21世纪经济报道记者 翁榕涛 广州报道

10月26日，粤传媒（002181.SZ）披露了《关于子公司对外投资的公告》，提到了子公司广东广报投资有限公司（简称“广报投资”）以及另外13家企业共同参与万联证券股份有限公司（简称“万联证券”）20亿元增资扩股。

21世纪经济报道记者发现，此次参与增资扩股的基本都是国资控股或者国资独有的企业，穿透股权后大多数都与广州市属国企有关联，包括广州金控集团、广州开发区投资集团、广晟控股集团、广州交易集团、广州工控集团、广州日报、广州交通投资集团等等。

记者获悉，此次增资扩股或是为了万联证券实现A股IPO进行铺路。今年年初，万联证券党委书记、董事长黄达曾表示，公司将在年内推进增资扩股以及上市工作，计划在年内递交IPO申请材料。

去年年底，万联证券总裁张毅峰在公司2024年度投资策略报告会上也表示，万联证券正在实施“345”发展战略，力争增资、重启IPO，2025年实现上市增资等理想蓝图。

14家国资企业认购20亿元

根据公告显示，粤传媒全资子公司广报投资于10月23日与万联证券及其原股东、其他增资方共同签署了《增资协议》。广报投资出资5000万元，以2.3543元/股的价格，认购万联证券2123.7735万元新增注册资本。认购完成后，广报投资将持有万联证券0.31%的股份。

按此估算，万联证券的投后估值约为161亿元。与目前已上市的东北证券（000686.SZ）市值总额相近。

在本次增资前，万联证券的股东只有4家企业，分别是广州金控集团、广州市广永国有资产经营有限公司（下称广永国资）、广州开发区投资集团、广州国际信托投资公司。

其中，广州金控、广永国资、广州开发区投资、广州国际信托分别持有万联证券49.10%、26.89%、20.30%、3.71%的股权。

而此次增资中，原来的4家股东只有广州金控、广永国资参与，另外再加上新进的12家股东，万联证券的股东“朋友圈”发展到了16家。

新进的12家股东分别为广金鸿德拾肆号股权投资合伙企业、广晟控股集团、广州交投私募基金、广商鑫富产业投资基金、广州交易集团、广报投资、工控万宝融资租赁、白云金融控股集团、白云区千合股权投资合伙企业、智都投资控股集团、越富基金、龙岩文旅汇金发展集团。

其中，除了广金鸿德拾肆号股权投资合伙企业、广晟控股集团、广州交投私募基金三家认缴比例较高，持股比例分别达到4.87%、0.62%以及0.5%以外，其余9家新进企业都是以5000万元的认缴额持有万联证券0.31%股份。

穿透股权后可以发现，上述大多数企业都与广州市属国企有关联，包括广州金控集团、广州开发区投资集团、广晟控股集团、广州交易集团、广州工控集团、广州日报、广州交通投资集团等等。

从股权关系看，龙岩文旅汇金发展集团虽然和广州市属国企无关，但也是福建省龙岩市国资委控股的国有企业。

此次万联证券增资扩股的主要目的为优化股东结构，提升市场占有率与持续盈利能力。

粤传媒表示，公司参与本次增资扩股有利于调整投资结构，优化资产配置，加强与万联证券的战略协同。万联证券拥有券商全牌照，能为公司提供金融资源和服务，产生协同，有利于公司的持续发展。本次对外投资的资金来源为公司自有资金，不存在损害公司及股东利益的情形。

万联证券表示，本次万联证券增资完成后，资金主要用于增加资本金，以其自身战略规划为导向，统一管理和分配扩充后的资本金，扩大业务规模，补充其营运资金，优化业务结构，提高市场竞争力和抗风险能力。未经万联证券的股东大会同意，其不得擅自改变增资款用途。

有望成为广州首家A股金融企业

早在去年年底，万联证券已经对外透露了此次增资扩股的消息。

去年12月，万联证券总裁张毅峰在公司2024年度投资策略报告会上表示，目前，万联证券正实施“345”发展战略，力争增资60亿元、重启IPO，2025年实现上市增资，以“做强财富、做优自营、做大资管、做精投行”四大业务为抓手，最终实现“建设湾区一流A类上市券商”的理想蓝图。

在广州金控集团2024年高质量发展大会上，万联证券党委书记、董事长黄达表示，“2024年万联证券将全力推进增资扩股及上市、公募基金获牌、主体信用评级提升和品牌形象提升等多项工程，打造具有核心竞争力的湾区一流A类上市券商。”

其中，万联证券拟在年内提交IPO申报材料，争取成为广州首家A股上市的市属金融企业，并争取成为广州首家市属国企公募基金法人金融机构。

从上市历程来看，万联证券此前并不算顺利。万联证券曾于2019年7月预披露招股说明书，2020年4月获证监会提出三十余个问题的近万字反馈意见，2022年3月因为战略调整终止IPO。

彼时，万联证券相关负责人在接受本报记者采访时，已经提及公司主要是鉴于战略规划调整，撤回本次A股发行申请。公司将根据实际情况择机重启A股发行申请。

万联证券是业务主要基于广东省的本土券商。不过在券业巨头林立的广东省，万联证券无论是业务规模还是营业部数量方面距离第一梯队的广东券商如国信证券（002736.SZ）、广发证券（000776.SZ）等都有着一定差距。

数据显示，近年来万联证券发展较为稳健。2023年，万联证券营业收入16.30亿元，同比增加32.23%；归母净利润4.38亿元，同比增加115.39%。

2024年上半年，万联证券实现营收9.96亿元，净利润3.97亿元。截至6月末，该公司总资产500.94亿元，净资产121.36亿元。

近年来，中小券商上市热情不减。历史数据显示，自2017年以来，平均每年有4-5家券商登陆资本市场，但在2021年迎来变化，上市券商数量明显下滑，基本每年仅有1家“幸运儿”成功IPO。

2021年全年，仅有财达证券（600906.SH）一家成功上市；2022年，只有首创证券（601136.SH）一家登陆资本市场；2023年，也只有信达证券（601059.SH）成功上市。而截至2024年10月，年内A股尚未有新增的上市券商。

截至目前，共有6家券商准备冲刺IPO，分别是向上交所递交申报材料的财信证券、渤海证券、华宝证券、华龙证券，以及在深交所排队的东莞证券和开源证券。

中小券商为何对上市热情不减？

这与券商的监管体系密切相关。券商监管体系以净资本约束为主，因此券商需要补充净资本以支撑业务尤其是表内业务的发展。上市券商可以通过配股和定增等多重手段“补血”，而对于融资渠道相对狭窄的中小券商来说，上市就是最重要的补充净资本的方式。

“金融机构是需要资本实力规模效应的，金融行业龙头集中趋势越来越明显，这也决定了排名靠后的金融机构未来发展将面临越来越大的挑战。”资深投行人士王骥跃对记者表示。

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