21世纪经济报报道记者 张伟泽 孙迟悦 香港报道

上周（10月21日-10月25日），港股三大指数持续回调。

截至上周五收盘，恒生指数下跌213.96点，跌幅1.03%，报20,590.15点；恒生科技指数下跌62.82点，跌幅1.37%，报4538.03点；国企指数下跌86.69点，跌幅1.16%，报7385.26点。

中泰国际研究部策略分析师颜招骏对21世纪经济报道记者表示，上周港股市场日均成交金额同比减少27.4%至1739亿港元，但港股通全周流入365亿港元，为港股带来承接力。随着港股总体估值的修复，港股市场的集资活动也逐渐活跃，除了新股上市集资外，部分二级市场的行业龙头，如泡泡玛特及华润电力也相继公布了配股集资的计划，这将对港股资金面的承接力形成考验。

颜招骏表示，政策面的积极发力是推动近期中国股市和经济回稳的重要因素。发改委提前下达2025年“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划各1000亿元，并且计划在2024年第4季度加快2.3万亿元人民币专项债券资金的使用；此外，央行下调一年及五年期LPR 25个基点，以及回购增持再贷款等举措都将持续利好A股和港股的资金面。从国际范围来看，中泰国际认为，美国10年期国债收益率会随着更多经济数据公布而恢复下行态势，这将有效缓解目前港股所面临的估值压力。

颜招骏称，目前，从港股的估值和风险溢价的角度来看，恒生指数在19500点以下时会对投资者有更大的吸引力，短期来看，恒生指数将在19700至20100点内有技术性支撑。中泰国际认为，从板块来看，目前盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网股票，受惠以旧换新政策的工程机械、电气设备以及部分家电、部分文旅股票，受益资本市场回暖的内险股票，以及能源、电讯、公用事业和部分必选消费等高息股票将成为投资者“攻守兼备”的选择。

地平线净募资51亿港元，为港股年初以来最大科技IPO

10月24日，自动驾驶解决方案公司地平线机器人（下称地平线）正式登陆港股，发行价3.99港元/股，全球发行13.55亿股，扣除发行费用2.65亿港元，募资净额为51.42亿港元，成为2024年迄今为止港股最大的科技IPO。

招股书显示，地平线先后获得11轮融资。投资者包括比亚迪、上汽、广汽、长城、英特尔、宁德时代、高瓴资本、红杉资本、黑石等，总计融资23.6亿美元（约合人民币168亿元）。IPO阶段，阿里巴巴、百度和达飞集团等作为地平线的基石投资者，认购了总额约2.2亿美元（约合人民币15.6亿元）的股份。地平线在IPO阶段估值达到近600亿元。

据悉，地平线机器人成立于2015年，由人工智能科学家余凯等创立。从招股书来看，地平线的业务主要分为两个部分：汽车解决方案及非汽车解决方案。其中，从 2021 年到 2023 年，汽车解决方案部分业务收入持续增长，分别为增长4.10 亿元人民币、8.01 亿元人民币和 14.70 亿元人民币。同期收入占比也逐年增长，分别为 87.9%、88.5% 和 94.8%。

然而，2021年至2024年上半年，地平线总亏损超过200亿元，主要由于研发费用高企。截至目前，地平线仍未实现盈利。对此，地平线在招股书中表示，其亏损净额状况主要是由于其于报告期内为增强关键核心技术而产生的大额研发开支，以及优先股及其他金融负债的公允价值变动。

行业数据显示，2022 年中国搭载辅助自动驾驶系统的智能网联乘用车新车销售约 700 万辆，市场渗透率达到 34.9%。2023 年全球及中国的高级辅助驾驶渗透率均超过 50%。期间，地平线成为中国最大的提供前装 ADAS 和 AD 系统的公司。此外，地平线招股书披露，按2023年及2024年上半年解决方案总装机量计算，地平线在全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中排名第四。

黄金及贵金属股多数下跌

上周，黄金及贵金属股多数下跌，港银控股跌13.21%，潼关黄金跌3.80%，灵宝黄金微涨0.33％，招金矿业跌0.57％，集海资源涨2.56%，大唐潼金跌1.33%，中国白银集团跌3.17%，山东黄金跌4.56%。

颜招骏表示，一般情况下，金价与市场的实际利率呈反向关系，但近期金价持续创新高，同时实际利率回升，反映出市场正面临交易避险或规避中长期美元信用风险的状况。同时，美国未来或面临加大举债的状况，这将持续增加美元中长期的信用风险。此外，全球的央行转向宽松政策所带来的流动性宽松情况将催化长期通胀回升的可能性。

颜招骏认为，长期来看，金价与黄金相关股有较高的相关性，短期相关性则不高。黄金股属于股权，会受到其他市场BETA因素或流动性影响；黄金股的利润除与金价走势相关外，还取决于公司的开采成本以及其他营运成本。短期来看，由于国际金价持续位于高位，走势相对落后的黄金相关股近期表现将有望相对强于大盘。

首只沙特投资港股的ETF预计月底上市

沙特阿拉伯首只投资港股的ETF——Albilad CSOP MSCI Hong Kong China ETF预计将在10月30日在沙特交易所上市。

据悉，本次由沙特推出的ETF产品中将有95%的资金用于投资南方东英MSCI港股通精选ETF。南方东英MSCI港股通精选ETF是今年7月在港交所挂牌上市的ETF，截至10月22日，该ETF规模已超过100亿港元。MSCI港股通精选指数的前十大重仓股包括创科实业、小米集团、美团、中国神华、安踏体育、百济神州、海尔智家、农夫山泉、申洲国际、信达生物等。

10月28日，香港特别行政区财政司司长陈茂波将带领金融及创科界代表组成的商务代表团，前往沙特利雅得进行三天访问。陈茂波表示，此次活动的重点之一是见证首两只在沙特交易所上市、追踪港股的交易所买卖基金，这是沙特和香港两地市场资金双向流动的良好展示，将为共建“一带一路”倡议中的“资金融通”增添更丰富的内容。

陈茂波在网络日志中表示，预计这两只港股 ETF 在沙特挂牌后，将会有更多双向的金融产品推出，更加蓬勃两地的资金流动，为香港市场引入更多中东地区的资金。

陈茂波称，香港科学园公司将带领20多间科技初创公司在沙特进行“路演”，香港投资管理有限公司的合作伙伴也将参与本次活动，并与沙特的投资机构交流。

本周前瞻 经济事件

10月28日（周一）：香港9月进出口年率、贸易账

10月30日（周三）：美国第三季度GDP

10月31日（周四）：香港第三季度GDP、政府支出、商品及服务出口年率初值

11月1日（周五）：中国10月财新制造业PMI

财报发布

本周，中国海洋石油、汇丰控股、中国石油股份、中国平安、招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、友邦保险、英特尔等将发布最新财报。

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