元、-9.98万元，以及0.22万元，毛利金额较低。